首届中国基金业展示交易会暨高峰论坛

华夏基金管理公司研究总监郭树强先生演讲

　　大家好，非常荣幸有机会跟大家交流。大家既然在这里那一定在股票市场上有了投资和有了自己的心得，所以今天也有机会向大家学习，我想既然我们走上了投资之路，我想中长期长远来看，每个人应该会有一个合理的回报，只要我们掌握一个正确的投资理念，选择企业的方法，10年或者20年之后我们每个人会获得比较丰厚的回报，我作为基金经理我还是遵循严格的企业标准，在我选择一个企业纳入投资组合也是经过严格的考察，包括很多比如重要的一点，整个企业的管理层要规模、稳健，才有可能满足初始的条件。很多中小企业实际上是不满足这个条件的，他的管理层应该说既不规范、也不透明，这些企业我们第一层就淘汰了。进一步我们选择企业要有很好的业务模式有可靠性还要有好的财务结构，当行业遇到困境的时候这些企业能够活下来甚至有更好的发展，这也是我们考察的方法。
　　落实到最后还是要有很好的发展前景，综合企业的业务、管理、财务，在近期，包括明年、后期都要有很好的成长空间，这也是我们选择的重要的条件。最后还要有合理的股票价格，基本上这些年我主要按照这些标准来选择企业，所以总体上收益是比较稳定和可靠的，我希望这些也对大家有所启示，我们可能一时获得比较好的回报相对容易一些，但是我们还是要不断地按照严格的标准选择对象，你中长期的投资基本上是稳定回报，而不是想像的那样投资有很多风险，这都是通过我们辛勤的工作可以把风险化解到外面，所以我们要有信心、有原则，最终获得比较理想的回报。
　　下面看大家有哪些感兴趣的可以提问一下，谢谢！

提问：您好，我知道您对巴菲特法则是很有研究的，您认为中国的市场这种法则能够运动在中国吗？您能展开地给大家介绍一下吗？
你刚才从公司的成长、业绩、管理、财务这几个方面，或许这是您的经验，这些跟他们的非常吻合，他们基本上也是从这些方面来做的，但是在现在国内的市场和国外市场上差异非常大，就是从发展阶段和自身的特点这方面都有很大的差异，这些方面你展开给大家介绍一下？

郭树强：我想现在中国的证券市场和美国确实有差距，但是作为投资这一点是完全使用于中国的，不要说现在，几年前很混乱的时候也很适用。比如中美的差异，政策市或者投机性更强一些，但是如果在你的范畴这些统统不考虑完全就不存在了，就是你不安全那些去做，你不会因为那些冲动去买入，也不会冲动的去卖出，比如我来讲总体上对政府的政策不是作为我整个投资的重点考虑对象？包括去年以来实际上我投资的仓位都很重，净去选好的企业，对比较难把握的东西反而放得次要一些。但是中国一定要实事求是的面对我们面临的企业，我们有很多公司的管理统统不符合要求，只有少数的企业符合，所以我的投资集中度一直都很好，按照我的观点，不是为了分散而分散为了组合而组合，如果好的我组合放在这个企业上，这样反而好一些，不是说这个企业配一些那个企业配一些。我想这些总体来讲，选择好的企业也是惟一能够作为获得稳定可靠回报的一个途径，偏离了这个我想只能是短暂昙花一现的，当然具体应用的时候具体情况还不完全一样，这个时候就需要实事求是的精神具体分析我们的投资对象，但是具体的东西是完全一样，没有任何的区别。

提问：年好！我问您一个问题，现在北京申报奥运成功，各项建设都突飞猛进，又正值雅典奥运会开幕期间，中国基金业能不能立足于北京甚至全国做证券投资，通过充分利用北京的资源，特别是前一阵地国贸新成立了房地产市场，为基金业发展提供更充分的，特别是房地产的服务和保障，基金业可以发挥中西合璧、国际国内两个市场，融会中西进行操作和运作，使中小企业还有普通股民的亏损全部变成丰厚收益，这样是不是可以为中国基金业，特别是中国社会主义建设带来更大的资金，或者经济、政治的挑战？

郭树强：我想北京奥运会，为北京乃至中国的发展都带来新的元素。我想这些主要体现在我们对投资对象具体的影响上我们还要具体的分析，比如哪些企业涉及到相关的业务获得哪些收益，对企业长远的发展有哪些可以提升的东西，所以还是要落实到具体的企业上，我想作为你说的国际化来讲，在我们投资者其实早已经应用这样的按原则，我们现在放在国际的角度讲基本上有自己的亮点，好多国际上也取得了自己的竞争地位，也有很好的发展空间，这些企业也是我们投资的对象，所以现在的投资不仅仅局限于国际的视角，就是说他在国内某一个时点有优势就好得不了，现在到处都是国际企业到中国来了，我们中国好多企业也到国际去了，这点也更将是国际投资考虑的因素，没有国际化的竞争能力就很难有长足和长远的发展。

提问：中央二台新闻提到这么一点，中国股市跟国际接轨，现在的股民在还过去的旧账，首先我认为这是一种误导，对中国市场和中国股民的误导，为什么呢？第一，中国经济是高速增长的，而且在2008年以前都可能有稳定的7％的增长。第二，我们的股权分制不可能是一两年解决的。第二，我们的发展市盈率是20倍，香港市场是10倍。我们现在国内的市场a股和B股不能接轨，a股和H股也不能接轨。现在我们提出要和国际接轨而且接得这么急恐怕脱离了中国的国情。
第二，如果我们现在是还前几年的账，我们还进入这个市场干什么，恐怕所有的基金都要退出去。

郭树强：您说的可能是管理层考虑的问题，我们作为基金经理人来讲还是考虑对象，是否获得理想的和自己相比持有相近、债券有更可靠的回报，有时候我们整体的估值可能高于香港，并不代表我们不合理，因为香港是全球最低估的市场，整个市场对中国本身是空头的思路，比如前几年中石油、中石化只有8毛多的定价，他们对近几年的发展前景应该说没有很好的认识，近几年涨好几倍，现在他们表现对中国经济一惯的怀疑，但是我想都不影响我们对企业的估价，我有可靠的估计，他给我的回报比现金、国债相比有跟好的回报我就投资，因为只有这三种形式，如果其中投资企业股票我估计根据自己的分析研究算，能够有合理的回报我就投资，您说的可能是管理层考虑的问题，我还没有那么高的高度。谢谢！

提问：我刚才问的另外基金经理，他实际上没有回答我的问题，我问的问题基金现在是一个机构投资者，但是想成为真正的机构投资者还欠缺什么？

郭树强：中国的基金确实发展的历史整体来讲还是比较短的，我们每个基金经理、基金公司也在不断训练地发展，我个人来讲投资的理念、思路也在随时的提高，我想机构投资者和一般的投资者也没有大的区别，就是要求你严格的按照企业的基本情况进行投资，做深入的分析，我想您作为个人投资者和我们也应该遵守同样的原则，您可能欠缺足够的精力、足够的支持力量，可能您单打独斗，或者借鉴很有限的咨询，仅仅在信息来源和渠道不同，但是我们所遵循的原则都应该是一样的。作为机构投资者您说的我们还是应该有很大的需要学习和成长的空间，我想所有的基金公司和基金经理都在不断的学习和提高，每天都在学习企业的情况、行业的情况，对未来发展的预计都在不断地学习和提高，也请广大的投资者进行监督和批评，非常感谢！

提问：您好！我有两个问题，一个问题，股权分制一直是市场的大问题，这个问题总有一天要解决的，在解决这个问题的时候按照一九原则中的一的策略研究股票是不是解决分制问题下带来的风险，是否可以规避风险？另外一个问题，在解决这个问题的时候，市场当中的投资者，私募基金可以跑、个人投资者可以跑，开放式基金呢？他们是不是会成为这个市场的牺牲品？谢谢！

郭树强：股权分制确实属于特别复杂的一个问题，具体怎么解决现在我们也不能够有特别清晰的估计，我想好多企业经过这些年持续的调整，包括这几年大幅度的下跌，即使考虑分制问题也有投资价值，我也希望尽快解决，因为管理层也考虑很多问题，也不一定完全不利于现在的投资者。我想或者有一定的下跌，或者没有下跌甚至上涨，但是中长期来讲我们投资有两大好处，第一点，就是整个企业的外在环境是变了，现在和投资者之间好像是隔了一堵墙，将来面对整体的投资，现在只能决定一小部分不是完全的，对大股东的评判都会产生根本的变化。第二，如果整个投资都合理，对我们投资者来讲，合理选择的范围更大，我想如果真正解决，中长期会大大增加可能盈利的空间，每年的基金回报原来是20％，现在可能有更大的空间，我也相信这一点。
第二个问题，您说如何解决这个问题，个人投资者其他人可能走，开放式基金不可以走？我要问为什么要走呢？假如你说的是对的，更合理的价格我想不是走而是大规模的进仓，我把每一分钱都会投进去。我想不管是股权分制解决问题还是所有恐慌的问题，只要您坚信中国的投资是好的，何必逃跑呢？我想应该是进入而不是逃跑。谢谢！
谢谢大家！