中信建投：后续仍将有降息降准

【宏观视角】

后续仍将有降息降准

周末央行超预期降准，系万亿地方债的承接压力、一季度经济悬崖式的下行和货币信贷低于预期所致。尽管幅度超预期，但由于货币政策到实体经济的传导路径不畅，其对稳增长作用有待观察。由于银行的风险情绪及需求的疲弱，可能开启宽货币、紧信贷的局面，货币市场资金利率将继续大幅降低。由于经济下行压力较大，后续仍将有降息降准，继续看好二季度债券市场，小牛春天仍在进行中。

【行业分析】

降准买入汽车龙头

本次降准的力度、速度超市场预期，全力稳增长意图显现，为整体经济和汽车行业带来基本面改善预期。预期改善及流动性宽松都将提振汽车龙头股，且汽车龙头年初来涨幅较小、估值合理，资金牛市中有补涨需求。继续建议买入汽车龙头，推荐长安汽车/华域汽车、上汽集团、福耀玻璃、长城汽车、宇通客车、潍柴动力。

化工迎来盈利最佳阶段

油价企稳改善行业盈利，传统周期品估值中枢将上移。上周中信建投化工景气指数23.6，与前周持平。上周基础化工指数（中信）涨0.3%，上证涨6.27%。上周五原油价格大涨，随着油价底部向上，化工行业将迎来行业盈利的最佳阶段，盈利改善必将提高传统周期品的估值溢价，并催化低估值滞涨个股反弹，重点推荐万华化学、联化科技、扬农化工、华鲁恒升、沙隆达、天原集团。

南北船合并可能性大

首先，南北船合并是继南北车中电投国核合并之后，最有可能贯彻“一带一路”战略规划的合并动作；其次，今年是央企整合之年，规划将一百多家央企整合、合并为五六十家，南北船合并符合国家规划；最后，南北船领导在不合适的时间（南船资本运作未做完、北船接受专项巡视过程中间）交换强化了南北船合并的预期、加快了合并进程。继续强烈推荐买入中国船舶（70元）、广船国际（80元）、中国重工（20元）。

白酒调整即买入机会

央行放水加码，刺激投资稳增长，利好中高端白酒消费，看好食品饮料板块整体在未来表现。上周白酒股涨幅较大，茅台创新高，市场对白酒的关注度逐步提高，看好下半年消费旺季的补库存行情，二季度白酒股的任何调整都是买入的机会。看好：山西汾酒、老白干酒和泸州老窖、五粮液、贵州茅台。双汇股份、伊利股份、张裕、青岛啤酒四大消费股龙头也强势上涨，反映市场在高位对稳健品种的偏好。继续推荐洽洽食品，看好承德露露的补涨机会。克明面业、煌上煌、好想你等小食品公司在牛市氛围下弹性大。

强烈推荐保险+券商

受益降准+业绩持续提升，继续强烈推荐保险+券商。监管层对于两融发展持肯定和支持态度；促进融券发展，发挥融券市场调节作用，将提升券商佣金和利差收益；降准提升流动性，激发再次降息预期，利好保险券商。保险业务端产品销售将获益，资产端固定收益投资公允价值将上升，推荐中国平安（银行、保险均受益）、中国人寿、新华保险、中国太保。券商自营固定收益资产公允价值提升，两融业务利差扩大，一人多户等利空影响消化，交易量、两融稳步发展，推荐中信证券、国信证券、华泰证券、海通证券、兴业证券、国金证券。

强烈推荐特高压直流设备标的

目前经济下行压力依旧，稳增长需求迫切，特高压线路的核准或将加速。预计全年会完成“两交五直”特高压的核准，其中一月核准的“蒙西-天津南”特高压交流线路已启动招标。根据前期工作的开展进度，估计近期将有特高压直流线路完成核准。再次强烈推荐弹性最大的特高压直流设备标的：中国西电（换流变压器+换流阀）、许继电气（换流阀+直流控制保护）、保变电气（换流变压器）。