主题论坛五：资产与财富管理的未来
【主题论坛五】
范文仲：欢迎大家参加清华五道口全球金融论坛的主题论坛五，资产与财富管理的未来，今天我们会场非常有气势，这可能是我参加所有论坛以来场面最恢弘的一个论坛了，未来要超越这个可能只能到国家大剧院来举行这样的论坛。
今天我们要讨论的是资产与财富管理，大家可能认为资产与财富管理是一个非常时尚的讨论题目，但其实资产与财富管理在金融上来讲，它应该是一个最古老，最普遍，也最根本性的问题。因为我们作为学金融的学者学生，都了解其实金融它最根本的功能是在对社会经济资源的有效分配，来达到社会效率的最大化。为了实现这个功能，就需要金融机构跟金融市场两个方面的密切配合。首先，从金融市场上来讲，就要对金融的未来风险的不确定性进行准确的定价和交易。评判一个金融市场是否有效，就要看这样一个定价是否准确，这样的交易它的交易成本是否能够降低。我们评判一个金融机构它的水平高低，其实就是在这个过程中能否帮助金融资源来进行这样一个有效合理的分配。所以，在金融资源中其实分配的最主要的内容就是我们机构的资产和个人的财富。从这个角度来讲，其实财富和资产管理是个非常古老的话，但是我们今天在这里谈论有新的时代意义。我个人觉得资产和财富管理在目前有三大推律因素在这个时代有特殊意义：
第一是中国整个家庭财富水平在明显迅速的上升。我们现在正在迈进从人均六千美金到一万美金，在上海、北京这样的大城市可能已经达到人均两万美金，一个家庭超过五万美金的家庭资产比比皆是，到了一个新财富的时代。在这样的时代我们讨论财富的问题就有了一个可能性。
第二我们目前面前的一个全新的推动力。大家都知道金融机构正在进行一个市场化、商业化的转型，尤其是商业银行，面临着我们利率市场化跟整个经营模式转变的这样一个契机和压力。现在财富管理和资产管理必将在今后五到十年成为金融机构的最主要的业务来源。以前靠传统的信贷来过日子这样一个美好的时光可能很快就会结束了。这样一个大资产管理的时代，也为我们讨论这样一个话题提供了必然性。
第三个推动力就是最近社会上必须要研究的，讨论的很热的互联网金融的发展，互联网金融把人类带入了一种普惠制的时代，可能很多人觉得为什么中国这方面走的快，其实中国在历史上就是一个金融创新大国。其实我们在互联网时代，它改变了整个理财和财富，这是一个有钱家庭理财的固有看法，它进入了一个全民的家庭互惠理财时代。
这三个推动力将会决定中国今后的财富管理和资产管理将会迎来蓬勃发展的契机。这是一个非常大的题目，今天我们将在这个环节来讨论中国资产与财富管理未来的主要前景。同时，要讨论它的行业格局，群雄并起，逐鹿中原，到底这样一个机构发展的最主要的要素是什么。这样一个领域的发展，它的风险有哪些，监管部门应该做出怎样的考量呵护这样一个领域健康的发展。
今天这个环节我们请到非常有权威性和代表性的嘉宾，既有来自银行和保险监管的领域，也有来自信托基金管理，同时也有来自国际的声名卓越的学者。我们的发言嘉宾有中国银行业监督管理委员会原副主席、清华大学五道口金融学院学术顾问委员会委员蔡鄂生先生；中国保险监督委员会政策研究室主任熊志国先生；清华大学五道口金融学院副院长曹泉伟教授；上海国际集团有限公司副总经理、上海国际信托有限公司党委书记、董事长潘卫东先生；中欧基金董事长窦玉明先生。
我们将在下面一个半小时时间里分享各位嘉宾非常深刻的观点。首先让我们用掌声热烈有请银监会原副主席蔡鄂生先生发表演讲！
蔡鄂生：今天这个题目刚才主持人也讲了，实际上是一个古老的题目，因为是财富。但是在现在为什么又变成了一个很新的问题？特别是在我们国家。我想这就有它历史的必然性，但是现在不是说搞财富管理和资产管理就已经到了这个时候，是不是这个时候我觉得还有待于思考。它具备了一些条件，但是可能路还很长。现在让我讲什么内容？想了半天，在其位的时候我有得讲，不在其位的时候就没得说了。
为什么？我们现在都讲问题导向。就是因为我在其位的时候有很多问题过来，我就要针对这些问题进行思考，现在不在其位了，问题就发散了，不是我所管的这个领域的问题了。所以我想别跑得太远，还是讲讲我们现在的金融机构对于财富、资产管理到底是处在一个什么阶段上。我们对于财富和资产管理，作为金融机构到底应该怎么去做？而且我们说的这个概念到底是什么概念？
你的财富集中到什么程度你才能够放到什么样的领域里或者是去经营？我认为这是要有层次概念，要有区分的。现在我们很多事情我觉得还是在区分的过程当中，在阶段性、认识上和层次上不是很清晰。尽管昨天小川行长也讲了现在货币政策在危机之后已经是非线性阶段了，那就不是一条线，是发散的。我们改革开放以后最大的特点就是多元化的状况。
我想说一说我们去年开始讲大资产管理时代的到来，全方位的信托、保险和证券都可以搞财富管理。但是就这三类机构我认为也有区分，其实信托和证券应该算一类，保险算另一类。因为保险投的保单，你把保费收完了以后，必然要进行管理和投资。而信托和证券完全是带有受托人身份的，如果它不是处在这个身份，我们信托公司这么多年求爷爷告奶奶不是到处花钱吗？没有人委托他去做那么他理谁？是属于这么一个状态。所以这个机构到底怎么办？现在我们说信托到了什么时代了，前一段时间信托业协会发布了一个东西，一看风险一大堆，400多亿。它的规模也开始稳固了，11万亿。那边又蓬勃发展，证券、投行这边我看了一个报道是5万亿了。但是的经营模式到底是什么？其实我们对于任何问题的认识都不是先知，很多问题暴露出来了，在发展过程当中你还不知道，它快活不了了，还要让它先活着。前两天还跟人家聊天说失败或者是成功，有那句话是失败是成功之母，谁也不敢说失败，他不能成功，就是这么一个概念。
我们现在研究资产和财富管理，要不要区分类别去看？我觉得这里面最主要的还是我们投资者的教育。现在中国金融的发展，整体上还是金融普遍水平如何提高的问题？为什么国外的人找得那么准呢？高档商店不拿那么多钱就不进去，好玩的地方，我们现在不是，谁不想发财？谁不想一夜暴富？好像说我们已经具备了这种暴富的机制，不是这样的。所以，我觉得如何做好财富管理的未来，我们现在对于大众的教育，包括我自己在内，你怎么认识这个事情？所以讲互联网的时候我也说，大家说互联网普惠，但是真正的投资者想什么？或者有人讲投行会讲故事，他把故事一讲，投资者一投，出来了。要说简单实际上我认为是简单，只不过你故事讲的动听不动听，人家信不信，是这么一个概念。所以说我们现在是进入了这个阶段，是大资产管理，但是还是不一样。企业、部门、家庭，这几个层次，我们现在针对的还是个人，还是对企业，应该主要还是个人。作为个人的群体来讲，在未来的发展阶段到底怎么样？我们老说保险市场怎么样，在座的各位你有多少保单？特别是像我们这样的人，80年代还有点财产的概念，现在我们家没有一张财产保险的保单，每个人的资产结构你认为哪些是必须的？现在我们老讲这些民企，包括刚才我讲的一大堆投资者，都是身价1个亿、10个亿、上百亿，我100万有吗？不一定有。那么我这种理财的概念到底怎么去做？是他选择我还是我选择他呢？所以我们的机构，我们现在这些机构为什么说要回归本源？要走它的根，不是说这些人不愿意走，也不是说这些人怎么坏，他一定是在条件不完备具备的情况下你走不下去。
我们的信托公司从1979年改革开放第一家到现在，中间最多的时候上百家都不止，连财产关系都没有确定怎么搞信托？这是开玩笑。现在慢慢的剩下60多家了，大家从上到下关注的，我估计未来悬。你说未来还能发展成什么样？目前来看很难判断。因为我们的机制并没有完全成熟到它不好就能把它淘汰出去的阶段。这也是市场不成熟的一个方面，投资者在选择这些管理机构的时候，我怎么能判断它的管理水平就高？上一个讲座的时候有那么多投资者，他们都是给别人投资，他能把我的钱放在他那里，这些都是值得思考的。
所以我觉得，现在投资者的教育应该是我们讲互联网金融也好，讲创新产品也好，昨天刘行长还讲了资产证券化(ABS)和CDS，美国都玩成什么样了？现在我们从基础玩的时候应该怎么玩？他们都玩飞了，把人死的时候有多少价值都拿出来卖了，都是这种情况。所以我们现在一定要往这个方向发展，包括同学也好，老师也好，不管在你讲什么新产品的时候，一定要知道你的对象是什么样的对象，千万别忽悠人。忽悠一次可以，忽悠两次可以，忽悠多了就该大家忽悠你了，你就该下台了，谢谢！
范文仲：谢谢蔡主席非常简短但非常深刻的演讲。刚才蔡主席从整个资产管理市场的层次和条件出发，强调了投资者教育对消费者保护的重要性。我想为我们以后的讨论打下了一个非常好的基础。
下面，我们有请保监会政研室熊志国主任发表演讲。
范文仲：谢谢蔡主席非常简短但非常深刻的演讲。刚才蔡主席从整个资产管理市场的层次和条件出发，强调了投资者教育对消费者保护的重要性。我想为我们以后的讨论打下了一个非常好的基础。
下面，我们有请保监会政研室熊志国主任发表演讲。
熊志国：
财富管理为什么是一个重要的话题？从微观层面讲，财富管理的水平决定了我们个人，特别是中老年以后的财务状况。第二，从中观层面来看，财富管理是未来二十年内一个朝气蓬勃的行业。第三，从宏观层面来说，财富管理市场发展的水平可能影响整个金融资源的配置和经济增长。所以，这是一个重要话题。中国是一个高储蓄率的国家，我们改革开放三十年以后，我们储蓄率一直是往上走的，80年代初的时候，大概是百分之三十几，最高的时候涨到2008年储蓄率提高到百分之五十几了，现在大体上是50%左右，这是一个高储蓄的。但是随着我们金融市场化以后，现在我们的财富管理也是一个高成长性的财富管理市场。人民银行有调研，2011年的时候，我们家庭的评估净资产是6.4万左右，城市是11.2，去年瑞信有一个全球财富的报告，到2017年的时候中国要超过日本，成为全球第二大财富管理的市场。所以，我们是一个高成长型的财富管理市场。
我看到一个有趣的现象，现在我们财富管理蓬勃发展的时候，很少有人谈论保险，我觉得这是一个很有趣的现，我记得沃顿商学院有个教授写了一本名著叫《寿险和健康》，其中有一张图表是个人的财富管理计划，图表下面五个组成部分，第一项就是风险管理计划，第二项就是储蓄和投资计划，第三项是最小化的税收计划，第四项是遗产计划，第五项才是现金流管理计划。
我觉得这张表对我启发还是很大的，对照这张表来看中国现在的财富管理，我个人认为我们还是有很多的差异性，也有很多值得改进的地方。第一个值得改进的地方，我们财富管理的视野应该更加丰富和多元化。在发达国家，现在成熟的市场经济国家，财富管理的成熟国家，它也基本上大家都是把风险管理计划也是放在一个最基本的组成部分来看待。
他们有一个调查，在欧洲国家，欧洲市场37%的女同志是有人身保险计划的，43%的男的可能都有，而且随着年龄的增长和财富的增加，欧元收入达到8万以上的，80%的男同志都有个人寿险保障。所以，我觉得风险保障计划确确实实还是非常重要，这也许是我做保险监管有一点儿王婆卖瓜，自卖自夸的味道。财富管理大家关注的都是中高层的高净值的人群，但是我相信随着我国经济发展，大家的收入分配制度的改革，中产阶级发育可能也是将来一个大的趋势，保险是中产阶级的产物，所以，我相信未来的二十年也是我们保险业发展的一个高速的成长期，也是保险业在财富管理中的作用会越来越重要的一个时期，这是我想说的第一个意思。
第二个我觉得财富管理要求我们工具更加丰富和多元。现在财富管理有三个趋势是值得关注的第一个从它的产品来看，应该从同质化向多元化的方向发展。现在很多竞争的财富产品替代性还是很强的，大家关注的可能都是收益率，但是实际上有一个研究表明，当我们个人的可支配收入和我们的金融资产到一定的程度的时候，可能你就会关注资产组合的安全性，收益性、流动性他们之间的平衡的问题，这是第一个趋势。
第二个趋势，可能我们的需求从我们的短周期向长周期方向发展，因为我们没有经历一个完整的经济周期，大家可能重点是在一个短周期的收益上，但实际上这个长周期的东西今后越来越重要，因为今后长资产组合的时候，我们短周期的一个长期可能再投资的风险，长资产面对的经济波动的风险越来越重要了。所以，长资产的东西可能越来越重要。第三个趋势，我觉得就是范主任讲的可能今后的范围从高净值客户向普惠金融发展，这是因为互联网已经打入了现有的格局。
保险业顺应这三个趋势都是可以大有作为，上市之前范主任跟我谈，保险业最大的优势由于资产负债的匹配管理。所以，无论从资产组合里加入保险以后，可以减少经济的波动，然后你的周期性可以穿越你的经济周期，而且今后在高净值这些客户里，你买了保险，我想出现了意外以后，它也可以保证你年老以后过一个富足的生活，这是我说的第二个意思。
第三个意思，我认为我们保险整个财富管理的政策也应该更加丰富。大家可能知道从宏观层面来看的话，财富管理的市场可能国家关心的是效率、公平、安全这几个方面，如果提高效率的话，就要放开管制，更多的包容创新，提高公平就是让大家更多的享受这些专业性的服务，提高安全性我觉得从这三个方面我觉得保险业也是很有作为的，无论它的公平性、效率性和安全性，因为保险的属性决定了这一条。
当前来说我们保险业发展还是滞后的，在国际上保险业和养老金的金融资产占整个金融资产的20%左右，我国还不到5%，保险的力度现在也只有平均204美金，国际上是600多美金，我们保险的深度只有3%，但是国际上是6.5%。所以，我们这些都已经发展的潜力比较大，现在比较落后，所以，随着金融的深化，今后保险理财的功能会更加丰富，我相信今后随着国家低成本政策的出台，各方面保险意识的增强，保险业在财富管理中的地位和作用会越来越得到大家的重视，我也希望我们保险业自身发展的比较好，为大家的财富管理做出更多的服务。谢谢大家
范文仲：谢谢熊主任刚才的演讲，从微观、宏观多个层面对财富管理的发展做出了判断，其中也结合自己的工作，强调了保险业在未来财富管理当中的重要性。同时也对保险资产管理机构在今后财富管理中的一些重要的要素提供了一些建议。我觉得值得大家思考。
今天我们的讨论嘉宾还有一位是清华大学五道口金融学院的副院长、紫光讲席教授曹泉伟教授！
曹泉伟：刚才大家都是讲的宏观的事情，我今天把财富管理再讲得稍微具体一点。我记得在2007年的时候我参加了一个财富管理论坛，碰到了一位优秀的基金经理，他的2006年个人收入是13亿美金左右，当时开会的时候我坐在他旁边，我们聊天，我说你做基金管理、做财富管理感受怎么样？他说感受非常好，也非常不好。为什么感受非常好？首先作为金融方面的从业人员，在金融市场上做财富管理和基金管理可以实现个人的梦想，如果你有能力的话，这个市场是非常公平的，你有能力的话，你在市场上可以给投资者带来盈利，对于自己来说有很大的好处。他2006年可以自己拿回家的收入是13亿。这个财富管理也是一件非常不好的事情，会给自己造成很多的麻烦，就是因为做财富管理和基金经理做得非常优秀，自己的脑袋差点没有了，后来自己的业绩做得非常好，又把自己救活了。
在2013年1月的一天，他下班以后，在美国康州的一个小镇，他从办公室走到自己的车那里，被四个绑匪给绑架了。其中有一位绑匪是退伍军人，把他绑架到一家酒店，就像我们国内的汉庭、如家这样的酒店。气氛非常紧张，这个绑匪到了酒店以后把电视打开，电视机上演的节目是一个5岁的小女孩被绑匪绑架以后警察追捕绑匪的事情。这个绑匪看了电视之后非常紧张，他说我做了这么多年的投资非常重视风险管理，他说我现在最大的风险管理就是要管理自己的脑袋，别让自己的脑袋没有了。
当时是晚上8点多钟，首先它把自己的信用卡交给了绑匪，说我们大家都很饿了，拿着我的信用卡买些外卖回来，就是温饱问题。吃完饭之后又开始跟绑匪谈判了，为了减缓气氛，他说你们怎么盯上我的？那个绑匪说我们是做了一些调查研究的。你不是从事财富管理的吗？我们也看了福布斯美国的首富富人榜，后来发现没有用，因为我们要在康州绑架人，最后就看了康州的首富富人榜，排在第一位的是一个87岁的老太太，他说我作为军人，绑架了她的话，虽然拿到了钱，但是说起来没有面子。就是因为这个原因，把这个绑架的目标由第一位的87岁的老太太，转到了这位优秀的基金经理Eward Lampert，最近刚刚从伊拉克回来，身上还有伤口，它住在一个很小的地方，又非常缺钱，自己又有赌博的习惯，就想起来绑架了。后来说我问你一个问题，你在伊拉克的战场上，如果恐怖分子打死了你的一位战友你怎么办？你觉得打死多少位敌人够本？这个军人说这是很简单的问题。如果敌人打死我一个战友的话，我打死一个敌人我算回来了，一比一，如果再打死另一个敌人就赚了。他说至少我打死一个敌人就可以了。这个基金经理说我再问你，如果我给你管钱，第一年给你亏了50%，第二年给你赚了50%，那么你的钱是不是一样了呢？这个军人说当然一样了，第一年你给我亏了50%，第二年你给我赚了50%，敌人打死我一个战友，我打死一个敌人不是一样的吗？这个基金经理说不一样。第一年你有100万，给你亏了50%，变成50万了。第二年给你赚了50%，50万变成了75万，是不一样的。这个绑匪说，你们做财富管理的，脑子就是不一样。后来那个绑匪说我们知道你的身价是8亿美金，我们也不管你多要钱，就是要500万就可以了，第二天给我们拿500万现金，我们走了，把你放掉了。后来绑匪说，这么大笔现金，根本从银行拿不出来。首先你要跟银行打招呼，银行没有这么多现金，要给你准备。他说即使你想拿这些现金的话，肯定会被警察盯上，肯定欧绑匪。
他说干脆咱们不要从银行拿走500万，干脆提走100万怎么样，最后绑匪说提走100万就可以了。后来他又跟绑匪说，你们打仗业绩怎么样？当然这是行话了，这个军人就跟他说，我们打死了多少敌人，我每年的业绩是29%。他说这29%的年收益是三年以前的，最后他把这些钱交给他来管理，三年以后给绑匪200万，结果它同意了，以4万块钱成交把他放走了。同学们，财富管理在关键时候是会救你的生命的。
我们国家过去30年经济高速发展，在这个过程当中，我们国家的居民积累了大概近138万亿的财富。很多家庭财富增加以后就产生一种非常强的理财的需求，自己的财富希望快速的增值，所以在我们国家，很多投资者对资产增值保值的需求越来越强烈。在过去有一些是以渠道为主的，比如像银行、信托公司、证券公司现在纷纷参与了财富管理的业务，还有一些在过去是以主动管理投资为优势的这些公募基金和私募基金，他们现在也是纷纷定制了向财富管理机构转型的目标。
2012年12月份，人大通过了新的《证券投资基金法》，为我们国家财富管理行业创造了一个很好的局面，这个新的《证券投资基金法》是从2013年6月开始执行。新的证券基金法的推出使得我们国家分业的局面逐步的被打破，基金经理们投资的标的和范围逐渐的扩大，金融机构之间的竞争也在加剧。过去绝大部分基金公司的同质化还是比较相似的，有很大的差距，混业经营在未来是明显的趋势。所以我们国家从财富管理行业来说，是真正的加入了大资产的管理时代。
在座的各位看你们的身材都是不错的，我想你们平时在吃饭的时候都是非常重视自己的饮食的，吃饭要有一个平衡、健康的饮食。我们吃饭的时候要有些肥肉和瘦肉，要吃一些稀的和干的。那么你们今天回家以后问问你们的父母，假如说他们现在有些财富的话，他们自己的投资组合是不是一个健康的投资组合呢？想一想这个问题。这跟我们的吃饭是一样的，跟我们的人生是一样的。现在很多投资者经历了从2000年到2005年的熊市，从2005年到2007年的牛市，再从2008年到2009年的熊市，经历了股票可能跌得很厉害，也可能涨得非常厉害的阶段。现在很多投资者的心态比较正确了，大家充分感觉到在家里养一些比较好的花卉的话，要经常给花浇水和施肥。假如说你自己有一个投资组合的话，你要经常的打理自己的投资组合。所以大家现在经常感到你不理财，财不理你这个概念已经深深的印入了很多客户的脑海里面。
我们国家财富管理的规模怎么样？我们国家财富管理的规模在全世界排名大概是在第三名左右。我们国家的财富市场上大概有138万亿元人民币的规模，在全球排名大概9%左右。下面这张表给大家看看在全世界各个国家财富可投资的总值大概是多少，在美国是72万亿，日本是23万亿，我们国家大概是138亿元，整合成美金是22万亿。我们看在全世界拥有最多财富的10%人里面，来自于美国的大概有9800万左右，来自于日本的有6300万，来自于我们国家的大概有3600万左右，有一些差距，基本上很快就要赶上日本了，这是我们国家的财富情况。
我们国家现在主要的理财产品是有哪些？大家比较清楚的是钱可以放在银行，购买银行退出的一些理财产品，或者是房地产，或者是有些家庭买入了保险，还有一些机构投资者的理财产品。从各类金融产品在一个家庭的资产组合里面占的比例来看，整体来看还是以在银行的现金或者是在银行的存款，或者是买入银行推出的理财产品居多。这个路里面蓝色的部分是表示在银行的投资，钱放在银行。另外一部分是来自于房地产这一块的投资，有一小块来自于股票市场和公募基金的投资，还有一部分家庭是买入了保险。整体来说，我们国家很多的财富是买入了银行推出的理财产品，或者是存在了银行，这个比例还是不太合适的。
下面看看在我们国家各类机构管理的资产规模大概有多少。在2013年的时候，由银行管理的资产大概是112万亿左右，信托公司是10万亿左右，保险公司是8万亿，交给公募基金管理公司管理的资产规模大概是2900亿左右，这是我们国家在管资产规模的一个总的概况。2013年修改过的《证券投资基金法》推出以后，确实我们国家财富管理的行业出现了一个很好的局面。首先是越来越多的财富交给了一些专业的机构来管理，很多的专业机构，不管是证券公司、基金公司，还有包括一些做PE的公司，他们也想从事财富管理。
我自己的研究是做公募基金阳光私募的，给大家简单讲一讲我的感受。所谓的在国内的阳光私募基金就是我们在美国所说的对冲基金，由于过去监管的问题，我们这个基金打一个擦边球，这个基金一般叫阳光私募基金。我问问在座的各位，假如说你们以后收入比较高，你们也有一些资产需要打理的话，你们希望看到基金经理给你们的投资业绩是什么？我想我们每个人都想看到这样一条直线，就是我在这张图上画的蓝色的线。不管在任何市场情况下，我都希望基金经理给我赚到钱。你不要跟我说上证指数去年跌了多少，你告诉我给我挣了多少钱。而这个市场也是非常残酷的，我们看到红色的线是上证指数，有的时候跌得很厉害，有的时候涨得很厉害，所以说理想和现实还是有很大的区别的。
公募基金能不能做出这条每天都在上升的直线呢？这是很难的。因为公募基金它们追求的是相对收益，自己选定一个投资标的作为基准，只要我的业绩好过这个标的，好过这个基准线我们就算是一个基金经理。我们每年都在追求往上的投资收益的话，可能我想最好的选择就是阳光私募基金，或者是美国的对冲基金。因为对冲基金经理他们所追求的是绝对收益。不管在任何市场情况下，他们都通过自己的一些选股、择时，还有运用各种各样的对冲工具，想做到在任何的市场情况下都有比较好的收益，他们追求的是直接回报。
在我们国家阳光私募这个行业发展非常迅速。这张图给大家看的是从2003年到2012年我们国家阳光私募这个行业发行基金的个数非常快。到今天为止，累计已经超过了3千多只阳光私募基金。我记得丘吉尔，他是一位伟大的政治家，丘吉尔有一句话，他说如果你能够看多远的过去，就能够看多远的未来。公募基金、私募基金相对于我们国家大盘指数来说，投资的业绩大概怎么样，可以自己算这个数。
2008年是我们国家一场非常大的熊市，这一场大的熊市里面，沪深300指数下跌了66%，公募基金指数偏股型的、主动管理型的基金整体的业绩下跌了49%，阳光私募基金只下跌了39%左右。而2009年又是我们国家一场大的牛市，在这场大的牛市里面，沪深300指数涨了接近100%，公募基金涨了65%，阳光私募基金涨了68%。我想问大家一个问题，你要想找到一位好的基金经理，你是希望找到那些锦上添花的人？还是想找到雪中送炭的人呢？我所说的雪中送炭的人，指的是在市场情况不好的情况下能给大家少输钱或者是不输钱的人。我所说的锦上添花的人，是在市场好的时候给大家多赚钱的人。我们可以看到，对冲基金或者是阳光私募基金经理他们所做的事情是雪中送炭的事情。到了2010年，大盘指数跌了3%，公募跌了2%，阳光私募涨了9%。所以说在我们国家，在熊市的时候是私募基金比公募跌得少一些，而公募比大盘指数跌得少一些。而在市场好的时候，是指数基金的业绩做过了公募基金，而公募基金又超过了私募基金。而在市场不好也不坏，振荡的时候，私募基金是做过了公募基金和大盘指数基金。整体来说在我们国家阳光私募基金确实这些基金经理做得还是不错的。因为在我们国家很多优秀的经理都是加入了阳光私募这个行业。
下面给大家看看我们国家整体来看阳光私募基金投资的风险怎么样。我这张图给大家看的是沪深300指数的投资风险和阳光私募基金的投资风险。我们可以看到，整体来看蓝色的是阳光私募的投资风险，红色的是沪深300指数的投资风险。整体来看，阳光私募基金从收益来说不错，从风险控制来说，比大盘指数的风险要小很多。
在座有不少是女同学，问你们一个问题。在清华大学的校园里面，在北大的校园里面，容易不容易找到人见人爱的心动男生呢？再问问在座的男生，在清华大学里面容易不容易找到人见人爱的心动女生呢？我们看《非诚勿扰》这个节目，很少看到23位女生同时给一个男生亮灯。但是在金融市场上，如果我们具备金融市场的知识，我们确实能够做到人见人爱。这张基金图是我们1位老师带着6位博士生做的基金。这只基金在过去的21个月里面，这是不是一张人见人爱的图？每个月都给我们大家赚钱，我不给它做宣传，我把基金的名字挡起来了。每个月这只基金都给投资者赚钱，而蓝色的线画的是沪深300指数在这一段时间的业绩。这只基金在过去的21个月里面给投资者带来了近60%的收益，而沪深300指数是跌了8%，这是我们做财富管理最想做的事情，做的是人见人爱的基金。
简单讲一讲在未来20年的发展。我想在未来的20年里面，我们国家财富管理行业会进入快速的发展时期，有几个原因。首先是因为金融体制目的改革，监管部门有很多改革，利润市场化逐渐的推出，多层次的资本市场在逐渐的完善，还有就是互联网金融的发展。由于这几个原因，我想我们国家的财富管理行业会进入一个快速发展的时期。我们国家的财富管理将成为我们国家金融业发展的主旋律，深刻改变我们国家金融市场的构成和金融体系的运作方式。各类机构管理的资产规模也会迅速的扩大，会出现百花齐放、百家争鸣的这样一个局面。
我想最后用我们小时候学的一首唐诗总结一下我们国家财富管理行业的未来，忽如一夜春风来，千树万树梨花开。我想这可能是比较好的来描述我们国家财富管理行业在未来10年、20年大的发展趋势。
范文仲：谢谢曹泉伟教授非常风趣、幽默的演讲。我觉得从那个绑匪的案例中可能侧面得到一个结论，就是每个人都需要财富管理，无论是穷人、富人，也无论是警察还是罪犯。但是我很好奇的是那个基金经理最后有没有兑现他的承诺？这个很有意思。
今天我们的嘉宾当中还有上海信托的潘卫东董事长。大家知道，信托业一直是财富管理的一个主流，信托业也有一个原则和宗旨，就是受人之托，代客理财，这其实也是财富管理非常核心浓缩的这样一个体现。下面就让我们有请上海信托的潘卫东董事长演讲，谢谢！
潘卫东：我们是做具体经营的，结合我们的一些体会对资产和财富管理的未来谈一些粗浅的想法。首先，我想对资产管理和财富管理做一个描述性的定义。资产管理主要从金融机构的角度来看，主要是我们产品是我们的主动管理能力，这应该是对资产管理最精准的一种解释，最简单的一种解释。财富管理实际上角度不一样，它是从客户角度来看这个事情，我怎么帮客户，保证他的资产增值保值，包括传承保障，角度不一样，财富管理是帮客户挖掘更好的客户，提供更多的资金，资产管理更多的是提供更好的产品，两者是个有机互动的。他们因为还是有些差异的，对于未来的一个趋势，我提四个观点。
第一个是资产财富管理黄金时代刚刚开始。几个数据，从美国来看，人均GDP超过三千美金财富管理刚刚启动。人均GDP超过七千美金，一个快速增长的时期。当人均GDP超过一万美金的话应该是个爆发式增长。反过来看我们国内，我们到去年人均GDP是6700美金，应该是已经进入了快速增长的一个时代，我们一些地区长三角、珠三角，包括环渤海，我们很多的人均GDP已经超过了一万美金。据统计到2012年中国有42个城市人均GDP超过一万美金，部分地区这个需求非常强烈。从十八大报告看到2020年我们国内生产总值和城乡居民人均收入要比2010年翻一翻。如果按这样一个规划，中国的资产财务管理市场的黄金时代刚刚开始。
无论银行、保险、信托、基金，我们的年平均复合增长率都在20%以上。所以，从未来来看这个时代刚刚展开，这是一个观点。
第二，未来这个市场一定是差异化。从我们做这个市场的机构来看，应该说可以覆盖中国基本上所有的金融机构，银行的理财基金，券商的资管计划，公募基金、子公司、信托公司、保险。所有的金融机构都在这个市场里驰骋，所以，我们叫大资产或者泛资产时代。我们每家机构的经营范围是有差异的，我们的客户定位也是有差异的，我们业务范围更加是有差异的。所以，并不代表我们所有的机构都可以做同样的业务，而且这个市场随着规模越来越大，需求一定是多样化的。所以，差异化是未来一个很主要的特征。
差异化的特征一定遇到什么？专业化。所以，一定要做专做透才可以在未来的黄金十年也好，二十年也好，会引领风骚。反过来说也意味着很多机构需要分化，既然差异化一定会有分化。所以，很多机构如果你经营不善的话很有可能会被淘汰。
第三，全球化。我这里没用国际化，国际化跟全球化含义还不是很一样，因为做资产管理的核心是要提供很好的产品，我做很好的产品一定要讲究一个配置，我可能追求最终的收益或者对冲相关的风险，所以，你要做的好一定能提供更加广泛的投资渠道的产品，能够应用比较好的对冲市场的产品和手段。所以，全球化应该是一个必须走的。
在中国整个企业全球化布局的同步，上面很多PE/VC说很多中国的实体企业走向国际化了，但是我们金融机构这方面还不够，我们基本上还是以国内业务为主，国外我们定位只是一个窗口，只是说为国内做个互动。所以，我说我这里不用国际化，一定要用全球化，资产管理业务一定要基于全球来考虑你对客户的服务，你的产品的配置，你的业务的配置。所以，这是第三个观点。
第四，互联网会对我们金融机构的经营理念和经营方式，我个人认为会带来一个颠覆性的变化。举个例子，互联网其实就像电，大家知道它是电，但是不知道该怎么用它，我们只知道它可以照明，就是电灯，但是别的我们都不清楚，现在我们有电冰箱，有洗衣机，它已经改变了我们生活的方式，我们不用手洗，这完全改变了我们的生活方式。所以，我们作为金融机构我们理解互联网在很大程度上解决了信息的不对称问题，原来靠不对称信息活着、生存的企业会面临严重的压力。作为金融机构，其实我们掌握大量的客户数据和信息，本身它就拥有一个大数据，实际上分析挖掘能力应该是互联网带给金融机构的一个机遇。从风险来说，整个金融机构的经营模式很有可能会发生一个颠覆性的变化，个人观点。比如银行，以前我们是一个正三角，我们通过支行、分行一级级把客户的服务和信息往上传，总行下载相关的指导意见，但是这个时代很可能这个三角会倒过来，总行变成一个直接经营的单位，它掌握最全的客户数据，可以提供最好的产品和综合解决方案，分行和支行是干什么的？它就相当于是快递。把这些产品和服务用最快最好的手段传到末端，传给终端客户，及时把终端客户的需求传给总行。
以后银行的支行应该是什么？大家应该明白是手机，手机某种意义上会替代银行的支行。所以，我说整个金融结构会有很大的调整。当然作为我们信托公司，因为我们跟银行不一样，我们实际上是特种兵的作战模式，我们本身短小精悍，我们也面临着如何利用大数据来挖掘，更好的为客户提供服务。
信托公司的未来我们希望是一家正常经营的私人银行，不只是对个人提供服务的银行，大家不要狭义理解，其实我们这个私人银行是对高端高净值客户和优秀的机构投资者提供小而全的服务，包括资产管理、包括投行，也包括PE。举个例子，大家都知道汽车，有很多公司有各种类型的汽车，信托是什么？个人观点我们就是奥迪，我们精准聚焦在高定位这个车型，提供所有有关客户服务的各个系列的产品。
我发言完毕，谢谢大家。
范文仲：谢谢潘董事长的精彩演讲，潘董事长从信托的角度阐述了财富管理与资产管理的一些区别，同时也给大家描绘了一个财富管理、资产管理非常美好的未来，也强调了互联网金融发展带来的机遇挑战。下面有请中欧基金的窦玉明董事长发表演讲，窦董事长从简历上看在君安、嘉实、富国都工作过，具有海内外非常丰富的从业经验，他也会从业界角度给我们带来一些实际的体验，谢谢。
窦玉明：谢谢大家。感谢廖院长邀请我来参加这个会议，谢谢各位老师同学，我是1994年从清华研究生毕业之后开始进入证券行业，在1995年正式加入证券公司，开始自营的时候第一份工作就是投资中国的二级的市场，那时候点位也在一千点附近，现在基本上做了20年了，回头一看，去掉一些虚增的大概就是原地踏步， 20年还是从一千点干到一千点。刚刚听了讲PE/VC，王总过去也是做二级市场的，和我是同行，做二级市场的，后来及时的弃暗投明，上一场论坛大家意气风发的讨论马上注册制就开始了，PE/VC的另一个春天就要到来了，我们做二级市场的怎么这么悲催？20年熬过去了，马上又要接受重重的一击，是不是这么一个答案呢？讨论这个之前我想给大家讲一个故事。
有一个国家，这个国家专门有一个菜市场卖白菜的，这个白菜市场是专营的，国家经营的，别人不允许去经营，而这个菜市场里的摊贩国家精挑细选，只选三个或四个，全国所有人都必须去这个菜市场买菜，只有三四个摊贩，供给极端不足，明明两块钱一斤的白菜到这个市场就得卖五十块钱，一百块钱，大家还排队去买，因为如果想吃白菜就得到这里，时间长了白菜价格始终下不来，都是五十到一百块钱，慢慢摊贩也不讲服务了，把一些烂白菜也拿进来，因为没有什么竞争。突然有一天国家放开了，摊贩可以随便来买白菜了，原来买白菜的消费者都痛哭流涕了，怎么这么惨了？原来五十块钱的白菜现在要两块钱一斤了，是不是我们日子更痛苦了呢？我们二级市场过去二十年经历的就是这样一个故事，VC、PE、投行都是拿质次价高的东西卖给我们，白菜明明两块钱我们非得认为一百块钱？我们没有那么傻，只是我们知道除了这之外没地方买白菜，当时我们买了五十块钱的白菜可以六十块钱卖给其他比我们更傻的人，事实过去二十年我们还做到了，确实有很多人比我们更惨。
现在整个放开，我想回到刚才的问题，真正二级市场的春天就要来了，因为马上有很多人卖白菜，我再也不用排队买白菜了，我相信下次拿着钱进去买白菜的时候会有很多摊贩大声叫卖，给我服务，我可以以合适的价格买到合适的白菜。但是对原来在这儿买白菜的消费者来讲那是没办法，尤其原来存了一批白菜的日子更难过一点儿，大家现在都知道马上白菜就要放开了，价格已经跌到三块钱了，再跌不到哪儿去了，就算你买了五十块钱的白菜，现在已经到三块钱了，下跌的空间也不是太大。所以，二级市场的投资者春天来了，而且是一个比较长久的春天。
回到今天谈的财富管理市场，我谈的话题从基金管窥财富管理的未来，我从行业简单给大家谈谈未来财富市场会怎么发展。首先，从公募基金来看，过去2007年到现在没有什么发展。1998年开始有公募基金，现在已经发展大概15年的历史，1998—2007年是公募基金的黄金时代，从一文不名到三万多亿，我把这叫第一阶段。第二阶段从2007年到现在没有发展。从这两个阶段发展来讲，我们可以看到不同公司的发展情况是不同的。第一阶段，谁早进谁是王，牌照为王，我们基金销售都是好几百倍的认购率，王总当时在南方基金，他也经历过这个黄金时代，我们卖基金是不愁的。那个阶段只要证监会领导拿个批文给我们，我们直接就可以发了，不需要做什么销售。所以，第一阶段谁能拿到批文，谁进去早谁就赢了。2007年做的最大的公司基本是最早成立的公司，因为市场刚刚起步。2008年到现在谁赢了？渠道系的公司赢了，就是银行系和像阿里巴巴这样的。第二阶段渠道为王，谁掌握渠道谁就赢了。展望未来，我认为整个财富管理行业发展势头我比较看好。未来谁会赢？第一阶段谁进入早谁赢，第二阶段谁抱大腿谁赢。第三阶段我们看到一个很好的现象，既是残酷的又是好的，行业马上竞争开始了，我们发展了15年发展了90多家基金公司，按照证监会领导的想法很快发展了三五百家，竞争激烈，对消费者是好事儿，对现在的竞争者来讲也比较残酷一点儿，但是我认为经过这样的竞争，留下好的公司对我们整个行业是良性的，对个别公司来讲才是残酷的。
未来谁能赢？刚才潘总讲的差异化。国外三种模式，第一种最大的公司，规模足够大，成本足够低，品牌足够大。第二精品店，第三类单类产品。基本资产管理行业两个路，第一规模化，流程化，像制造业一样，制造的产品是标准化的，什么东西最关键的？就是制造成本，炼钢、炼铁，做其他行业都是，最关键就是成本控制。大公司由于规模足够大，成本下来了。第二类不比成本比品质，那就是走精品店，就两条路可以走。对于中欧这样的公司，包括未来新的公司，我认为如果没有大腿可抱的话，也就没有其他的路可走，只能走精品店。
做精品店最关键的是什么？刚才说了做大公司最关键的要么进的早、品牌大，要么有大腿抱，如果做精品的公司什么东西最重要？我认为最重要的就是整个公司的治理结构，为什么刚才曹老师讲的一些私募基金看起来做的比公募好一点儿，它有什么好的呢？我认为核心的它的治理结构已经理顺了，它的这些人是真正的企业的主人了，现在中国的基金行业面临的治理结构的问题，股东绝大部分都是国有企业，这些国有企业总体任期制，三年五年，大家看的比较短，看得比较短之后，总经理，下面的员工所有人都比较短视，比较短视就会出现什么问题呢？大家都追求短期目标，基金经理追求短期，所以，搞老鼠仓，抓了不少人，很多人开始频繁的离职，现在的离职率一年已经达到20%以上，业绩波动也很大，今年第一，明年最后，这些东西我认为都归因为治理结构由于股东追求的是短期的，所以，我们总经理追求短期的，基金经理也追求短期，所有人追求短期以后形成一种代理人的结构，全都是代理人，但是做精品最关键的是什么？那你要考虑长期的，你想做一个百年老店，做的东西特别好，做爱马仕，没有几十年的积累是做不了的。对于做基金来讲也是，如果真的想做好的基金，做好的团队，整个培养过程是很长的，我们培养一个典型的基金经理，好一点儿的需要十年以上，培养一个团队，我估计花的时间会更长，天图的王总他们做了11年，对一个资产管理行业来讲可能才开始，未来还有很长的路要走。国外好的基金公司都发展了百年的历史。所以，只有有长线眼光的股东才真正会有精品店的基础。因此，中欧基金我们是国内第一家进行员工持股，员工现在持有20%的股份，马上还有更高的比例，未来会成为公司第一大股东，这样的话真正解决了代理人机制，所有人想的事情，核心员工想的事情能和公司的长期利益，能和客户绑定，才能谈到精品。所以，未来中国整个资产管理行业的分化会走向两条路，有一些现在就有规模，有渠道的，甚至包括很多大的国有企业有它的优势，中银、瑞信有工商银行、建设银行的支持，他们一定会做的非常大，留给我们的另一条路对我们来讲把治理结构调整好，选好人，还是有很多空间可以去发展。
今天简单的跟大家谈一下个人对基金管理行业的一个比较微观的看法，谢谢大家。
范文仲：谢谢窦董事长的精彩演讲，尤其谈到基金业未来的发展面临一些竞争格局，这些观点对我们都非常有帮助。我们从微信上筛选了五个问题，针对五个嘉宾，请嘉宾简短做答。
第一个问题提问给蔡主席，未来有中国特色的财富管理体系有哪些特征，为了做好相应的服务，金融监管部门应该扮演好什么样的角色？中国的财富管理有哪些特点，监管部门什么样的角色？
蔡鄂生：好像不应该问我的，应该问在台上的，教授、基金经理，特征就是这么多，你还想要什么特征？关键还是我讲的，你这个财富管理根据刚才介绍的不同方式，我选择什么，关键是我想让谁管理我的东西，我来选择。他们介绍的是我怎么怎么好，谁好选择谁。监管部门如何做，我现在真不敢贸然回答，谢谢。
范文仲：谢谢蔡主席。为了节省时间，我把下面的四个问题跟大家一一说出来，各位嘉宾可以提前做点儿准备。
第二个问题提问给熊志国主任，中国老龄化的趋势发展对寿险行业意味着什么样的机遇，中国保险业在财富管理中发展的潜力到底多大？这些可能跟原来在熊主任的讲演中也有些内容相关。
第三个问题给曹教授，对于中国资金市场上货币基金一枝独秀的现象怎么看，正在推进的利率市场化改革将对基金行业产生什么样的影响？
第四个问题是给潘董事长的，这个问题是信托业在大资管时代有怎样的发展机遇？针对影子银行监管加强的趋势，对信托行业将会产生什么样的影响？
最后一个问题提问给窦董事长，基于互联网平台的理财业务的规模快速膨胀，是否挤占了传统基金的增长幅度，传统的基金公司应该如何来应对选择发展道路。下面请几位嘉宾轮序回答。
熊志国：刚才提的这个问题，老龄化以后，意味着对寿险业是个什么样的影响，我觉得老龄化以后最大的问题就是养老的问题，这对商业保险还是一个比较好的机遇。我们保险业为什么现在做的还比较差呢？可能有很多原因，有保险业自身的原因，有消费者的认识问题，也有我们国家的税收问题。所以，早几年国家提出要发展税收递延养老保险，再就是其他的税收问题，我相信在未来的时间，从政府到社会，到个人这方面会越来越重视，这也就是我们保险业的机遇，谢谢大家。
范文仲：给曹教授的问题是中国基金市场货币基金一枝独秀的现象怎么看？正在推进的利率市场化改革将对基金行业产生什么影响？
曹泉伟：现在在我们国家货币市场基金比较走红，比如天弘基金投资者得到的投资收益大概每年是5%左右，我记得最高的时候，去年春节的时候投资收益达到7%，这类投资基本上是无风险的投资了，现在我们国家无风险的投资投资收益达到每年5%，这是全世界任何一个国家都很难看到的事情，只有在中国看到了，这基本是一个监管套利的现象，监管方面有一些制度上的问题，我们今天如果把很多收入不太高的居民他们的闲钱，假如你的账号里50块钱，我的账号里30块钱，把八千万用户的散钱凑出50亿交给天弘基金，他们再和银行签一个协议存款，银行给它5%的利息，银行再转手把这笔钱交给信托公司，再加三个百分点，信托公司再转手把钱借给万科，万科说我利息愿意每年付15%或者18%，转了几趟手无风险的收益就可以变成每年18%。为什么天弘基金不能直接和万科王石对接呢？监管方面也是有很多很多限制的，而且我们国家现在天弘基金虽然名义上是无风险投资，实际上还是有风险的，假如信托公司把钱给了一家房地产公司，这家房地产公司未来出事儿的话，货币市场基金给投资者这么高的收益是监管套利，监管方面有一些制度体制上的问题。在未来随着利率市场化的逐渐推进，天弘基金这类货币市场的收益会逐渐降到市场化利率水平，这类基金未来管理资产规模会下降的非常厉害。
范文仲：谢谢曹教授的回答，下面请潘董事长回答关于信托的问题。
潘卫东：我们信托公司有三点优势，第一点经过这五六年的发展，信托公司的品牌已经深入人心，我们有大量自己的机构客户和个人高端客户，从2007年到现在，我们信托工作整个行业超过一万亿元的信托受益，近两年每年都超过两千亿元的信托受益的回报。第二点，我们有非常丰富的产品，大家知道信托公司是跨资本市场、货币市场和实体市场的，单从产品丰富来看的话，我们无疑是最丰富的一个金融机构。第三点，信托资本有非常强大的创新能力、灵活性和延展性，可以说任何一个财富管理，它的架构都离不开信托的安排。相对银行来看，刚才在讲演中提到的我们是差异竞争，我们做的是最高端这一块，我们只专注于最高端，我们把它做精做透做好，谢谢。
范文仲：谢谢潘董事长。下面请窦玉明董事长回答一下关于互联网金融对传统基金的挑战。
窦玉明：互联网金融对基金公司来讲是特别大的一个福音，因为公募基金公司是为穷人服务的，信托公司要求一百万以上，VC没有个几千万自己也不会投那个东西，门槛几百万，不可能花几百万投到VC上，只有公募基金公司一块钱就可以买，中国绝大部分，甚至95%的这些人应该是需要公募基金替他们服务。由于金融抑制，老百姓的存款以非常低的利率存在银行，银行赚了很大的利差，老百姓又没有其他的投资渠道，使最穷的老百姓没法享受到中国成长的成果。
互联网是个什么工具？它打通了制造端和消费者之间直接的关系，过去卖给老百姓基金必须通过银行，我自己如果卖给老百姓一百块钱基金，我们自己卖成本太高，没法实现，都是通过银行，银行的成本是非常高的，银行卖基金收我们一半以上的钱归它，我们给老百姓管钱，一万块钱一年我们收150块钱，银行要拿走75甚至100块钱，现在互联网出现之后，它使得中间的成本未来有望大幅降低。所以，互联网的出现是对渠道的挤压，原来卖基金的这些渠道对它有很大的打击和挤压，让他们充分竞争。对我们制造商反而是好事儿，我们是长虹，其他的互联网就是苏宁，卖彩电的，卖我们产品的，多了个渠道使老百姓买我们产品更方便，而且可以到达屌丝阶层，都可以更方便的买基金了，对我们是非常好的事情。
范文仲：谢谢。今天在短短的一个半小时之内，我们的各位嘉宾给大家分享了自己对财富和资产管理未来发展的一些真知灼见。今天的讨论还是一个很初步的探讨，因为这毕竟是一个宏大的题目，在今后这样一个发展过程中，我们对财富和资产管理的认识也将不断加深，我们也期盼中国的资产与财富管理行业能够健康发展，也希望我们未来能够抓住这样的机遇，能够有一个具有非常创新性的有中国特色的财富管理和资产管理的团队和行业。
按照大会议程，今天我们第五个分论坛已经结束了。下面若我们欢迎清华五道口金融学院的常务副院长廖理先生来给今天大会做总结，大家欢迎。
廖理：各位嘉宾，老师们，同学们，由清华大学主办，清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究院承办，清华金融评论协办的首届清华五道口全球金融论坛改革发展新征程就要落下帷幕了，在这有限的两天时间里，来自海内外的66位政府和监管机构的各位领导，财经界领袖，以及专家学者作为本届论坛的演讲嘉宾，与我们分享了一场思想的盛宴，近三千名的嘉宾、学者、政商人士、媒体记者等莅临本次论坛，在此我代表清华大学五道口全球金融论坛组委会秘书处向各位嘉宾和到场的观众表示衷心的感谢。
在本届论坛上，我们力求把脉世界与中国金融改革发展的新思想、新趋势、新实践、新动力，深入思考中国与世界，改革与政策，学术与实践的相互交融，取得了丰硕的成果，未来清华大学五道口金融学院将一如既往的践行“培养金融领袖，引领金融实践”的学院使命，努力培养更多构建金融实践和金融政策的领袖，由清华大学五道口金融学院联合一行三会，研究机构共同建设的清华大学国家金融研究院将致力于建设中国金融第一智库，在深化中国金融体系改革，健全现代金融体系，完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定等重要金融领域提供高质量的有影响力的研究成果。
最后，让我们再一次感谢中国人民银行、银监会、证监会、保监会、美联储、国际货币基金组织，以及众多的金融机构、中外金融界人士对本届论坛的鼎力支持，明年的清华五道口全球金融论坛我们再相会。谢谢大家。