国泰君安-中小盘IPO企业专题研究：顺威股份和麦捷科技新股询价

摘要：
    12年4月发行略有放缓，预披露61 家。12 年3 月预披露公司达到78 家，创2010 年7 月以来的新高。4 月共预披露61 家，11 年同期披露42 家，同比增长45%。
    12 年4 月过会数24 家，过会率77%。3 月上会35 家，过会率80%，与1 月持平，低于2 月过会率91%，主要原因是2 月仅过会10 家。
    4 月上会31 家，过会率77%，上会数量和过会率略有下降。
    本期新股顺威股份（002676）和麦捷科技（300319），没有公司值得跟踪。顺威股份：业务增长受制于下游空调行业景气程度，市场较成熟，公司市占率为30%。定价模式难以分享终端提价收益。09 年-11年增长为空调行业受政策刺激，但是随12 年政策正式退出，预计12、13 年行业整体增长较慢，预测销售增长率为15%；麦捷科技：片式电感全球规模60 亿元人民币，未来CAGR 6%；LTCC 全球规模36亿元，未来CAGR 8%；主要被日本厂商把持，国内竞争者4 家左右；产能向中国转移趋势明显；麦捷科技未来毛利率下跌可能性较大。
    根据 4 月28 日中国证监会公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，本期的顺威股份都将实行新的新股制度，即网下配售比例达到50%，网下配售限售期解除，意味着网下配售股首日即可抛售。我们认为新股制度的实行，将略微提高网下申购的价格