华泰证券-银邦股份-300337-国内领先的铝合金复合材料生产企业

公司合理价格区间(元)：20.24-23
    公司主要从事钎焊用铝合金复合板带箔、铝钢复合带材、钎焊用铝合金板带箔等产品的研发、生产、销售。目前公司总生产能力达到每年7.5万吨，其中铝合金非复合材料产能2万吨，铝合金复合材料3.5万吨，铝基多金属复合材料产能2万吨。公司是国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一，也是国内唯一的电站空冷系统用铝钢复合带材的批量生产企业。
    募投项目解决产能瓶颈，结构优化助盈利能力提升：募投项目投资扩建形成年产20万吨层压式金属复合材料项目，将有效解决长期制约公司的产能瓶颈问题。同时公司募投产能中铝-不锈钢材料、轴瓦材料与铝钢复合材料一样，都属于高端产品，毛利较高。随着产能释放，产品结构优化有助于提升整体盈利能力。
    盈利预测与估值：我们预测2012-2014年公司将实现营业收入分别为17.05、21.63和31.1亿元，每股收益分别为0.92、1.28和1.75元。考虑A股同类上市公司的平均估值水平，同时结合公司自身的成长性，给予公司2012年合理市盈率区间为22-25倍，对应合理的估值区间为20.24-23元。