整合方案初揭晓 中国中铁拟与中铁二局置换资产

本报记者 任明杰
    中证网讯 因筹划重大资产整合事项而于9月14日起双双停牌的中国中铁和中铁二局9月20日晚间公告称，前述重大资产整合事项的方案初步确定为：中国中铁拟将工业制造板块相关子公司股权注入中铁二局，用以置换中铁二局目前拥有的资产和业务，但涉及的资产范围尚未最终确定。因不构成重大资产重组，中国中铁将于9月21日起复牌，中铁二局则因涉及重大资产重组继续停牌预计不超过30日。
    工业制造板块注入中铁二局
    2014年年报显示，中铁二局主要业务为建筑工程施工、房地产开发和物资销售。中铁二局具有承接各类工程施工的能力，特别是在铁路、公路、房建、城市轨道交通、市政、大型土石方等领域具有较强竞争力。中国中铁的主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。二者的业务具有重合和互补之处，业务的整合将有利于资源的优化配置，中国中铁也将借此进一步做大做强。
    对于中铁二局而言，在中国中铁将工业制造板块注入后，其盈利能力也将显著增强。财务数据显示，中铁二局盈利状态不佳，2014年起盈利显著下滑，营业利润不及2013年的一半，2015年上半年更出现亏损。
    而据中国中铁2014年年报显示，公司工程设备和零部件制造业务营业收入124.8亿元，同比增长10.23%；新签合同额226.9亿元，同比增长22.2%；截至2014年12月31日，公司工程设备和零部件制造业务的未完成合同额207.7亿元。由于毛利率较高的盾构和道岔产品销售增加，以及随着盾构关键零部件国产化进程的推进，盾构产品的成本有所降低，该板块毛利率与上年同期相比上升了3.15个百分点。
    中国中铁拟注入中铁二局的工业制造板块实力强劲，资料显示，公司在大型桥梁钢结构和客专、高速道岔在国内的市场占有率均在70%以上；公司作为国内最大、世界第二的盾构研发制造商，盾构的生产经营能力和规模均有较大的提高，具备了年产60台盾构的能力，2014年销售盾构43台，生产制造盾构35台。与此同时，公司在继续巩固国内盾构市场的基础上，进一步开拓国际市场，目前公司的盾构产品已经销往新加坡、马来西亚等国家。
    工程建设国企改革第一单
    中国中铁和中铁二局停牌筹划重大资产整合适逢《关于深化国有企业改革的指导意见》发布。9月13日，《关于深化国有企业改革的指导意见》发布。9月13日晚间，中国中铁和中铁二局公布了筹划资产整合的消息，两公司9月14日起停牌。作为工程建设领域国企改革的第一单，中国中铁和中铁二局的双双停牌引发市场的强烈关注。
    资料显示，中铁二局控股股东为中铁二局集团有限公司，中国中铁持有中铁二局集团有限公司100%股权，为中铁二局的间接控股股东。中国中铁和中铁二局实际控制人均为国务院国资委。
    中国中铁拟将工业制造板块相关子公司股权注入中铁二局，用以置换中铁二局目前拥有的资产和业务，这一整合方案出乎市场的预期。在停牌之初，多位市场人士均认为，中国中铁有望以吸收合并的方式完成对中铁二局的收购。首创证券认为，中国中铁总资产7000亿元，属于行业龙头，而中铁二局总资产规模仅592亿元，相差近乎12倍，大吃小的概率较大。
    虽未实现直接合并，中国中铁和中铁二局的业务整合仍将产生重大的影响。从行业格局来看，中国中铁和中国铁建是铁路建设的龙头公司，中国铁建很大一部分业务在国外，而中国中铁绝大部分业务在国内（2014年内地收入5855.37亿元，海外业务为261.99亿元），也无海外业务的中铁二局进行业务整合后将进一步扩大中国中铁的经营范围。