而据记者了解，在新规正式实施前，对于股票质押集中度、质押比例、质押融资用途等，不少券商都已经开始按照新规的要求执行。
和此前的规定相比，今日起开始实施的新规，明确融入方不得是金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首笔初始交易金额不得低于500万元(深交所的规定是融入方首笔最低交易金额不得低于500万元)，后续每笔不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。
股权质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。
市场人士表示，这样的规定意在保护中小投资者利益，防范股票质押大跌被平仓对市场的冲击。
但从整体上看，投资者不必过于担心新规给市场带来的冲击。国金证券李立峰认为，由于新规的实施采取新老划断的原则，并且存量业务中受新规影响的规模不大，加上监管层与市场积极沟通，对市场冲击有限。
另外，值得关注的是，如今，此前市场一度风声鹤唳的股权质押平仓风险正在逐渐消除。一个典型的表现，就是从多家公司披露的股权质押风险应对进展情况来看，有的公司股权质押风险降低，有的公司股东解除质押平仓风险后，降低了股权质押比例。
根据中国结算公布的数据，目前，超九成的上市公司股权质押比例低于50%。业内人士表示，总的来看，上市公司股权质押的风险整体属于可控状态。但是，如果大股东质押股票“爆仓”，相关公司面临实控人变更等风险，经营可能因此受到影响。
华泰证券此前预计，2018年股票质押业务规模将收缩5%至10%，随着资本市场的发展与成熟，股票质押仍将是重要的融资渠道，未来业务将重回规范发展轨道。
今年1月12日，沪深交易所、中国结算发布了修订后的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》。同一日，中国证券业协会发布修订后的《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，以规范证券公司参与股票质押式回购交易行为，提高证券公司服务实体经济的能力和水平，防控交易风险，保护投资者合法权益。
《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》（以下统称“质押新规”）将于今日起正式实施。质押新规对场内股票质押的融资门槛、资金用途、质押集中度、单只股票的质押比例等作了明确规定。业内人士表示，在质押新规发布后的过渡期内，行业出现质押率下行、利率回升、资金融出方回归券商自有资金为主等多重改变，行业竞争逐渐走向良性、有序，股票质押整体风险回落。
行业回归有序发展、融资利率回升、质押率进一步走低及通道业务规模收缩等四大变化，正深刻影响行业的发展。
行业回归有序发展
“此前各家券商为做大规模，低成本争抢项目，质押新规发布以来，行业由此前的‘求量’逐渐转向‘求质’。”某中型券商信用交易部总经理表示，质押新规的及时出台促进了行业的有序发展。
这样的观点也得到不少业内人士的认可。“股权质押本质是风险业务，有券商为争抢客户而大打价格战，大家都叫苦不迭，但为了完成任务又不得不跟进。”一家大型上市券商资深股权质押人士说。
场内股票质押业务手续简单，流程相对标准化，此前有个别券商将它看作同质化竞争业务，以更低的融资成本、更高的质押率等牺牲风险控制手段来吸引客户，行业恶性竞争激烈。沪深交易所股票质押式回购交易业务月报显示，融资利率最低曾达到4%。
融资利率回升
根据沪深交易所最新发布的股票质押式回购交易业务月报，在质押新规发布的当月，融资利率环比回升。其中，深市1月加权平均利率为6.52%，环比增加0.21个百分点；沪市1月加权平均利率为6.58%，环比增加0.3个百分点。
“1月份场内质押融资利率回升的主要原因有二：一是彼时资金面紧张，证券公司融资成本增长，融出资金利率随之上调；二是质押新规发布，监管层要求过渡期也参考新规执行，不得趁机实施‘规模冲刺’，证券公司收紧新增业务。加之2月初市场调整，部分质押项目风险暴露，券商对股票质押的风险意识有所提高。”华东地区一位资深两融市场人士表示。
数据显示，1月沪深两市期末待回购初始交易金额合计16280亿元，环比增加30.19亿元。其中，沪市增加27.17亿元，深市增加3.02亿元，而去年12月两市环比增加额为321.27亿元，全市场新增规模大幅缩小。
“以前7%的融资利率客户都嫌高，现在8%的利率客户也能接受了。”上述中型券商人士表示。
质押率进一步走低
融资利率回暖的同时，全行业质押率也在走低。
根据沪市1月股票质押式回购交易业务月报显示，沪市当月股票质押式回购交易的平均质押率为42.5%，较去年的43.67%下跌了1.17个百分点。
“我们公司的深市质押率也在下降。”沪上某小券商信用交易部总经理表示，质押率下降是大势所趋，一是质押新规明确规定，单个股票的质押率上限不得超过60%；二是市场调整导致质押业务风险事件爆发，证券公司面临巨大的违约风险，券商下调质押率以寻求更大的安全区间。
“现在客户也更能接受质押率低的融资项目。今年2月初，部分中小票股价快速下挫，导致少数公司质押股份跌破预警线甚至平仓线，那些股份质押率高的股东成天提心吊胆，当初接受更低质押率的股东反而安心了，都来感谢我们。”上述中型券商负责人表示。
通道业务规模收缩
在质押新规的指导下，以银行端出资，借证券公司资管通道，向上市公司大股东融出资金的业务模式逐渐衰落。
1月份，沪市券商自有资金出资的金额为134.78亿元，资管产品出资金额为32亿元；深市券商自有资金出资的金额为377.96亿元，集合及定向资管产品出资金额合计99.09亿元，券商自有出资项目金额占比分别为80.78%、79.2%。
某大型券商信用交易部负责人表示，股票质押式回购资产对银行端资金来说属非标资产，投资受到限制。另一方面，从公司及同行交流看，实质违约项目大部分为通道业务，证券公司自有资金出资项目出现问题的并不多。
经历两个月的过渡期后，股票质押回购新规于3月12日正式实施。此次新规的发布与实施主要是规范场内股票质押的“集中度、质押率”等方面。业内人士认为，新规的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。目前仍有部分公司整体质押比例处于高位，业内人士表示，随着新规执行，上市公司高比例质押规模有望逐步下降。而新规中关于质押率不得超过60%的规定只对一些个股质押业务有一定影响，对市场整体影响有限。
划定质押率等上限
今年1月12日沪深交易所和中国结算正式发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》(以下简称《业务办法》)，新规在3月12日正式开始实施。对比此前的相关规定，修订后的新规对质押率、质押比例等方面划定红线。
股票质押回购，是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。新规中，监管层对融入方的范围、股票质押率的上限等进行了明确。
对比此前的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》来看，《业务办法》中明确60%质押率红线。其中明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。
质押率是指初始交易金额与质押标的证券市值的比率，市场整体质押比例是指单只A股股票质押数量与其A股股本的比值。业内人士表示，股票质押式回购是上市公司股东频繁使用的融资手段，但不可轻视质押股权的风险。尤其是高比例进行股权质押的大股东，在遭遇股价大幅下挫的时候，可能面临爆仓风险。因此明确质押率“红线”，在一定程度上是划定交易的安全边界。
同时，新规对融入方的范围、融入资金存放、用途等具体条款也进行了完善。具体来看，明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首笔初始交易金额不得低于500万元，后续每笔不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。
在著名经济学家宋清辉看来，2017年以来，由股票质押引起的风险屡屡引起市场关注。在此背景下，监管层此次对股票质押回购新规进行修订，有助于提高金融服务实体经济能力，引导资金“脱虚向实”。
138家公司“踩红线”
A股市场几乎是“无股不押”，目前138家上市公司仍“踩红线”。在业内人士看来，股票质押回购新规的出台，对于高比例质押的上市公司来说，意味着场内新开展的质押已经提前进入谨慎模式。
国金证券在3月7日发布的一则研报显示，截至2月9日，A股中有3469只股票仍有未解押的股票质押式回购，占A股数量的99.4%，从规模来看，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达5.61万亿元，占A股总市值的9.78%。
据中国结算披露的数据显示，截至3月9日，A股市场共有3459家上市公司存在质押股票的情形，其中整体质押比例在50%以上的上市公司共有138家，在上述138家上市公司中，整体质押比例在50%-60%之间的共有89家，包括中毅达、东凌国际、尔康制药等公司出现在名单中。40家上市公司的整体质押比例在60%-70%之间，包括秋林集团、易见股份、誉衡药业等，还有9家上市公司的整体质押比例超七成以上。其中整体质押比例最高的当属藏格控股，截至3月9日，藏格控股的股份质押笔数为73笔，无限售股份质押数量约为4705.7万股，有限售股份质押数量约为15.35亿股，藏格控股的整体质押比例高达79.35%。
银亿股份的整体质押比例仅次于藏格控股，银亿股份质押股份共有103笔，整体质押比例为79.01%。印纪传媒、九鼎投资、天夏智慧和供销大集等上市公司的整体质押比例均在70%以上，其中九鼎投资的整体质押比例为70.89%，供销大集的整体质押比例为75.79%。
一位投行人士表示，股票质押回购新规的出台与实施，体现了全监管时代的来临，从具体细则来看，标准更加严格，细则更加强调差异化，也体现出监管层已经针对股票质押回购业务的风险进行了充分的梳理与论证。实际上，随着节后股票市场逐步趋稳，多家公司表示通过补充质押、资产注入、增持等方式，大股东已解除平仓风险警报。
上述投行人士认为，新规的实施意味着股权质押更聚焦服务实体经济，风险把控更完善。宋清辉表示，股权质押新规是为了降低市场杠杆，长期来看，随着新规执行，上市公司高比例质押规模有望下降。
对市场冲击有限
关于股票质押回购新规出台后，对于市场造成影响引起热议，多数业内人士认为，有过渡期的安排，股票质押新规的实施对市场的流动性冲击有限。
在新三板联盟创始人许小恒看来，有过渡期的设定，对市场的流动性冲击有限。与此同时，整体质押比例超过50%的公司较少，且平均交易次数较多并非集中到期，同时新规也明确了“新老划断”原则，减轻对存量业务的影响，对市场流动性影响有限。
国金证券在研报中指出，新规的出台表明监管层延续金融去杠杆、防控金融风险的监管方向。单只股票市场整体质押比例不超过50%的规定将导致质押比例较高的个股无法进行新的质押融资，或对上市公司大股东的流动性产生一定影响。由于目前沪深两市平均质押率稳定在40%左右，因此新规中关于质押率不得超过60%的规定只对少数个股质押业务有一定影响，整体影响或不大。
此前，一些证券公司在开展股票质押业务后，规模上取得了较快的发展。谈及新规是否会对券商业务规模有所影响时，华泰证券在今年1月15日发布的研报中表示，新规按分类监管原则对证券公司自有资金参与股票质押回购交易业务融资规模进行控制，根据目前上市券商净资本规模测算，自有资金融资余额均未超过上限，因此新规对券商的业务规模影响不大。
上述投行人士认为，从整个资本市场来看，从事股票质押回购业务的证券公司数量将会减少，业务规模会在短期内受到一定限制。长期来看，新规有利于严控业务风险，使证券公司股票质押式回购业务健康发展。一位私募人士告诉北京商报记者，当前场内、场外质押还是可以正常开展，但因为新规的关系，场内开始收紧，且利率有所上升。一般对于质押比例超过50%的个股，可以继续展期，但不能超过三年，不过目前大部分券商存量股票质押业务符合新规要求，新规对券商业绩影响也有限。