长江证券-蒙草抗旱-300355-自然生态环境与市政园林双轮驱动的内蒙古园林龙头

2012-09-11 08:55 | 评论 | 分享到： 作者：来源：长江证券

报告要点
    自然生态环境与市政园林是两大主业
    公司主营为在我国干旱半干旱地区运用蒙草进行节约型生态环境建设。主要可分为自然生态环境建设及市政园林两大业务。2011 年，自然生态环境建设及市政园林两大业务占比分别为62%和34%。苗木是公司的基础业务。
    当前，公司苗木自给率约为20%，未来目标是提升到30%~50%。公司业务主要在内蒙古自治区内。未来，公司仍将主要专注于内蒙古地区的市场开拓。
    内蒙地区生态环境建设市场空间巨大
    以内蒙古为代表的干旱半干旱地区生态环境脆弱，国家财政对该地区生态环境建设的投入，将有力支持行业发展。截至2009 年底，我国荒漠化土地面积为262.37 万平方公里，沙化土地面积为173.11 万平方公里，都主要集中于新疆、内蒙等西北干旱半干旱地区。
    竞争力不断提升，业务快速发展
    公司是内蒙古首家获得园林绿化施工一级资质的企业，也是内蒙古地区7 家具有一级资质的企业之一，在接单能力上，公司仅略弱于另两家园林局下属一级资质单位；公司多领域综合化施工能力突出；近年来承接的合同数量及规模不断增长，且单项合同金额不断增大，推动业绩稳步提升，营收CAGR达到42.64%，净利CAGR 达到57.45%。
    建议询价区间：16 元~20 元
    预计 2012 年~2014 年每股收益为0.84 元、1.18 元和1.67 元。最近园林类公司2012 年PE 在20~30 倍之间，对应股价区间为19 元~23 元。一级市场给予约20%折扣，建议询价区间为16 元~20 元，中值为18 元。

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