申万宏源：结构性行情较活跃

　　【行业分析】

　　《民促法》修订望激发教育行业发展活力

　　目前《民促法》修订上会直接影响市场预期波动，但无论本次修订是否通过，并不改变我们对行业基本面判断：1、营利性民办学校已经开始出现，且趋势仍将持续；2、举办者或民间资本投资将主要集中在营利性民办学校（因其按照企业进行管理，财产权利得到保障）。目前部分城市已先行一步，2015年3月苏州正式文件已颁布，部分区域已开始实施，民办学校可在工商局登记。对于资本市场来说，建议择优选择民营资本化程度较高细分行业，通过资本市场将获得更加快捷的融资便利，资产证券化率提升速度也更快。

　　重点推荐标的：1.培训行业:勤上光电（收购广州龙文，16年业绩增速40%，PE72X）、盛通股份（STEAM素质教育龙头）、新东方（教育综合平台，K12培训后起之秀，PreK&K12占比近50%，16年业绩增速31%，PE27X）、好未来（K12培训龙头，16年业绩增速43%，PE40X）；2.民办幼儿园行业：秀强股份（聚焦直营幼儿园，PE71X）、威创股份（幼教服务平台，PE62X）；3.新设学校：中泰桥梁（K12国际学校，定增方案获批）、玉龙股份（转型预期，有望切入K12学校）。

   【投资策略】

　　结构性行情较活跃

　　近期市场出现一些频繁的上蹿下跳，体现了投资者目前较为矛盾的心态。从具体形态上看，反弹高点在回落，从4月的3097，5月的3004，到上周反弹高点2945；而下方在2800形成严防死守的局面，5月份四次盘中被击穿,都最终被拉起，本周一和周二都接近2800点，然后产生反弹。可以看出，震荡的区间越来越小了，因此，这样一个收敛的形态，正在接近一个尾声。而与此同时，市场的结构性行情也依然活跃，新能源汽车，电子硬件等细分行业，出现了些赚钱效应。当然，从总体角度看，这种窄幅震荡格局，仍不宜下重注，更加适合选股和交易型选手快进快出。对于选时型投资人仍需关注行情收敛后突破的方向，顺势操作。

　　2015年5178以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动；其次，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，业绩驱动型行情也难以出现。因此，股价回归基本面仍是大趋势，考虑到目前市场的中位数市盈率仍在相对高位，未来仍有一定回归的空间。

　　【公司评级】

　　建议买入海螺水泥

　　公司与华润水泥在香港签署框架性《战略合作协议》，本着“合作共赢、优势互补、互利互惠”的原则开展合作。此次两家龙头的战略合作，有利于进一步加强双方在华南地区的主导权，巩固区域市场良好竞争的环境，分享市场红利。我们认为华南地区水泥价格逆势上涨大超预期，公司与华润的战略合作将进一步加强双方在华南市场的主导地位，维护区域良好的竞争环境，我们维持公司16-18年盈利预测，EPS1.31/1.61/1.79元，维持“买入”评级。

　　建议买入乐普医疗

　　公司四大业务板块齐发力，心血管领域全产业链相互协同，内生+外延高速发展，是A股为数不多的业绩高速增长，业务模式领先创新的生态型、平台型龙头企业，2016年公司进入崭新的高速发展新时期。我们维持2016-2018年EPS为0.79元、1.04元、1.38元，同比增长32%、32%、33%，对应市盈率44倍、34倍、25倍；对标A股其它医疗器械领域的耗材、影像、诊断试剂类公司的估值平均值为57倍，我们维持2016年6个月60倍估值，6个月目标价47.4元，有36%的上涨空间，维持“买入”评级。