大宗商品的印尼因素

　　“看得见的手”——政策因素

　　作为重要的“全球供货商”，印尼绝对拥有坐地起价的资本。想要用更少的出口数量换取更多的钱，这既是一条颠扑不破的商业规律，也有利于保护本国资源。这些都是印尼出台一系列出口新政策的目标。例如，2012年，印尼政府对65种金属矿采用配额许可制度，并征收20%出口税；同年5月，印尼宣布6至8月镍矿出口配额为400万吨。在锡矿方面，印尼政府于2011年9月开始限制原锡出口，并只允许精炼锡出口装船，去年8月还出台规定，要求所有锡锭在出口前都要通过本地的平台进行交易，进而使本国拥有更大的价格控制权。据印尼商品期货交易监管局相关人士表示，该规定旨在推动锡价在年内上涨至每吨25000美元-29000美元；在煤炭方面，印尼政府官员近日表示，正考虑在7月上旬出台新规定来限制煤炭产量，从而加强对出口的控制。

　　除了减少资源出口，印尼政府还希望通过一系列政策来促进本地产业升级。印尼驻华大使馆就曾表示，印尼希望通过出台原矿出口禁令，使得更多的出口商在当地建造冶炼厂，从而提升印尼矿产品的附加值。

　　然而，在市场参与者眼中，相关政策带来了巨大风险。2013年12月，印尼国会和能矿部达成共识，决定于2014年1月12日开始实施原矿出口禁令。为避免对经济造成过大冲击，印尼政府做出妥协，适当延长铜、锰、铅、锌等精矿石出口时间至2017年1月，但仍禁止镍矿和铝土矿出口。消息一出，市场反应剧烈。在伦敦金属交易所，镍价从今年1月9日每吨13334美元的低点飙升至5月13日的最高点每吨21625美元，创下两年多来的新高。

　　在大宗农产品方面，政策和其他人为因素也会成为影响原料价格的重要原因。根据印尼农业部消息，起步于2007年的“可可全国行动计划”有可能使印尼成为世界最大的可可生产国。而2014年，由于国际价格较低，农户减少了割胶频率，印尼的橡胶产量或下降。这些因素难免造成相关商品价格波动。

　　“看不见的手”——极端天气

　　从历史上看，在厄尔尼诺发生时，包括印尼在内的很多东南亚国家降雨将明显减少，甚至出现严重的干旱天气。该地区的极端天气对棕榈油、橡胶、白糖和矿产等产量影响巨大。

　　以2009年7月至2010年10月发生的厄尔尼诺现象为例，在该时期，厄尔尼诺导致东南亚降雨量锐减，出现较为严重的干旱天气。受此影响，印尼毛棕榈油产量受到影响，马来西亚2010年棕榈油产量则下降了3.25%。同一时期，棕榈油的国际期货价格出现了一轮较大幅度上涨，马来西亚BMD棕榈油期货收盘价从2009年到2011年2月份飙升了近123%。

　　橡胶方面，在此次厄尔尼诺影响下，2009年印尼橡胶产量同比下降11.3%，导致橡胶价格开启了一轮持续两年的上涨行情，从2009年7月至2011年10月，印尼天然橡胶现货价格涨幅高达157.79%。这一时期，印尼白糖也不可避免地出现减产，在我国期货市场上，郑糖主力连续合约价格从4000元/吨左右上涨到2010年1月的近6000元/吨，之后于2010年4月回落至约5100元/吨，涨幅约28%，主产国产量预期的影响十分明显。同样在这段时间内，沪铜主力连续合约价格从39000元/吨一路上涨，突破了60000元/吨，涨幅近54%。

　　银河证券认为，今年全球农产品或将再次面临厄尔尼诺威胁，棕榈油、橡胶等产品的期现货价格很可能再度大幅上涨。而高盛和摩根大通等国际投行则指出，在厄尔尼诺现象影响下，部分基本金属供应趋紧已经成大概率事件，铜和镍成为最有涨价潜力的大宗商品。全球大宗商品市场再度聚焦厄尔尼诺现象带来的“供给方因素”。