“中国音符”渐强 全球商品定价权东迁

　　今年5月,LME铜的表现令人惊艳,月度涨幅超3%并升至接近7000美元的三个月高位,包括镍、钯金、铝、锡等在内的大宗商品引领了全球工业品的强势格局。不过,外盘的强劲攀升似乎没有成为内盘的动力,大连铁矿石以超过10%的跌幅领跌国内商品,建材系和煤焦钢亦全线溃败。

　　在业内人士看来,国际大宗商品的“工强农弱”PK国内大宗商品的“工弱农强”,这种截然不同的背离主要源自欧美经济复苏而中国经济增速放缓的大背景,而这种基本面差异通过价格涨跌反映出来,意味着各区域市场定价功能的发挥,也意味着中国在定价层面的话语权逐步增强。

　　经过多年的期货市场建设,“中国需求”和“中国价格”已经在大宗商品市场上反映得淋漓尽致,“中国因素”在全球化定价体系中的作用也越来越明显。接受中国证券报记者采访的多位专家认为,在经济全球化和金融全球化的浪潮中,随着中国期货市场发展、期权市场推出,以及对外开放步伐加快,中国将成为国际大宗商品价格波动的一股重要力量,商品定价权有望东迁。

　　基本面差异 内外价格分化将持续

　　今年5月,国内外大宗商品演绎出完全不一样的市场格局。国内工业品方面,铁矿石、螺纹钢、煤炭价格纷纷创三年以来的新低,并分别以10.34%、4.81%、4.02%的跌幅拖累国内大宗商品市场;而国际方面,因供应紧张预期,LME期镍继续以5.05%的涨幅稳居榜首,COMEX铜紧随其后,月度涨幅为3.17%,COMEX钯金、LME铝、COMEX铂金和LME锡亦纷纷录得较大涨幅。

　　农产品价格走势差异同样突出。CBOT小麦大跌12%,创出2011年9月来最大跌幅;CBOT玉米、ICE棉花分别累计下跌9.39%和8.36%;CBOT大豆亦收跌2.45%。反观国内大豆、菜粕反而出现大幅走高行情,累计涨幅分别高达7.09%和3.66%。

　　“发达经济体特别是美国经济复苏出现加速迹象,而中国经济正处于三期叠加(增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期)的阶段,加之货币政策与流动性环境外松内紧进而导致外盘易涨、内盘疲弱的分化格局;其次,发达经济体在本轮衰退周期中经历了完整的去产能和去杠杆过程,而中国仍处于去产能和大宗贸易融资套息套汇去杠杆的初期,形象地说全球大宗商品似乎都转移到了中国,造成外轻内重的困境。”光大期货研究所所长叶燕武在接受中国证券报记者采访时表示。

　　据了解,自2011年中国经济增速下滑以来,对大宗商品的需求增速开始下降,而东南亚和欧美经济的复苏对大宗商品需求有一定支撑,所以大宗商品如铜、铝的国际价格相对坚挺,而国内由于经济增长减速,加之前期铁矿石、螺纹钢等商品的国内库存较高,需求低迷造成国内供大于求的格局,形成了中国的“区域性”过剩。

　　“这种背离在过去来说并不多见,背离这么大的频率也不高,只能放在特定经济周期的历史阶段来理解。”海通期货资深分析师文竹居士认为,中国大宗商品“工弱农强”的背后,体现的是中国对工业品尤其中上游大宗原材料的投资是长期过剩的,但对农业和服务业的投入是长期不足的。虽然工业品价格特别是煤焦钢近期跌势较大,但去库存完成得并不彻底,与此同时,耕地的不足将会让越来越多的农产品依赖进口,未来几年内我国商品“工弱农强”的现象都将持续。