券商的大投行棋局：落子大宗商品蓝海

　　变革：混业时代的大洗牌

　　“证券公司开展商品OTC业务，发展现代商品投行业务，可以创新性地为实体经济服务，也将满足证券公司业务创新、寻找新的利润增长点的需要。”某券商权威人士在近期由大商所联合中国证券业协会举办的“证券公司创新服务实体经济”研讨会上表示。

　　事实上，除了中信证券外，中金公司等券商也关注到了商品OTC市场的潜力。中金公司高层人士表示，为了满足客户需求，公司已基本搭成了全球衍生品通道和平台，以满足这些客户的初级通道需求。“目前我们的机构客户，如果要想参与衍生品交易，至少全球包括国内四家交易所，国外几乎所有重要的交易所的交易，我们都可以实现。同时，我们也在境外为客户做了许多商品OTC服务，目前想延伸到国内。中信证券在这方面走在行业前列，很多经验值得我们借鉴。”

　　“券商参与商品业务有利于扩大商品期货容量，价格发现功能更加完善，风险管理的工具运用模式也越来越丰富多样，特别是场内期货和以场内期货为标的的场外工具。而期货公司也面临券商交叉持牌照的冲击，行业也面临洗牌，未来期货公司并购将更加严重，甚至会演变成券商的一个部门。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

　　不过，目前期货公司和券商之间合作关系大于竞争，业务存在交叉的期货风险管理子公司对于中信证券直接试水商品业务似乎并不排斥。

　　新湖期货风险管理子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司董事长李北新指出，金融机构都有参与各种衍生品市场的动力，而中国目前还是制造业大国，在经济低迷期，实体企业确实存在借助金融工具管理风险的需求，市场的蛋糕很大，创新的空间也很大，但期货公司及其风险管理子公司还处于创新的摸索期、迷茫期。具有资本实力、资源实力和平台优势的证券公司，直接加入到这个市场，可以为期货子公司的创新树立榜样，带动期货创新提速，对于期货行业无疑是有利的。当然，这也将给期货业带来压力，促使我们加快转型升级的步伐。