长江证券-宏大爆破-002683-“矿山民爆一体化“的龙头企业

报告要点
    “矿山民爆一体化”公司：纵向延伸
    公司主要从事于“矿山民爆一体化”的服务项目。公司业务包括矿山基建剥离、整体爆破方案设计等，同时成功向上游民爆器材领域纵向拓展，拥有工信部核发的民用爆炸物品生产许可证，合计拥有年产9 万吨工业炸药、8,000万发工业雷管的许可产能。
    “矿山民爆一体化”行业：前景广阔
    现有的露天矿山开采模式包括“业主自采”、“专业分包”、“整体外包”三种。
    “整体外包”效率高、安全性好，参考国外同行，是主要的发展方向。目前我国以“业主自采”为主，约占总量的三分之二，替代空间广阔。
    资质全，经验丰富：行业领先
    公司是行业内资质最为健全，资质等级最高的企业之一：公司目前拥有国家住建部核发的矿山工程施工总承包一级、爆破与拆除工程专业承包一级、土石方工程专业承包一级等资质证书。公司爆破服务服务和民爆器材市场占有率皆较为领先，并拥有广州造纸厂100 米烟囱爆破拆除等成功项目经验。
    募投项目有利于缓解公司资金与产能压力
    公司资金和产能已经遭遇瓶颈，募投项目将有助缓解资金压力，扩充产能。
    募投项目直指现有工程，见效快，效益高，6 亿投资带来年收入6 亿。
    盈利预测与估值
    我们预测公司 2012、2013、2014 年的EPS 分别为0.71 元、0.91 元和1.19元，参考同类公司及行业前景，给予公司2012 年18 到20 倍PE 的估值，建议申购价为12.78 元到14.20 元。