海通证券-奋达科技-002681-国内多媒体音箱和美发小家电行业领先企业

投资建议： 公司为国内多媒体音箱和美发小家电行业领先企业，我们认为多媒体音箱行业未来出口将能维持约 10%的增速，内销增速将好于外销；同时，美发小家电行业在发展中地区的亦将保持 10+%的较快增长。公司作为行业领先企业，具有经营模式先进、客户群稳定等优势，将能取得高于行业平均的增速。综合考虑行业未来发展空间及公司优势，我们预计公司 2012-2014 年 EPS 为 0.77 元、0.89 元、1.02 元，三年 CAGR 为 17%，给予 2011 年 15-18 倍 PE，建议询价区间为11.55-13.86元。
    1. 公司为国内多媒体音箱和美发小家电行业领先企业
    公司为国内多媒体音箱和美发小家电行业领先企业，出口排名行业前列。奋达科技自成立以来，专注于家居及个人护理类小家电产品的研发、生产和销售。在我国自营出口多媒体音箱和直（卷）发器的生产企业中，公司多媒体音箱出口金额连续三年全国排名前五名，直（卷）发器出口金额连续三年全国排名前三名，累计出口金额全国排名第二。
    2011年公司实现营业收入 8.09亿元，归属母公司净利润 9443万元，同比分别增长 22.25%和 7.67%；2009-2011年公司营业收入、归属母公司净利润 CAGR分别为 31.57%、11.82%。
    分产品来看，公司多媒体音箱和美发小家电两大系列产品占比较均衡，2011年收入占比分别为 55%、44%。分区域来看，公司产品以外销为主，主要出口欧美等发达地区市场，2011年内、外销收入占比分别为 8.12%、91.88%。