2017年港股市场牛市以来，多家代表中国新经济的“独角兽”携手登陆港股市场，引发港股投资者抢购热潮。但近日，多家新经济股股价出现迅速下跌，包括众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等去年上市的新经济次新股纷纷跌破发行价。刚刚上市的平安好医生也未能幸免，在上市第二天就跌破了发行价。而日前提交上市申请的小米公司，估值也遭到了众多机构和投行的下调，由千亿以上下调至700亿美元左右，降幅超三成。
据万得数据显示，截至5月10日收盘，与上市最高股价相比，被市场称为“新经济五剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇和平安好医生这五家新经济代表公司，市值较此前高位累计已经损失逾1700亿港元。
其中众安在线注册资本金10亿元人民币，此后受到阿里、腾讯、中国平安三大国内巨头的加持，并获得超额认购更达到392倍。去年上市后总市值曾高达约1400亿港元，目前市值仅为772亿港元，损失逾630亿港元；阅文集团股价曾一度站上100港元，市值接近千亿港元，但从目前股价来看，下跌40%，市值缩水近400亿港元；易鑫集团股权融资总额达到约100亿人民币，以7.7港元的发行价上市，虽然首日股价曾达到最高价格10.18港元，但此后股价一路下跌，目前报4.41港元，市值277亿港元，损失逾356亿港元；作为电竞概念股雷蛇市值最高近500亿港币，但股价高开低走，从上市以来最高价5.49港元持续下跌，截至10日收盘报2.60港元，市值损失逾265亿港元。而刚刚上市的平安好医生上市后最高价达到58.7港元，目前股价报56.15港元，市值损失27亿港元。
市场分析人士表示，这些上市前被热捧的港股都背靠互联网巨头，但估价虚高、泡沫过多等原因并不是无迹可寻。纵观以上这些在港股上市之后走势难看的新经济“独角兽”，业绩不够好，估值过高是它们最大的共性。（中国证券报）
根据股价的构成因素，股价的驱动来自两方面：一方面是企业盈利，另一方面是市场的估值水平。
数据显示，平安好医生自成立以来持续亏损，从2015年至2017年净利润分别亏损了人民币3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元。跌幅较大的雷蛇，从2015至2017年公司亏损金额逐年上升，分别为620万美元、2026.3万美元和3182.5万美元。众安在线仅2017年亏损就达人民币9.96亿元。虽然阅文集团则实现了盈利。该公司在2014年、2015年亏损之后，2016至2017年均实现盈利，不过相对于目前623亿港元的市值，其市盈率也不低。因此，有互联网金融人士认为，成长性指标是影响上述公司的核心因素，企业盈利不足以支持过高的估值，是引发“独角兽”集体破发的直接原因之一。
另有业内人士表示，这些新经济概念股，资产保值率远不及实体经济，容易受到外部因素的冲击而引起股价暴跌，除因公司自身原因，受到外部环境改变下跌也是可以预料的。
而华盛资本证券表示，导致新经济股价集体暴跌的，主要是“泡沫”。新经济不管对于券商、香港市场、上市公司自身、媒体以及上市前投资人都有足够的动力去炒作，估值被炒高是必然的。这些新经济公司的成长性并不差，因此“泡沫”才是核心，泡沫过多、估值虚高势必会出问题。一方面认为估值确实有水分需要释放，另一方面往后的业绩增长情况还需要留待观察。
事实上，市场人士分析，虽然这些新经济公司的估值有过高之疑，但正是其强大的业务模式和前景，才会享受到如此高估值的待遇。在去年波澜壮阔的港股大牛市背景下，市场总体的风险偏好得到大幅提升。而目前投资环境整体动荡，后市的整体情绪已经受到了压制，也就意味着市场整体的估值水平相比于去年会有大幅回落。随着股价回落，这部分泡沫消失，这对于投资者来说反而是好机会，如果本身看好新经济的前景，那么此时反而成为更好、更舒服的介入时机。（中国证券报）
去年下半年以来，相继有众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇、平安好医生等多家内地独家兽公司（估值10亿美元以上的创业企业）香港市场IPO（新股首发）上市，这些亏损或微利的公司因被认为是新经济的代表而大受追捧，获得了很高的估值。然而，它们上市后的表现却令人大跌眼镜：有的冲高后大跌2/3，有的上市后即走上漫漫熊途，前述5家公司中有4家股价跌破发行价，给人无限遐想的独角兽上市公司，让一批高位买入的投资者深度套牢。
这批港股独角兽走势如此之差，根本原因还是估值过高，公司的基本面不足以支撑过高的股价，因而被市场挤掉了泡沫。在去年波澜壮阔的港股大牛市背景下，市场形成一个“易燃”的环境，此时的“独角兽概念”就如同一支“火把”，彻底点燃了投资者的乐观情绪，不仅给予这些公司很高的估值，而且不少新股还被疯抢，出现数百倍的超额认购。然而，股价终归要反映企业的盈利能力，至少也是要反映企业的盈利潜力，独角兽们的概念再怎么“性感”，如果不能在一定时间内给人盈利信心，市场乐观情绪消退后，“骨感”显现，其估值泡沫就随时会破裂。目前独角兽大比例破发行情不过是理性的回归，此前的狂热者已为自己的不理性行为付出了代价。
从前述独角兽公司看，它们虽然拥有庞大的用户流量和新的商业模式，看上去市场前景广阔，但这些优势或亮点要转化成实际的盈利能力要么困难犹存，有着很大的不确定性；要么还需要较长的时间，有很长一段路要走。如果理性认识到相关问题，这些公司当初可能就没有那么高的发行价，或者不会在上市后炒得那么猛。
对公司前景寄予过高期望，疯狂炒作股价最终酿成悲剧的事件，在美股、港股、A股都发生过。比如2000年，香港市场疯狂炒作科网股，最后泡沫破裂，其中电讯盈科到2003年时股价比高峰时下跌了96%。之所以出现这样的悲剧，是因为在市场气氛好时，投资者往往对这些公司寄予了不切实际的期望，不论上市公司质地优劣与否，沾上概念的边就疯炒一把。其实，不论是在美国还是在中国，真正拥有核心技术、核心话语权与竞争力的独角兽企业都只是少数，能称之为伟大的企业更是凤毛麟角，对所有的独角兽均寄予不切实际的厚望，很可能会吞下苦果。
目前，香港和内地的监管层都在鼓励独角兽企业IPO上市或以CDR（中国存托凭证）形式从海外回归，接下来还将有公司在香港IPO上市，未来也会有公司通过CDR回到A股市场，但这并不代表监管层会对独角兽公司的投资价值背书，投资者对此一定要保持理性，保持对市场的敬畏之心，应认真分析公司基本面与发展前景并做出理性判断，更应该让风险意识入脑入心，与我们的所有投资行为“如影随形”。（证券时报）