中证网专题 - 税改通过几无悬念美股或迎“圣诞行情”

美国税改通过几无悬念

美国税改渐行渐近，调和了众议院和参议院矛盾的最终税改议案，将在本周二投票。

　　最新版本是参众两院闭门协商后达成的共识，其基础就是此前两院各自通过的版本。

　　参众两院希望本周对最新方案进行投票，众议院议长Paul Ryan称，众议院的表决将安排在周二。

　　这一次税改不确定性大幅降低还在于，12月2日共和党中唯一一名对参议院方案投反对票的参议员Bob Corker，终于改变了主意，打算对最新版本投支持票。

　　Corker此前之所以投反对票，理由是按照当时的参议院版本税改方案，在接下来10年内，美国联邦赤字将至少增加1万亿美元。

　　上周五，Corker表示，在和他所在的田纳西州企业负责人沟通交流之后，他重新进行了思考，现在认为税改是“一代人才能遇到一次的让美国企业在国内提高生产力、在国际提高竞争力的机会。”

　　Corker的支持意味着，在参议院投票中，占据多数席位的共和党将一致通过最新方案。

　　众议院共和党领袖麦卡锡(Kavin McCarthy)已透露，众院将在周二(12月19日)表决税改最终版本，如无意外参院将在此后跟进。麦卡锡表示，大家都在力争能够让特朗普总统在圣诞节到来之前正式批准签署生效这一具有划时代意义的新版税改法案。

　大多数公司都倾向于不讨论自己能从税改中受益几何，因为税改的条款一直在变化，企业需要理解政策含义，也得仔细揣摩细微调整的差异。不过，分析师们的研究显示，银行、能源和航空公司，会是最终版本的税改中最大的赢家。

　　拥有国际业务的大公司，还能享受海外利润汇回后的变相减税。这一方面，科技公司会是主力，苹果在海外的现金达到2520亿美元，为其现金总额的94%，海外收益前五的还有微软、思科、谷歌母公司Alphabet以及甲骨文公司，均为科技领域巨头。

　　银行也会是税改的大赢家之一。从企业税方面来看，降税后的美国企业，会在国际上更有竞争力，而海外利润汇回后，有可能会刺激那些在海外有大量现金的大公司的并购行为，投行业务规模由此扩大。个人方面，富人税率的下调（39.6%降至37%），意味着银行的财富管理业务也将继续扩大。

　　并购活动的活跃还有望提升私募股权公司的收益，与银行的投行业务类似。

　　投行KBW测算显示，按20%的企业税计，摩根大通明年的每股收益（EPS）能上升20%，富国银行能上升21%。而巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，作为一家核心在保险业务的公司，明年的收益有可能上升15%。

　　能源行业也有可能受益，但还未能盈利的石油勘探商不在其列。彭博统计的数据显示，石油和天然气公司实际的税率，在所有行业中位居第二高，因此它们有望获利于企业税减免。

　　减税后，运输行业能有更多的资金来提升设备和服务，航空业会是其中的典范。美国西南航空公司联席CEO称，将投入大量资金用于购买更多飞机，来更快地实现现代化。

　　同样升级设备的还有电信公司，新的税改法案允许立即扣除资本支出（而非分摊到数年），AT&T公司称，明年将在美国基建方面投资10亿美元。

通常来说，美股年底会有一波“圣诞行情”（Santa Claus rally）。Stock Trader"s Almanac数据显示，自1950年以来，标普500指数在每年最后5个交易日以及新年头两个交易日的平均回报率为1.4%。

　　此前由于参众两院在税改方案上的分歧难以弥合，导致不少分析师认为税改的不确定性很可能导致今年的“圣诞行情”泡汤。但是随着周五这一最新进展的出现，他们的观点也快速转为乐观。

　　CNBC援引Strategas政策研究负责人Daniel Clifton表示，最新版税改方案将会获得通过，但是目前市场定价却并未反映这一预期。

　　瑞银首席股票策略师Keith Parker也持同样的观点，他认为当前的市场价格以及个股股价仅仅在35%-45%的程度上反映了最新税改方案，“

　　我们的预期是，市场会快速对税改进行price in。”

　　Parker提到，从历史经验来看，在过去两次美国税改通过后，标普500指数都出现了大幅上行。这两次税改通过的时间分别是1964年2月26日和1986年10月22日。

　　对于特朗普税改通过后可能带来的效果，Parker预计短期内标普500指数短期内将升至2800点。上周五，标普500指数收盘上涨0.9%，报2675.81点。

　　（以上内容综合自华尔街见闻、汇通网等）