国金证券：降准利好银行

【今日头条】

降准利好银行

央行呵护市场向上的监管态度已非常明确，预计此次降准将释放资金总量在1万亿以上，提升上市银行2015年息差3bps，提升2015年净利润2%。无论从时点还是力度上看，此次降准都是此前一段时间市场出现的不同预期中最好的结果，对各板块影响上看，将最大程度利好银行板块。

测算降准对各上市银行的影响，净息差和净利润提升较大的是南京银行、平安银行和华夏银行，对应净息差分别提升4.48bps、4.30bps和4.28bps，对应净利润分别提升3.39个百分点、3.20个百分点和3.15个百分点。净利润提升较小的是宁波银行、建设银行和民生银行；净息差提升较小的是宁波银行、民生银行和浦发银行。

银行板块性配置时机已至：周五收盘银行板块15年PE 7.6倍、15年PB 1.2倍，上半年板块PB回到1.5倍只是非常保守的第一步。4月中上旬持续推银行板块，首先，板块之间相对估值优势明显、今年之内滞涨明显，更重要的是，这是一个为银行不断开窗的大周期，银行不只有拖市价值，更有全市场最大的预期差，未来已无未知利空、未知利好的范围、力度和形式并未被市场广泛认知。

此前银行业面临的极度负面的外部环境已出现重大转变，经营大环境正在出现显著好转，具体表现为：1）地方债务清理和置换有效消除系统性风险；2）银行业监管风向的积极调整，这既包括总体维持宽松的货币环境，也包括存款扩容、缓解银行资金成本等一系列松绑措施；3）决策层和监管机构正在为银行打开一扇又一扇窗户，给予银行境内券商业务牌照，理财、信用卡等专业部门分拆为独立子公司等便是具体表现；4）利率市场化已经显性推进两年有余、隐性推进多年，对银行业绩的影响早已有充分体现，若今年之内存款利率全部放开，则是近年来压制银行估值的一个大靴子彻底落地。

维持行业“增持”评级，首推标的：1）招商银行：目标价28元（1.8倍15年PB，当前仅1.2倍，对应目前股价，有52%上涨空间）；2）兴业银行：业务分拆和综合化经营突破的巨大预期，目标价30元（2.1倍15年PB，当前1.5倍，对应目前股价，有45%上涨空间）。次推标的：光大银行（基于配合集团整体上市提估值的逻辑推荐）和平安银行（集团金融优势显著，具备高成长性）。