私募面临回撤压力增加

　　回撤控制是私募得以长久生存的重要因素。随着A股市场今年以来的波动加大，一季度两次大跌是的不少私募回撤加剧，陷入被动境地。

　　据朝阳永续数据统计，在A股两次大跌中（2月初和3月23日美国提出贸易战以来），便有310家私募回撤超10%。如果再往下，私募管理的压力就会陡增，不仅面临客户赎回、仓位操作等压力，一些产品甚至面临清盘危机。

　　数据显示，2月1日至15日，受市场情绪波动影响，大盘大幅调增，沪指下调8.09%。在此背景下，私募平均回撤4.77%，其中百亿以上规模的私募平均回撤最大，达到5.3%。

数据来源：朝阳永续

　　朝阳永续数据统计，2月初两周时间里，有21家回撤超过20%，全是十亿规模以下的私募。

　　10亿规模以上且回撤超过10%的私募则有16家，几乎全是去年表现良好的价值型私募选手，包括去年私募黑马希瓦资产和北京恒宇天泽投资等4家百亿私募。

　　据了解，在过去两年的蓝筹股牛市中，上述不少价值股票型私募凭借对大蓝筹的“买入并持有”策略赚的盆满钵满。因此年初时，不少大规模的百亿私募依旧延续过去两年的投资策略，也有不少风格激进的小私募满仓家杠杆大蓝筹，在2月初面对急速下跌的市场，纷纷遭遇较大的回撤。

　　50-100亿的私募一季度亏最多

　　今年究竟赚钱有多难？根据朝阳永续的数据显示，一季度有过半的私募基金没赚钱，规模在50-100亿的私募亏损最多。

　　根据朝阳永续统计数据，在超万只的阳光私募中，净值更新到3月末的有4162只产品，这其中，有1908私募基金产品取得正收益，占比45.84%。

　　总体来看，50-100亿的私募一季度的赚钱效应最差，平均收益为-4.55%，10亿以下的私募基金从平均收益看则是亏损最少，100亿以上的私募排在其次，平均收益为-0.89%。也就是说，行业中较大和较小的私募反而在一季度表现较好。

　　在业内人士看来，这主要由于一季度市场风格不定，短期轮动明显，规模较小的私募更为灵活，船小好调头，因此相对表现好一些。而大私募投研实力雄厚，大多投资风格谨慎，因为在市场出现大的波动时也表现出了一定的业绩稳定性。

　　从大型私募的具体表现来看，业绩受到一季度市场风格轮动的影响也较为明显。去年以白马蓝筹为主要投资风格的私募基金赚的盆满钵盈，但一季度白马蓝筹股回调，创业板大涨。去年业绩排名靠前的多家大型私募基金一季度甚至未能取得正收益，如去年因业绩突出，规模大增的私募基金，今年一季度收益整体为负，纳入朝阳永续统计数据的产品今年以来尚未赚钱。还有百亿私募旗下的产品亏损达28.5%。

　数据来源：朝阳永续

　　在业内人士看来，一方面大型私募往往不会参与短期轮动，进行大规模的调仓换股，另一方面大型私募大多会坚守自己风格，即便是市场风格和自己的投资风格不符合，也不会风格漂移，同时，当规模达到一定程度时，也会影响到收益率。

　　不过，因为成立时间、投资经理的不同，同一家私募旗下产品的业绩有不尽相同，如去年同样以价值投资在市场上名声大噪的高毅资产，尽管市场风格转换，亦有产品今年以来取得了不错的收益。

　　股票多头策略平均收益-2.03%

　　分策略来看，各个策略中，5类策略获得正收益，7类策略收益为负。赚钱效应最高的是管理期货策略，一季度平均收益2.27%，排在其次的是股票市场中性，平均收益2.21%。

　　赚钱效应最差的是新三板和定向增发策略，收益分别为-3.71%、-3.03%，此外，股票多头策略也显示出了比较低的赚钱效应，平均收益为-2.03%。

数据来源：朝阳永续

　　来源：中国基金报