361°看市：ETF期权最快8月问世

　　“ETF期权最快将在8月底前正式推出。”市场预期，ETF期权正渐行渐近，其问世将给投资者提供一个全新的证券品种，而资本市场的发展则迎来新的历史节点。专家指出，2014年将会成为“期权元年”。

　　据中国证券报记者了解，首批ETF期权的试点标的包括上证50ETF和上证180ETF，对于最终推出的时间表，尽管上海证券交易所（下称“上交所”）则守口如瓶，但多位业内人士和专家表示，8月底前最有希望问世。他们认为，ETF期权的推出将给资本市场和中国经济带来长期利好，预计将着力念好“稳”和“活”这两个口诀，即建立多项风控措施、抓好期权投资者教育、确保平稳推出，并引入做市商制度、提供流动性，让ETF期权发展得又好又快。

　　先于个股期权推出

　　“2014年可以定义为期权元年，而ETF期权有望率先推出。”有接近上交所的市场人士告诉中国证券报记者，ETF期权正越走越近，市场各方都在积极准备，预计最快8月底前正式问世。

　　“要做的准备工作很多，包括开发交易结算系统、研究交易策略和风控措施、投资者教育等，券商正抓紧迎接这一新的投资品种。”券商人士称，交易结算系统是必须拥有的硬件，这与股票市场完全不同，并不是所有券商都具备这方面条件；交易策略则是需要修炼好的内功，尽管绝大部分机构都储备了很多衍生品方面的人才，但肯定不是所有的机构都能从期权交易中赚钱；而投资者的认可则是不可欠缺的外部条件，对于国内投资者而言，什么是期权、如何利用好期权这一投资工具还比较陌生，这一情形与当年股票推出时类似。

　　市场规则方面，7月份，上海证券交易所下发《证券公司ETF期权经纪业务风险控制指南（征求意见稿）》，从保证金管理、投资者持仓额度、风险管理等方面做出了规定。

　　据中国证券报记者了解，2012年6月，上交所开始ETF期权模拟交易，至今已经平稳运行两年；2013年12月26日，上交所正式启动了基于生产环境的期权全真模拟交易。截至2014年6月，77家券商的经纪业务客户参与了模拟交易，开户数超过37万户，总体运行平稳。当前，ETF期权的交易、结算等系统已经部署完毕，上交所也已完成了67家会员业务和技术准备情况的现场检查。一家A类券商的人士透露，他所在的公司已准备就绪，并在上周接受了现场检查和技术检测，A类券商均主动要求现场检查和测试。

　　实际上，在今年2月份上交所公布的2014年各项重点工作提出，“全面做好个股期权产品各项准备工作，进一步完善业务方案和规则体系，通过全真环境下的模拟交易，全面检测并完善业务方案、风控措施和技术系统，加强投资者培训，进一步完善个股期权运行配套机制”。对此，北京工商大学教授胡俞越表示，从推出的合理顺序看，ETF期权的推出时间应当排在个股期权之前，现在的实际情况与规划之初应当已有所改变。

　　胡俞越解释，相比之下，个股期权更容易出现“坐庄”的情况，而ETF期权非常难以操纵，甚至完全不存在这种可能。

　　据记者了解，首批ETF期权的试点标的包括上证50ETF和上证180ETF，具有较大的规模、较高的流动性以及高效的申赎套利机制，操纵这两只ETF的难度与操纵大盘无疑。

　　资料显示，ETF的中文名称为“交易型开放式指数证券投资基金”，既能在一级市场进行申赎，也能在二级市场进行交易，采用被动式的指数化管理，管理费率通常为开放式基金的三分之一，一买一卖ETF的交易费比相应操作股票的交易费要节约50%。50ETF和180ETF集合了沪市最核心的大中型龙头企业，对应的股票市值分别高达7.5万亿元和10.5万亿元，具有规模大、流动性好、分红率高等特点。