长江证券-太空板业-300344-高端轻质建材企业,瞄准建筑节能市场

主营太空板系列产品的高新技术企业
    公司是专营太空板系列产品生产、销售、安装及配套防水业务的高新技术企业，拥有以发泡水泥技术、承重保温一体化技术和装配式住宅建造技术为核心的技术体系，且已建立较为完备的自主创新体系。由于公司产品综合性能优越，近年来需求日益扩大，为满足下游需求，公司计划IPO 发行2513 万股普通股，占发行后总股本的25%，实际募集资金将全部用于子公司恒元建筑太空板生产项目的建设以及其他与主营业务相关的营运资金项目。
    太空板竞争力强，发展潜力巨大
    太空板是由公司自主创新研发的轻质建筑材料，主要应用于工业厂房、民用住宅及大型公共建筑中的屋面板与维护墙板。轻质建筑材料由于节能、节地、低污染等特性受国家政策大力支持，目前占墙体材料总量比重仅为7%，远低于日本64%、美国47%的水平。而太空板突出的耐火、隔热、施工便捷等性能使其与其他轻质建筑材料相比也具有一定优势，未来发展潜力巨大。
    募投项目扩张产能，助力开拓市场
    公司募投的太空板生产线项目一期将新建 6 条年产能共计300 万平米的组装屋面板生产线，和2 条年产能总计100 万平米的组装墙板生产线。建设期为2 年，项目建成后第2 年将全部达产，全部达产后公司将实现14.33 亿元的年均营业收入，带来1.3 亿元的年均净利润。募投项目投产后，将扩张产能、优化产品结构、大幅降低综合成本，助力开拓市场并提高公司盈利能力。预计公司2012-14 年的全面摊薄EPS 分别为0.81 元、1.11 元和1.45 元，给予2012 年合理PE 为19-22 倍，对应估值区间为15.44-18.69 元。