国海证券-红旗连锁-002697-新股研究报告：立足四川,辐射中西部的便利超市龙头
2012-08-21 17:04 | 评论 | 分享到：
作者：来源：国海证券| 投资要点： 四川腹地处于寡头垄断地位的便利超市龙头 公司以便利超市经营为核心业务，以“便利、放心”为特色，配以高效的物流配送与信息系统，适当向大中型超市和 24 小时便利店业态延伸，现已发展成为中国西南地区便利连锁超市龙头企业。在中国连锁经营协会（CCFA）公布的 2011 年中国连锁百强名单中排名 第60 位，2011 年中国快速消费品连锁百强名单排名第 26 位，在四川地区连锁超市类企业中排名第一。 四川以及中西部地区人均GDP水平正处于便利超市业态的高速发展期 目前我国超市零售行业以大型综合超市、仓储超市为主，便利超市业态在我国相对起步较晚。从人均 GDP 与零售业态生命周期的关系来看，当人均 GDP超过 3000 美元后，消费者更加注重消费的便利、时效，便利超市行业进入快速成长期。 2010 年我国人均 GDP 已经超过 4000 美元，是超市行业的快速成长期。 四川省 2010 年人均 GDP 超过 3000 美元，正处于超市行业快速发展时期和开始进入便利超市快速发展阶段；成都市 2010 年人均 GDP接近 6000 美元，处于便利超市的高速成长期。 分割的流通地域乃限制连锁企业跨区域扩张的症结所在 在区域分割的商品流通格局下，连锁超市企业受到的最大制约之一就是其在传统区域的采购优势不能在新扩张区域继续享受；另外，由于各地消费习惯的差异，区域性公司对本地消费者需求状况和消费习惯、文化等较为熟悉，对当地的经济发展状况、居民收入水平、商圈等也比较了解，而在异地扩张时则容易遭遇瓶颈；这些因素导致了中资超市的区域限制以及经营的区域性。 公司募投项目情况 在连锁便利超市行业快速发展的背景下，公司计划利用本次募集资金新建 928 家门店，增加经营面积，进一步提高市场占有率，扩大规模效应，增强竞争优势。在新开门店地区分布上，公司以成都市场作为核心市场，继续巩固在成都市便利超市的优势地位，同时依托成都市场，向成渝经济区绵阳市、德阳市、自贡市、内江市、乐山市、眉山市、资阳市等共 7 个区域性中心城市扩张。928 家新增门店和 269,178 平方米新增面积占到原有门店数量的 75%和原有经营面积的 1 倍多（原先拥有 1211 家门店和258,190 平方米经营面积） 。新增门店体量巨大，度过培育期后将对公司业绩有质的提升。 |
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