中证网专题 - 明确信号！美联储加息步伐不可挡

美联储主席国会证词：市场波动将不会阻挡加息步伐

公布美联储主席国会证词显示，美国经济面临的部分阻力已经成为尾部风险。薪资应当以更快速度增长。FOMC认为风险基本均衡，正密切关注通胀。

　　美联储主席鲍威尔表示，需要进一步逐渐加息，经济前景依旧强劲。市场波动将不会阻止更多加息。进一步逐步升息将最有利实现美联储的通胀和就业目标。

　　关于通胀，鲍威尔表示，年度通胀将在今年开始上扬，预计中期将稳定在2%左右。进一步逐步加息将最有利于实现美联储的通胀和就业目标。美联储政策委员会将在避免经济过热和推动通胀持续升向2%目标之间取得平衡。通胀乏力反映的是暂时性因素，我们不希望这会重复出现。

　　货币政策方面，鲍威尔称，经过去年加息，货币政策立场仍宽松，支持了就业市场强劲和通胀向目标回升。随着货币政策立场进一步逐渐调整，经济活动将温和扩张，就业市场将保持强劲。今年通胀同比增速料将走高，未来几年稳定在2%左右的联储目标水平。

　　就业市场方面，鲍威尔表示，就业参与率基本保持不变，就业市场表现强劲，这将支持家庭收入和支出增长。近期薪资增速上扬可能受到生产力疲软的抑制；但去年商业投资应该对生产力有所提振，薪资应该会加速增长。

　　自从1月底召开美联储会议以及鲍威尔掌权以来，美国市场发生暴跌，联邦开支也大幅增加。市场一直特别留意美联储可能加快加息步伐的信号，尽管美联储官员在近期的采访和公开演讲中并没有暗示这样的政策转变。

　　联邦基金利率期货暗示，交易员预计美联储3月20-21日会议上加息概率高达97%，交易员预计美联储2018年有57%的可能性加息三次。

美联储今年加息四次敞开大门？

在鲍威尔发表讲话后，根据当前联邦基金利率期货显示，美联储3月会议加息的概率接近100%，二季度和三季度加息的概率分别上升至70%和80%，四季度加息的概率上升至50%左右。

　　同时，受鲍威尔鹰派言论的影响，美国10年期国债收益率周二窜升至盘中高点2.92%，此前于周一收报2.86%。股市转跌，标普500指数最终收低。

　　经济学家们认为，鲍威尔发出的信号很明确，目前经济前景正在改善，而它正是利用这次证词陈述来引导决策者们重新评估12月做出的加息三次的预测。

　　前美联储高级顾问，现任瑞银证券首席美国经济学家的Seth Carpenter表示，“这是非常、非常明确的信号，暗示他们今年加息次数会比12月点阵图上预测得略多一点。如果要反驳经济增长变强以及可能加快紧缩步伐的说法，委员会就得给出非常可靠的理由。”

　　道明证券全球利率策略主管Priya Misra称，“鲍威尔对经济增长和通胀前景的信心高于去年12月，利率市场在他作证后出现了巨大的反应，但我认为市场反应过度了。”

　　她并补充说，“对于美联储而言，2018年加息的速度要快过3次，必须有证据表明通胀至少在年中前将持续上升。美联储偏爱的通胀基准指标在2017年上升了1.7%，而在过去5年的大部分时间里一直低于2%的目标。

　　本月公布的数据显示，工资录得了2009年以来最快涨幅，核心消费者物价指数的环比涨幅创下2005年以来之最。尽管失业率下降，但通胀长期以来一直是美联储未能达成的目标，而这也经放缓了市场对加息步伐的预期。

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)外汇和宏观策略师Bipan Rai表示，美联储主席鲍威尔目前为止的证词可以被解读为鹰派，对美元有支持。

　　该行指出，“鲍威尔强调了经济的进展，并表示他对通胀的信心越来越强，这足以让市场对今年加息次数预期由三次上调到四次”，并让美元获得支撑。此外，鲍威尔似乎暗示，收益率曲线扁平化无须被视为衰退的先兆，因为美联储将逐步行动。”

美股3月表现会一如既往良好吗？

在经历了动荡的2月之后，股市将迎来一年中通常最好的两个月份。如今，加息及通胀忧虑笼罩市场，股市今年3月还能像往常一样表现良好吗？

　　2月27日，标普500指数下跌1.3%至2744点。在整个2月，标普500指数下跌2.8%，相比2月前9天自高点10%的暴跌已是相当温和。自2月9日，标普500已反弹8.4%。

　　3月股市通常表现良好但加息及通胀忧虑仍笼罩市场

　　CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，3月通常是一个好的月份。回溯到1945年，2月是标普500指数表现第三大最糟糕的月份。

　　专家表示，3月股市表现会更佳，但股市的挑战在于围绕加息及通胀忧虑所造成的持续的波动。3月21日，市场预计美联储将加息，并公布新的通胀及利率预测。市场预计，美联储今年加息次数可能超过目前市场的预期。

　　美联储主席鲍威尔2月27日在国会发表半年度货币政策报告时表示，他将维持前美联储主席耶伦的政策，继续渐进加息。

　　Sam Stovall表示，回溯到1945年，3月份股市有2/3的时间上涨，4月该比例甚至更高，达到69%。4月通常是一年中表现第二佳的月份，平均上涨1.4%。3月表现为第三佳。

　　Bespoke合伙创始人Paul Hickey表示，自9年前股市开启牛市的这个3月，标普500指数在3月份的涨幅刚刚低于3%，是该指数3月份通常平均值的2倍。回溯到1983年，标普500指数在3月份平均涨幅为1.5%。

　　股市已触底，还是会呈W形变化？

　　随着2月即将结束，市场的焦点在于股市是否已寻找到底部，还是会呈现W形变化，与目前股市的V形反弹相对。

　　Sam Stovall指出，尽管股市避免了再次测试新低，这可能预示着不久将会经历再次波动。

　　投资者正密切关注标普500指数的2730点水平，这是一个关键支撑位。T3Live.com的Scott Redler表示，如果跌破2730点这一水平，标普500指数将跌向2700点。如果突破2700点，这意味着标普500指数将重新测试2月低点2535点。

　　Scott Redler表示，“2701点是一个重要的分界线。如果低于这一水平，人们会对逢低买入失去信心。”他还表示，10年期美债收益率2.95%的水平也是一个会惊扰股市的水平。周二，在鲍威尔讲话之后，10年期美债收益率一度升至2.92%。

　　股市的一个警告

　　尽管3月股市通常表现良好，Paul Hickey在其研究中也发现了一个警告。回溯到1983年，在标普1月上涨然后2月下跌的5年里，标普500指数在3月平均下跌0.8%。最常见的是标普500有17年在1月和2月上涨，为这些年的3月份月度平均上涨1.3%铺平道路。

　　标普500指数有7年在1月和2月标普500均下跌，3月表现最佳，标普500指数平均上涨4.3%。其中一年发生在互联网泡沫期间的2000年，当年的3月份标普500指数大涨9.7%，是1983年以来的最佳表现。其次为2009年3月，当月标普500指数大幅上涨8.5%。

　　Paul Hickey表示，今年3月股市可能会上涨。“进入2018年，市场情绪很强烈。1月，情绪甚至更加强烈。2月股市的回调在某种程度上说是一种提醒，这让人们的预期重新回到现实。这是有益的。”

　　“短期来看，市场会紧张不安，但过去的9年，利率也曾大幅上升，市场也能应对。狂欢还会继续。”

　　下图为1983-2017年标普500指数3月的月内表现。从图中可以看出，标普500指数有17年在1月和2月均上涨，有7年在1月和2月均下跌，有5年在1月上涨2月下跌，在1月下跌2月上涨的年份为6年。

　　（以上内容综合自东方财富网、汇通网、 FX168等）