洋河股份调研报告:顺应新变化拓展新空间,力争弯道超车

白酒行业：有近忧,无远虑。自去年底开始三公限酒政策对白酒消费特别是高档白酒的销售增长形成一定的影响，据不完全统计，以飞天茅台、52度五粮液为代表的1000元以上的高档白酒春节企业的销售量同比下降至少30%。行业1-2月白酒行业的产销量增长8.35%，较去年同期下降23.58个百分点。洋河股份1-2月份的销售收入增速也较去年同期出现较为明显的下降。但从长期来看，推动白酒稳定增长的另一重要因素经济仍将保持稳定增长，特别是江苏地区居民收入2015年提升一倍将助推公司在江苏省内产品结构的提升和收入的增长。

盈利预测及投资建议：从历史来看，公司领先于市场的销售策略以及超强的执行力将有望帮助公司尽快调整策略以应对行业调整，并在行业调整期中实现弯道超车，销售收入和业绩增速继续跑赢行业。我们调整公司2012-2014年的EPS到5.73、6.94和8.60元，相对目前股价的PE为11、9和7倍，经过前期股价的大幅下跌，公司目前的估值水平已处低位，继续下跌空间有限，我们维持对公司的买入评级。