汇率结待解 沪港通呼唤外汇避险港湾

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　　□本报实习记者 马爽 叶斯琦

　　“一出手就先亏损近6%，汇率的杀伤力太大了！”就在“沪港通”开闸的第一天，一位投资者惊叹。

　　在“1117号列车”历史性启程之际，汇率问题意外成为第一个插曲。尽管中国结算公司及时声明，实际的结算汇兑比率一般都会优于参考汇率，6%的亏损只是虚惊一场。不过，“极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果”还是让市场意识到，“沪港通”中的汇率风险绝不容忽视。

　　其实，不仅是“沪港通”，汇率在包括大宗商品在内的资本市场上，一直都是难以绕开的问题。对于航空、有色和能源等公司而言，因汇率变动使得资产负债表出现戏剧性转变的情况早已屡见不鲜。

　　分析人士指出，随着我国外汇市场的逐步开放，以及对外贸易中主要对手国货币变动更加频繁且剧烈，参与对外贸易的企业面临更大外汇波动风险，外汇期货的推出正逢其时。

　　“沪港通”的意外插曲

　　2014年11月17日上午，随着开市钟声敲响，资本市场迎来一个历史性的时刻——“沪港通”开闸了。

　　在这趟“1117号列车”启程前，港交所总裁李小加说出了他的担忧，“沪港通毕竟是一条全新的投资之路，两地的法律、法规、市场结构、交易规则均存在明显差异，纵然我们演习一千遍，开通的初期很难保证不出现这些或那些的插曲。”

　　出乎很多人意料的是，汇率拨动了第一段插曲。

　　由于沪港股市分别采用人民币和港币计价，投资者参与其中时，难免涉及到两币兑换。按照上交所17日公布的汇率参考价，港币买入参考价为0.7671，卖出参考价为0.8145。有人据此计算，如果以100万人民币兑换成港元并买入港股，平价卖出后，再兑换回人民币，仅剩下94.18万元。这意味着，投资者在买入前已先亏损5.82%。市场甚至一度传言，汇率差提升交易成本，正是港股通遇冷的重要原因。

　　“汇率问题显然会影响沪港通的正常运行，其根本原因在于参考汇率买入价和卖出价价差过大，导致投资者在进行汇率兑换时，出现损失。这个价格主要由上交所来确定，而国内缺乏汇率对冲工具，因此监管层为了避免汇兑损失，在汇率买卖价差上设置了较大的区间。” 银河期货研究员周帆表示。

　　所幸的是，相关部门在第一时间给投资者送来了“定心丸”。11月17日，中国证券登记结算有限公司发布公告称，港股通业务中需事先设定参考汇率，主要用于券商交易前端预冻结资金，而非用于实际结算，为避免当日汇率波动给市场带来的结算风险，其取值范围覆盖了历史上的最大单日波动范围，实际的结算汇兑比率一般都会优于参考汇率。

　　虽无近忧，仍有远虑。尽管只是一场虚惊，但“沪港通”中的汇率风险依旧不容忽视。中国结算提醒，极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果，投资者需及时关注离岸人民币市场并查看资金账户余额，防止资金账户出现透支。

　　“目前来看，‘沪港通’的汇率问题对于交易不利，结算汇兑比率的不确定性导致投资者在决策中很难实时了解投资成本，造成投资判断和实际投资结果出现偏差。”方正中期期货研究员彭博指出，由于美元强势，港币出现持续走弱的情况。因此，从长远看，持有港币投资A股市场需要承受一定程度上的汇率损失。

　　对于较短线、资金并非充裕的投资者而言，汇率的影响可能较大。周帆表示，沪港两市股票的价差不会完全收敛，但因为汇率因素，投资者进行套利的难度加大。

　　不过，安信期货研究员刘鹏分析，实际结算汇率对于沪港通的影响并不大。“根据上交所公布的结算汇兑比率来看，近几日买入与卖出汇兑比率差值非常小，甚至部分交易日购买港股的投资者在成本方面实际上有小幅收益。”