济民制药:准备进入血透领域的输液企业

　　收入利润增速面临压力,民营家族控股济民制药主营业务为大输液和注射穿刺器械,目前也正在与医院合作建立血液透析中心,采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。

　　公司11-14年营业收入为5.48亿、5.83亿、5.59亿、4.88亿(2014年数据未经审计),复合增长率-3.8%;11-14年归属于母公司净利润为0.68亿、0.75亿、0.81亿、0.58亿(2014年数据未经审计),复合增长率-5.3%,2013-2014年收入同比出现下降,2014年利润出现下降,原因在于抗菌药物专项整治持续影响,各省酝酿新一轮招标,经销商采购谨慎,利润降幅较大是由于成本上升。

　　润降幅较大是由于成本上升。

　　大输液是公司最主要收入来源济民制药的业务以大输液为主,其中主要是软袋和塑瓶产品,2011年以来大输液占公司收入比重一直在80%以上,2014年1-9月大输液占公司收入比重为80.78%,其中软袋窄公司收入比重为67.54%,塑瓶为13.24%。

　　医疗器械是公司第二大业务,近几年占公司收入比重有上升趋势,2014年1-9月占公司收入比重为19.22%,其中以安全注射器和无菌注射器为主,输液器占比较小。

　　募投项目扩充非PVC软袋大输液产能济民制药本次拟发行不超过4000万股,募集资金3.77亿,主要计划投资非PVC软袋相关项目,部分用于研发中心建设和补充流动资金。

　　合理价值区间:7.6-9.5元