散户的期指对冲经

　　调整总在那里

　　进攻还是防守，这是个问题。在去年7月以来牛市中净值增长20倍以上的投资者老张（化名）表示，自己在5月下旬已经开始战略性减仓，转入短期理财市场，年化收益在6个点以上，开始中场休息。

　　毫无疑问，老张的惊人收益是在加杠杆的情况下取得的。

　　对于加杠杆投资的经历，老张总结说，相对获得收益和控制风险而言，自己更重视风险控制的策略性。震荡市中可以适当放杠杆，但最好收盘前能还掉融资，调整信号明确发出时，才是高杠杆杀入的时机，而在高点阻力区间，则尽量撤掉杠杆。“本轮牛市以来，带杠杆的投资者收益好于普通投资者，其中期指杠杆最明显，但在行情调整面前，如果控制不当，前期高杠杆带来的利润则有可能被大幅吞噬。”

　　牛市，你进场或不进，调整总在那里。有人及早离场进入避风塘，有人广集钱粮熬震荡。每轮牛市中，总有人提前布局出场。也有人豪迈地坚守到最后一刻。

　　“向牛市致敬，打完每一发子弹。”在上周的震荡行情中，一位资深股民如此阐述自己坚守的原因：“死不过是10%，不能因为这10%浪费前面50%的空间。”

　　一位雪球投资者比喻称，炒股就好比上场踢球，有的人速度快适合踢边路，有的人控球好适合踢中场，有的人防守强适合踢后卫，有的人头球好适合踢前锋，股市这么多种盈利方式，找到最适合自己的，会倍感轻松。

　　据消息人士称，一位入市不足一年、紧跟浙江敢死队、每次重仓一只股的新股民在今年的行情中净值翻了十倍。这样的财富故事不胜枚举。有人调侃称，本轮牛市又将造就一个新的社会群体：牛二代。

　　牛市有人拼胆量，有人拼策略。行情上涨时前者得意，行情震荡时似乎后者更占优。

　　行情上涨时，很像涨水季节抓鱼，在一处漏掉一条大鱼后，又在另一处抓到一条更大的。不难发现，行情走牛时，不少投资者持仓中常常出现涨停板近半的场面，颇为喜人。

　　而在不可避免的震荡行情中，据多位投资人士经验，成功避开上周“5·28”大跌行情的人，不外乎两种：一种是提前几天清仓完毕、在4500点左右就撤退等调整的人，另一种是多股票和空期指一直频繁对冲操作的投资者。“前者懂得舍是市场中的智者，后者因操作习惯则过于敏感，除了极少数顶级高手外，其他的表面上通过小级别周期获得了利润，实则在这波大牛市中不知道错过了多少次机会。”一位投资人士评价称。

　　牛市该攻还是该守？

　　一位老股民心有余悸地说，提起熊市我就后怕，因为熊市的首要目的往往在于保本，反弹是熊市的恒定命题，很少提及反转，而牛市则是攻击性强的人更占优。因此才有那句——牛市学得越好熊市亏得越多，熊市学得越好牛市赚得越少。因为一个讲究的是攻，另一个讲究的是守，攻守平衡和转换太难把握了。

　　进攻不是每次都能得手。牛市踏空甚至亏损的人也不在少数，原因不外乎几类：一种是猴子掰玉米，追涨杀跌。另一种是换仓过于频繁，频频将账户亏损变为实际亏损的投资者。这类风格被称作急躁的进攻者。很多投资者回头发现，即使满仓一只股，持仓不动，今年以来也能获得不错的收益。而谨慎投资者中也不乏因过分分散股票而受益有限者。