三大航仍维持业绩高增长 汇兑损失恐拖累第三季度业绩

　　中证网讯 中国国航（601111）10月15日晚间公布三季度业绩预告，公司预计前三季度实现净利润为人民币61亿元到63亿元，同比增长92%到100%，去年同期中国国航实现净利润31.57亿元。东方航空（600115）当晚也发布业绩预告，预计前三季度实现净利润为52亿元到54亿元，同比增长153%到162%， 去年同期东方航空实现净利润20.58 亿元。此前，南方航空已经发布三季度业绩预告。从三大航的三季度业绩预告综合中报来看，其第三季度业绩表现不佳。

　　南方航空是首家公布业绩预告的上市航空企业，公司预计前三季度实现净利润为46亿-48亿，同比增长266%-282%。以此推算，公司第三季度归属母公司股东净利润为11.18亿-13.18亿，同比下降42.0%-50.8%。

　　以国航前三季度实现净利61亿-63亿元推算，公司第三季度实现净利润21.6亿-23.6亿元，同比下降11.9%-19.4%。而东航预计第三季度实现净利润16.4亿-18.4亿，同比下降9.8%-19.6%。

　　尽管三大航在其三季度业绩预告中并未单独提及单季度业绩情况，但分析普遍认为，非经常性汇率波动汇兑损失在3季度集中体现是其业绩下滑的主要原因。8月人民币/美元中间汇率大幅贬值，虽然在9月末快速升值，但相对6月底人民币三季度累计贬值约4.05%。人民币贬值将对航空公司带来多重不利影响。由于航空公司的负债主要以美元计价，因此汇率波动将带来巨额汇兑损益。长江证券研报认为，若以贬值1%增加6.74亿汇兑损失估算，则南方航空三季度将新增汇兑损失27.30亿，约为去年三季度税前利润的82%。

　　尽管汇率变动已经对航空公司业绩产生显著影响，但从公司的业绩说明和研究报告分析来看，航空需求、成本等核心利好仍将存在，因此预计行业仍将处于高景气期。

　　三大航在其业绩预告中均表示，2015年前三季度，受益于旺盛的市场需求，公司加大运力投入，实现了收入的同比增长；在成本方面，除实施精细化管理外，航油价格同比大幅下降， 使得公司前三季度成本水平同比有效降低。

　　券商分析师认为，航空需求增幅将随着高铁分流减弱、因私出行旺盛、经济企稳而回升，其中随着十月和年底出境游旺盛，相关公司的优势国际航线如日韩、澳新航线仍将维持较高的增长率；供给增幅因飞行员、航线时刻资源稀缺而放缓，供需结构大概率边际改善。成本方面，，油价预计仍以约50美元/桶的价格低位运行，美国若解除原油出口禁令，油价将维持低位徘徊态，航空公司将持续获得低油价成本利好。在最大的干扰因素汇率方面，8月13日央行发布会称人民币汇率的偏差校正已基本完成，市场对人民币后续贬值预期大幅降低。