印度：大宗商品下一驱动力

　　局部提振有望 全局仍存变数

　　“印度对大宗商品市场的影响不可忽视，但要具体分析，印度目前存在跟中国完全不同的情况。”肖磊指出。

　　他表示，由于印度的制造业和出口市场较为落后，又缺乏原油等直接创汇资源，导致印度的外汇储备积累较少，而进口和消费大宗商品市场要直接消耗外汇储备，因此受到外汇储备的限制，印度在大宗商品进口消费方面经常遭到政府干预。比如，为了降低贸易赤字，减少外汇储备流出，印度一度大幅提高黄金的进口税和消费税，去年9月份印度贸易部长就明确表示，印度将限制非必需大宗商品的进口。印度还制定了原油相关战略，任务是在2020年将原油进口规模缩小25％，到2025年缩小50％，直到2030年，完全停止原油进口。

　　“另外需要注意的是，印度中央政府的权力有限，地方自治度较高，由国家出面大搞投资，像中国一样集中投资拉动经济的可能性不大，因此对大宗商品市场的需求还缺乏国家层面的整体投资支撑。”肖磊说，随着莫迪的上台，印度经济发展可能会形成一个比较绿色的、围绕利用新能源提供原材料的发展道路。比如莫迪上台后就表示，印度有如此多的可再生能源，如果对其加以利用，印度将不再需要煤炭，也不用高价进口石油产品。

　　从印度整体经济增长情况来看，自2010年开始，印度经济就出现了大幅放缓的迹象，其增速已从2010年之前的8%以上下降至目前的5%以内。所以说短时期内来看，除了黄金等个别商品（印度9月黄金进口同比大增449.7%，至37.5亿美元），印度不太可能改变大宗商品整体疲弱的态势。

　　“个人觉得印度情况跟中国的比较类似，但指望印度需求来拉动全球大宗商品是不现实的。随着印度经济的发展以及人口的加大消费增强，未来对部分品种的基本面会有所影响，但不是全局。”叶燕武也认同肖磊的看法。

　　叶燕武指出，白糖以及棉花印度基本是可以自给自足，若其加大出口可能还会冲击商品价格，而铁矿石、油脂则可期待印度因素提供支撑。

　　数据显示，铁矿石方面，印度人均粗钢消费量0.06吨，明显低于世界人均0.24吨的水平，更是远低于中国 (0.51吨)。假设未来5年印度国内的粗钢需求增长态势恢复至年均增长8%—10%，测算后，与维持目前5%水平相比，未来5年铁矿石需求累计将增加8000万—1.5亿吨。目前印度国内铁矿石产量有水平维持在2亿—2.5亿吨，自身产能可以解决需求增长的一大半，所以挺价铁矿石确实存在这个概率，但幅度不会太大。

　　油脂方面，2011年印度人口已经超过12亿，而且还在以高增速增长。人口增长，居民收入提高会提振部分商品的价格。印度人口每年增长2200万人，人均食用油消费每年将增长3%到4%，每年植物油消费增长30万吨。印度食用油需求量目前约为1800到1900万吨左右，其中近60%的需求依赖进口满足。印度主要从马来西亚和印尼进口棕榈油，从美国、巴西和阿根廷进口豆油。未来随着人口增长印度的需求可能会拉动油脂类价格小幅回暖。