印度：大宗商品下一驱动力

　　五大商品刻有印度烙印

　　“印度对大宗商品市场的影响不可忽视，无论从对黄金、原油、食用油、糖等的消费，还是对棉花、糖、各类矿石等的生产，都会对全球大宗商品市场形成影响，印度已经成为全球大宗商品市场不可忽视的一股力量，这股力量至少将持续十年。”肖磊指出。

　　混沌天成期货研究院院长叶燕武认为，大宗商品中受印度因素影响最大的品种，莫过于黄金、棉花、白糖、铁矿石和油脂。

　　首先是黄金。因为宗教和文化的原因，印度可以说是黄金之国，其首饰等实物金消费量占全球总消费量的30%，近十年来印度的年均黄金消费量达到500吨，是全世界第一大黄金现货消费国（2013年暂被中国超过）。

　　事实上，黄金和原油是造成印度财政赤字的两大主要原因，2013年印度政府为应对美国QE收紧带来的汇率贬值和严重贸易赤字，将黄金进口关税上调至历史高位的10%，并对贸易商进行了极为严苛的限制。但对于上调进口关税，黄金期货市场并没有给予太大的反应，这与印度国内黄金消费热情依旧不减有很大关系。虽然印度在2013年将黄金消费国的头把交椅拱手让给了中国，但其2013年的黄金消费增速依旧达到12.8%，为近三年的最高水平。

　　进口受限而消费依旧旺盛导致的直接结果就是黄金走私日益猖獗，2013至2014财年印度注册的黄金走私案多达148起，价值近18亿卢比。鉴于当前印度黄金供应短缺，莫迪是否对10%的关税做出调整，这是市场关注的焦点。

　　第二是棉花。棉花为印度主要经济作物之一，印度棉花在种植、国内消费以及出口上均位列全球前三位。印度棉花产量近3000万包，但批准的出口比重却不足30%。印度纺织产业近三年来凭借原料成本低廉、人口红利等优势在国际市场迅猛发展。未来在价格竞争优势持续下，预计印度下游纺织业势必仍有长足发展。但基于莫迪在古吉拉特邦棉纺行业的政治主张，预计其在印度棉纺行业中未来将重点加大棉花出口规模，这会对印度棉纺行业尤其出口贸易产生重要影响。

　　第三是白糖，印度是全球第二大生产国和第一大消费国，每年糖类作物种植面积大约400万公顷，甘蔗年产量3.3亿吨，食糖产量2300-2400万吨，食糖消费量2200万吨左右，占世界总消费量（1.78亿吨）的12.4%，而且食糖消费量以每年3-4%的平均速度递增。印度从原料蔗的生产到食糖的最终销售都有政策管制，进出口同样受到政府制约。

　　第四是铁矿石，印度对中国铁矿石出口占印度铁矿石出口80%，2009年对中国出口年达到10733.6万吨后基于满足国内需求后逐年下滑。印度国内的粗钢产出增幅从2006—2010年的8%—10%下滑至目前的5%左右，需要注意的是印度铁矿石的平位较低，未来增加产能出口吸引力也不如澳洲和巴西，但印度若再度增加铁矿石出口供应量的话，仍会进一步扩大全球铁矿石的充裕程度，对铁矿石价格形成不利影响。

　　最后是油脂，印度人均油脂消费跟粗钢一样，远低于世界平均水平，2013年印度的食用油进口量达到创纪录的1040万吨，预计2015年印度食用油进口量为1160万吨，其中棕榈油进口量为800万吨。