铜市风暴中的“蝴蝶”

　　暴跌或连累国内银行

　　在这个市场里，有赢有赔，有赚就有亏。这场铜市“风暴”，不论是不是葛卫东点燃了“导火索”，或者赚得盆满钵满的美元，至少令其名声远播海外。但对中国的另一些机构来说，可能就意味着风险，比如银行。

　　由于今年银根紧缩，不少企业通过大宗商品贸易融资的方式从银行获取贷款，比如将数百吨或者上万吨铜，质押给银行以获得现金流。目前中国保税区融资铜库存约55万吨左右，在2011年上海融资铜库存一度逾百万吨。

　　业内人士表示，如果贷款出现违约，或者无法延期，所质押的铜就会被用来清偿债务，纯粹为了金融目的而进口的铜买家就会被迫出售，铜价会再次大跌，形成连锁反应。

　　2014年5月发生在青岛的金属融资骗贷事件令国内外银行震惊。一家企业利用同一批工业金属重复质押向银行贷款，受牵连的银行多达十多家，目前漏洞尚未调查清楚。

　　上海银监局近日向辖区中资银行下发通报，提示大宗商品价格波动和贸易融资套利带来的风险。通报称，大宗商品贸易及其融资继续快速发展，风险也在快速集聚。通报指出，很多企业通过虚构大宗商品贸易背景利用内外汇差和利差进行套利交易，并与包括房地产和股市在内的各类投资投机风险相互关联，而杠杆又将风险传导至银行机构。

　　通报称，由于2014年大宗商品价格整体回落，部分商品价格回落幅度较大，其融资风险管理的要求，与长期价格单边大幅上升条件完全不同。价格的巨大波动，极易诱发贸易融资的风险。

　　“铜价暴跌对融资铜来讲不是个好消息，本身价值下滑，银行也谨慎。”富宝金属研究院雷连华说，年末银行授信偏紧，且内外利差收窄，融资贸易并不活跃，很多企业暂停了此类操作。不过近期比价好转，贸易商进口积极性增加，预计年前国内现货铜供应将充足，价格反弹存在较大的压力。

　　雷连华说，隐藏的金融风险增加是诱使铜价格下跌的主要原因，近期货币市场剧烈波动，美元指数大幅上涨，原油价格屡创新低，对铜市场来说，铜产业过剩预期增加，淡季来临下游消费疲软且预期不乐观，现货市场供应充足对商家信心产生冲击，价格的暴跌导致投机盘被迫平仓，会加剧这种跌势。