业务调整中的基金子公司，整体规模出现下滑也在情理之中。
分月度来看，根据中国证券投资基金业协会的数据，截至9月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计30.18万亿元，较8月底减少6777亿元，减少2.2%。而8月整体规模又较7月减少1.1%。其中，基金子公司专户业务管理资产规模7.96万亿元，较8月的8.18万亿元减少2.2%。较一年前的11.15万亿元则下降28.61%。
在基金子公司专户规模方面，超大规模的分布情况变化不大，中型规模的基金子公司专户规模的变动比较明显。其中300亿—500亿元规模的家数变化较大，从11家降为8家，而100亿—300亿元规模的家数从14家变为16家，此外100亿元以下规模的家数增加1家，变为10家。
分季度来看，继2016年末以来，截至今年三季度的子公司专户规模下降态势已持续三个季度。规模下降也更为明显，数据显示，今年三季度，基金子公司前20名合计管理专户规模55004亿元，较上期减少4936亿元。其中，招商财富资管、上海浦银安盛资管、建信资本、深圳平安大华汇通财富和博时资本分列规模前五名，目前最新规模分别为5222.14亿元、4635.38亿元、4152.69亿元、3862.99亿元和3435.09亿元。
农银汇理（上海）资产管理有限公司和易方达资产管理有限公司，在规模上较二季度分别增加99亿元和117亿元。前者也因此在排名方面上升三位，而其余子公司的管理规模均有不同程度的下降态势。在这之中，民生加银资管下降明显，规模减少851亿元，排名下降四位。
具体看基金子公司产品方面，截至三季度末，基金子公司共管理资产计划10624个，相比年中产品数量减少751只，“一对一”产品和“一对多”产品分别为6246只、4378只，规模分别为65299.02亿元和14286.44亿元，显然“一对一”产品已成为主流。
值得注意的是，虽然从最新数据来看，基金子公司整体规模在不断缩小，但产品备案数量却出现增加。2017年9月1日至9月30日，证券期货经营机构共备案1304只产品，设立规模1666.43亿元，较2017年8月增加9.71亿元，上涨0.59%。其中，基金子公司备案243只，设立规模591.41亿元，占比35.49%。基金子公司的备案情况则较8月更多，不仅备案数上较9月的176只多出67只，而且设立规模也较8月的331.51亿元上升了78%。
根据新规，专户子公司净资本不得低于1亿元人民币，净资本不得低于各项风险资本准备之和的100%，净资本不得低于净资产的40%，净资产不得低于负债的20%。对不符合净资本要求的子公司，监管层给予18个月的过渡期。自新规施行后第12个月，基金子公司各项风险控制指标达到规定标准的比例应不低于50%，第18个月不低于100%。
有业内人士表示，通过增资“补血”来满足新规对子公司风险资本的要求，能够使得业务规模还能保持在原始的水平，不用被迫收缩业务。
11月15日，南京证券公告称，拟以自有资金2.60亿元先后两期为旗下持股比为49%的公募基金富安达进行增资；江苏交通控股有限公司和南京市河西新城区国资平台也将根据其持股比例进行追缴。分析人士认为，富安达基金可能成为股东为基金子公司增资的一个“过渡”。工商资料显示，富安达资产的注册资本仅为2000万元，确有明显的增资需求。南京证券招股书显示，富安达基金2016年9月底和2015年年底总资产仅为2.58亿元和3.08亿元；而在富安达基金获得此轮增资后，其也具有向富安达资产进行再增资的可能。
其实从去年新规征求意见稿下发后，便陆续已有子公司开始增资。据不完全统计，今年以来，又有16家子公司实现增资、规模超50亿元；目前，79家子公司有41家已达到净资本不得低于1亿元的要求。
工银瑞信投资今年4月将资本金由2亿元增至12亿元；建信资本今年5月从5000万元增至10.5亿元，均是10亿级别。此外，天弘创新今年5月增资5亿元，注册资本金从1亿元增加到6亿元；华夏资本也在今年3月增资3亿元，也属于大手笔。其他多数基金子公司的增资级别都在亿元左右。
不过，还有多家公司未增资，或者正在准备增资。中邮基金表示，为满足对风控指标的要求，该公司与首誉光控另一股东拟按股权比例对首誉光控进行增资约10亿元，用于补充首誉光控净资本。
德邦资本、国寿财富、东方汇智等在内的多家基金子公司新政后暂未出现增资记录。同时，记者发现，虽然许多子公司在今年实现了增资，但有部分子公司增资后的注册资本金仍未满足新规要求。如深圳华宸未来资管今年增资1000万元，目前注册资本金为3000万元；深圳前海金鹰资管增资3000万元，注册资本增至5000万元；上海华富利得资管增资3587万元，目前注册资本为7087万元。
华南一基金人士表示，接下来可能会看到比较明显的分化情况。本身规模不大的公司会朝着追求精品化的方向发展，会减少占用资本金业务量；规模较大、股东财力雄厚的公司或许会获得较多增资，促进其长足发展；股东财力不雄厚的公司，或许会逐渐选择往高收益的细分领域发展。
十家公司整改方案获认可
2016年12月30日，监管层发布《证券公司私募基金子公司管理规范》及《证券公司另类投资子公司管理规范》，提出券商一类业务只能设立一个子公司，不得开展非金融业务，原则上不得下设二级子公司，不得从事或变相从事实体业务等要求。针对私募基金子公司还提出投资范围方面的具体要求。按照相关规定，券商直投子公司将转变为券商私募基金子公司。
中国证券报记者了解到，经券商整改方案确认及相关子公司申请，中证协目前已公布五批私募投资基金子公司及另类投资子公司会员名单，包括70家券商私募基金子公司、43家券商另类投资子公司。其中，华泰证券、国元证券、东吴证券、东北证券、招商证券等40家券商旗下同时设有一家私募基金子公司和一家另类投资子公司。
上述规定落地后近一年时间内，多家券商股权投资业务孕育出整改方案。据中国证券报记者统计，截至11月10日，共有10家券商的私募基金子公司获得通过。
第一批整改方案经联合机制审查认可的证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单于10月9日公示，共有4家，分别是华鑫证券的华鑫宽众投资有限公司、南京证券的南京巨石创业投资有限公司、国泰君安证券的国泰君安创新投资有限公司、东北证券的东证融通投资管理有限公司。
11月10日，中国证券业协会对证券公司及其私募基金子公司等规范平台进行第二轮公示。根据公告显示，6家券商的整改方案获得监管层认可，包括长城国瑞证券的私募基金子公司长城资本管理有限公司、中天证券的中天辽创投资管理有限公司、国盛证券的上海全钰股权投资有限公司、开源证券的开源创新投资（北京）有限公司等。中信建投证券则有两家，分别为中信建投资本管理有限公司与北京水务基金管理有限公司。此外，还有大同证券获得认可。
这意味着，从去年年末开始的新一轮券商直投业务严格整改规范进入了新阶段。前述10家已经获得监管认可的私募基金子公司，将可以据此办理有关私募基金管理人登记和产品备案。
更加市场化
前述监管规定把券商私募基金子公司推向新的发展阶段。一方面更为合规、有序发展；另一方面将完全市场化，与其他私募基金同台竞技，这势必要求能力的全面提升。
业内人士表示，对券商私募基金子公司而言，整改重点包括如下方面：一是由证券公司需履行母公司的管理责任，对子公司统一实施管控，防范利益输送以及利益冲突和同业竞争等问题；二是简化组织结构，原则上子公司不得下设二级子公司；三是清理不符合监管要求的投资。私募基金子公司自有资金投资于本机构设立的私募基金的，对单只基金的投资金额不得超过该只基金总额的20%。子公司不得对外提供担保和贷款，不得成为对所投资的企业的债务承担连带责任。
有业内人士认为，券商系私募相比其他私募而言更有优势。一是合规，在证监会的严格要求下，风控比其他社会私募更加严谨；二是券商先天拥有高净值客户的资源。
另外，10月初，长江证券发布公告称，公司召开了第八届董事会第十一次会议，会议审议通过了《关于设立PPP私募基金子公司的议案》。公司将出资1亿元人民币设立PPP私募基金子公司。经营范围有，从事PPP及政府购买服务类相关的股权投资、债权投资、资产管理、投资管理及投资咨询等业务。长江证券表示，设立PPP私募基金子公司专业从事PPP及政府购买服务类相关业务，将进一步提升公司服务实体经济能力，有利于公司获取长期稳定收入，优化收入结构，平滑资本市场波动对经营业绩的影响。同时也有利于公司获取一系列衍生业务机会，为公司提供新的盈利来源。目前该投资项目尚需相关监管部门审批。