投资新变局：传统私募产品对接期货市场

　　证监会在13日最新发布的《关于做好有关私募产品备案管理及风险监测工作的通知》中明确表示,将有关私募产品的登记备案、风险监测等职责划归中国证券投资基金业协会。业内人士认为,该举措将进一步加快私募市场的发展。同时,据知情人士透露,监管层已将“如何实现私募产品与期货市场对接”作为未来推动期货市场发展的主要任务之一。

　　“私募阳光化为私募产品对接期货市场提供了前提和基础,期货市场则为私募产品发行增加了渠道。”中国国际期货有限公司董事总经理王可向中国证券报记者表示,私募产品对接期货市场,将使期货市场从以散户为主的投资者结构向以机构为主的投资者结构转变,这有助于推动期货市场的稳定运行,更好地发挥期货市场功能。

　　那么,期货市场如何能够更大程度上接纳证券私募、期货私募、PE和投资基金的私募产品?二者的对接将带来怎样的投资变局?

　　接受中国证券报记者采访的业内人士表示,随着私募产品对接期货市场的力度逐步加大,明年私募公司将出现一些调整,期货与私募合作的模式也将改变。

　　私募对接期货市场三模式

　　CTA基金网总编辑陶学武表示,随着股指期货、国债期货的逐渐成熟,证券私募、PE和投资基金等传统私募产品将加快与期货市场的对接。

　　从目前市场看,私募与期货市场连接的主要模式是通道业务,即私募借助期货公司资产管理专户来发行产品。

　　“在这一模式下,期货公司为私募提供了结算、风控等服务,私募可在付出较低通道费用的前提下,扩宽投资范围、降低管理成本。”广发金融交易(英国)有限公司董事长肖成表示,私募成为期货公司资管产品的CTA,双方进行深度产品合作。这种合作方式中,期货公司可借助私募的交易能力发行产品,而私募则获得产品管理费和业绩激励的分成。期货公司为私募机构提供更全面的服务,包括交易策略、资金渠道、销售代理、IT系统开发和维护、产品设计等。

　　实际上,通道业务模式是现在私募和期货公司合作的主流模式。期货公司资产管理牌照因其投资范围极广、通道成本较低,受到了私募机构的青睐。

　　私募与期货市场对接的模式不拘泥于此。据一家期货公司负责人介绍,“大型私募机构与期货公司资产管理部门深度合作,期货公司的资产管理部门深度介入到产品和交易策略的制定中去。双方的合作不止是简单的通道借用,”他表示,期货公司在这种合作中不但可以获得通道费用收入,还可以借助研发能力获得更高的手续费佣金和投资咨询收入。而私募基金也可以借助这种合作获得更高的投资回报,双方实现双赢。

　　该负责人称,实际上,部分背景实力雄厚的期货公司具备了一定的资源整合能力,能够为私募机构提供更全面的服务,比如结构化基金优先级资金的寻找与提供、私募产品的代理销售、IT系统和程序化交易策略搭建及优化的建议、创新金融产品的设计与销售等。“这实际上是对期货公司资产管理牌照价值的深度挖掘,通过多个业务节点对客户需求的响应来提升期货公司的服务价值。被业内视为另一种模式。”他表示。

　　在陶学武看来,传统私募产品对接期货市场仍存在一些问题。“实际上,证券私募、PE这样的传统私募对期货市场并不很了解,尤其是一些小型私募公司,由于缺乏健全、成熟的公司架构,在对接期货市场时,几乎是从零做起。”陶学武说,这些“零基础”私募公司亟须补足功课。