期市僵局：谁在阻碍增量资金进场

　　2010年,曾有业内人士乐观预言:未来五年,我国期货保证金规模将达到5000-6000亿元,其中金融期货将占80%-90%,达到5000亿左右。然而四年过去,中国期货业协会的最新数据显示,截至2014年8月,期货市场保证金规模约2450亿元,离当时业内人士设想的仍差距甚远。

　　回顾过去四年,期市保证金规模从2010年底的1618.5亿元降至次年底的1513.25亿元,2012年底重新回升至1814.01亿元;2013年“五一”节后一度创出2300亿元的新高,不过年底又回落至1988.18亿元,保证金规模增速明显放缓。

　　近年来为何少有增量资金进入期货市场?对此,接受中国证券报记者采访的业内人士认为,宏观经济不景气、企业参与程度不够、股市资金分流可谓期市保证金规模暂时遭遇“天花板”的大背景,但一些期货品种尤其是新上市品种不活跃、金融期货品种开放速度不如预期、期货夜宴“头重脚轻”等问题同样是不可承受之重。不过随着原油期货、外汇期货、期权和更多期货品种的上市,未来期货市场发展的重心将向金融期货和期权转移,预计未来3-5年内期货保证金规模有望实现翻番,金融机构将成为未来期货市场的主力。

　　2500亿元关口遇阻

　　2013年以来,期货市场新品种不断上市与连续交易接连推出成为最大的亮点,然而,期货品种和创新业务的相继问世并未成全期市的“吸金美梦”。2010年,期货市场仅24个品种,继2011年新增3个、2012年新增4个、2013年新增9个后,2013年期市品种达到40个,截至今年9月则进一步上升至46个品种。

　　而同时,中国期货业协会数据显示,截至2011年年底,全国161家期货公司共吸纳客户保证金1513.25亿元,较2010年的1618.5亿元减少了6.50%;截至2012年底,全国160家期货公司客户保证金余额为1814.01亿元,同比增长19.88%;截至2013年末,全国156家期货公司共吸纳客户保证金1988.18亿元,同比增长9.6%,保证金规模增速明显放缓。

　　值得注意的是,期市品种之间的活跃表现明显分化。从今年1-9月数据来看,菜籽粕、螺纹钢、豆粕、沪深300股指、白银、PTA、天然橡胶、白糖、铁矿石、玻璃、焦炭和铜期货等前12大品种合计的成交量占比达到77.01%,而菜籽油、铝、一号棉、甲醇、玉米、动力煤、铅、强麦、热轧卷板、聚氯乙烯、石油沥青、硅铁和5年期国债期货这12个成交不太活跃期货品种的市场份额合计占比仅为2.46%。

　　“中国期货市场24个成交活跃品种几乎吸引了全部市场资金,其中就包括了套期保值、套利和投机交易参与的大量资金。”方正中期研究院院长王骏认为,造成不同品种吸金程度不一的原因主要有两点,一是商品期货或国债期货等品种各具特色,专业性强、范围有限等均限制了广泛的参与度;二是产业链长短不一致,也会大大影响不同品种的成交量和资金规模。

　　有业内人士认为,不同期货品种对于资金的吸引力不同,一要看该品种对应的现货市场的容量;二要看该品种现货是受政策限制较多品种还是相对市场化程度比较高的品种。“农产品的品种上市难以活跃的主要原因是这些品种的市场化程度不高,政府的介入明显令投资者望而却步。历史证明凡是市场化程度高、全球化强以及物流通畅的品种都会很活跃。”中信期货副总经理景川告诉记者。