洋河股份:回购计划反映公司对穿越周期成长充满信心

    回购计划凸显管理层对公司未来发展的决心:

    公司公告将以上年度净利润的20%用于公司股份回购,并将分红比例由20%上调至30%,行业最新的平均静态市盈率41倍,洋河为34倍,预计股东大会后在估值没有明显改善的情况下,公司回购计划执行概率大, 建议投资者短期积极买入长期持有,短期约有20%以内的估值修复空间。

    1)今年用于股份回购的资金将为8.04亿元,2013年预计达到13.4亿元,随着公司盈利的增多,公司对于股价的维护干预能力持续增强,每股收益有望以更快的速度提升。

    2)本次回购充分地体现了新一届董事会和管理班子对于公司长期发展的坚定信心,特别考虑到当前行业增速处于缓慢下行周期中,公司管理层将更大的魄力把握逆市增加市场份额的战略。

    3)公司的三大生产基地目前的产能按照白酒专家的一致看法已经达到国内第一水平,已经达到20万吨,中期预计达到40万吨左右,预计今年中高端产品消耗基酒7-8万吨,新增产能保证公司长远发展。

    市场深度调研反映公司发展势头强劲,未来三年持续高成长确定: 1)从市场增长情况来看,目前公司省内销售口径增速依然达到40-50%,省外基本在100%左右,主要来源于结构调整和全国化的推进; 从目前来看,公司2012年完成全国所有县区市场覆盖没有问题。 2)从区域结构来看,省外占比已经达到40-45%左右,从产品结构来看,天之蓝梦之蓝预计2012年营收占比达到55%,营业利润占比达到66%, 这两大品牌均处于快速全国化阶段。 3)公司大平台优势正在为公司深度全国化,多品牌培育,多品类拓展, 特别是短期的葡萄酒上市提供了有效的培育路径。

    上调2012年盈利预期至6.21元,维持“买入”评级: 小幅上调未来三年的盈利预期。维持公司2012年30X PE 估值水平,对应2013年20X PE。目标价186.3元,维持“买入”评级。