神马股份：行业拐点向上叠加产能陆续投放 公司业绩驶入快车道

　　尼龙66行业景气向上,尼龙切片价格持续上涨。尼龙66在汽车轻量化以及民用扎带等应用带动下,下游需求持续向好,供给端过去几年几无新增产能,行业供需拐点到来。从17年7月开始,由于行业装置老化及极端天气等原因,行业不可抗力频发,行业供给进一步收紧。目前国内尼龙66切片价格为32300元/吨,较年初26000元/吨上涨24%。海外切片价格同样节节攀升,6月11日朗盛公司宣布即日起上调聚酰胺66产品价格,涨幅高达600欧元/吨,约合4265元/吨。随着下半年需求旺季的到来,尼龙66切片有望进一步上涨。未来2年行业需求持续向好,供给端新增产能有限,行业有望持续景气。

　　全产业链配套,国内尼龙66龙头。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业,除己二腈外,全面布局了己二酸(40万吨)、己二胺(14万吨)、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片(15万吨)、工业丝(12万吨)和帘子布(8万吨)各个环节。产业链布局完整程度和体量均为国内龙头。公司与英威达长期合作,有效保障公司己二腈供应。公司4万吨尼龙66新增产能目前处于试生产状态,上市公司尼龙66切片产能由15万吨提升到19万吨。此外,尼龙化工(己二酸、己二胺和尼龙66盐)另外51%权益有注入上市公司预期。

　　受益尼龙城大发展,公司业绩有望快速增长。尼龙城近期发展目标集中在平煤神马集团尼龙产业达到“3个60万”上,拉动公司相关己二酸产能从40万吨扩产到60万吨,尼龙66切片产能从目前15万吨提高到30万吨,尼龙66纺丝产能从目前的14万吨提高到20万吨。神马股份作为尼龙材料相关的上市平台,必将快速发展。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.3元、1.64元、1.99元,对应PE12X/9X/8X,给予“买入”评级。

　　风险提示:原料价格波动,需求不及预期,产品价格下跌。