太平资管曹琦：新格局新机遇驱动保险资管行业加快转型发展

　　中证网讯（记者 高改芳）太平资产管理有限公司党委副书记、拟任副总经理（主持工作）曹琦近日接受中国证券报记者专访时表示，面对新发展格局带来的重要机遇，保险资管有望从以下三个方面加快发展，保险资管将充分发挥出保险资金期限长的特点，聚焦资产配置结构优化；作为实体经济支持者的功能进一步强化，保险资管将积极响应降低实体融资成本、提高直接融资比重的号召，加快另类业务转型；作为财富管理领域新进者的角色进一步清晰，资管新规允许保险资管产品向合格个人投资者销售，可把“资产管理”功能前置，发挥稳健投资特色。

　　坚持新发展理念 以持续深化转型助力实体经济发展

　　中国证券报：当前，国内经济金融运行环境出现一些新特征，例如社会融资模式产生变化、居民储蓄意愿短期快速上升、金融对外开放提速等，这些都将对资管行业带来深刻影响。就保险资产行业而言，您认为未来行业发展会呈现哪些新特征？可以从哪些方面推动业务发展？

　　曹琦：面对新发展格局带来的重要机遇，保险资管有望从以下三个方面加快发展：一是作为长期投资重要力量的地位进一步巩固，保险资管将充分发挥出保险资金期限长的特点，聚焦资产配置结构优化，在利率下行的情况下积极把握经济长期向好机遇，进一步加大权益投资力度。

　　二是作为实体经济支持者的功能进一步强化，保险资管将积极响应降低实体融资成本、提高直接融资比重的号召，加快另类业务转型，在股权投资、资产证券化、债转股等领域进行更多创新。

　　三是作为财富管理领域新进者的角色进一步清晰，保险资管原先通过服务保险资金来间接参与财富管理，现如今资管新规允许保险资管产品向合格个人投资者销售，可把“资产管理”功能前置，发挥稳健投资特色，加快产品净值化转型，通过“固收+”、FOF/MOM、量化等产品设计，满足特定风险偏好的客户需求。

　　中国证券报：在市场融资结构持续调整、资管业务标准趋于统一的大背景下，保险资管原先基于基建和不动产的债权计划、股权计划等另类非标业务正面临加速转型，另类业务面临“资产荒”和收益率下行的双重压力。您认为保险资管行业的另类业务应当如何转型？

　　曹琦：另类投资是保险资管业务的重要组成部分，不仅能够增厚保险资金投资收益，也能为保险资管带来规模和收入。面对当前另类项目“量价齐下”的压力，保险资管需要加快另类业务转型，我认为可以从战略和战术两个层面来探讨：

　　战略层面，一方面要与中国经济结构的转型方向相结合，紧紧围绕中央“十四五规划”，积极参与新型基建、战略性新兴产业、产业链供应链现代化等重点领域以及“一带一路”、粤港澳大湾区、长三角一体化等区域战略，全力服务实体经济发展。

　　另一方面要充分发挥保险资管的股东优势，重点关注与保险行业具有协同效应的产业投资机会，例如汽车、健康、养老、长租房等领域，以投促融、以融促产、以产获利，全力服务保险主业。

　　战术层面，一是业务模式要从债权为主转向股债兼顾。按照行业数据，今年1-9月，行业共注册债权投资计划4500亿元，但是股权投资计划只有90亿元、私募基金1200亿元，应加快摆脱原先“类信贷”模式，助力企业优化融资结构；二是增信方式从关注主体信用转向关注资产质量，不单独依赖于银行担保和抵质押，而是聚焦底层资产的运营能力和现金流情况，凸显自身的主动管理能力和风险定价能力；三是投资领域从基建不动产为主转向现代产业体系升级，着重围绕“十四五规划”明确提出的产业基础高级化、产业链现代化方向，通过参与企业兼并重组、私募股权投资等方式，拓展先进制造业、现代服务业等领域投资机遇；四是渠道拓展从项目导向转向客户导向，要摆脱原先满市场找项目的“游击战”的模式，坚持以客户为中心，聚焦客户个性化投融资需求，提高客户服务水平，提升客户拓展的深度和广度。

　　探索投资新路径 以优化投资结构获取长期稳定收益

　　中国证券报：险资一直是长线资金代表。在您看来，与险资相匹配的中长期资产情况今年发生哪些变化？这对险资资产配置将造成哪些影响？

　　曹琦：近年来，市场利率中枢震荡下行，社融规模收缩带来优质资产的“资产荒”，保险资金的资产配置难度加大。今年以来，为了应对疫情暴发和蔓延的冲击，积极的财政政策逐步发力，超长期国债、抗疫特别国债、地方政府专项债以及银行资本补充债等中长期品种供给明显上升，在一定程度上弥补了“资产荒”困局。我们也可以看到保险资金普遍加大了长期债券的配置力度，特别是免税品种，以获取长期稳定的投资收益。

　　另一方面，在新发展格局加快构建、资本市场改革提速的大背景下，股票市场结构也正在发生重要变化：一是以内需和科技创新为主的成长性行业权重正在逐步提升；二是行业龙头效应加强，资源向优质大市值公司逐步聚集；三是投资者结构的机构化特征日益显著，长期价值投资理念已经成为市场主流认知。

　　考虑到股票本质上是企业长期经营成果的体现，对于保险资金而言，股票是开展中长期投资的重要品种，但是短期要面临市值波动，为此，保险资金应当紧扣经济升级转型主线，坚持多元化投资策略，持续优化股票资产配置结构，例如长期股权投资、高分红股票配置等。

　　中国证券报：目前，全球疫情与百年变局交织，全球经济金融形势发生深刻变化，如何看待未来净投资收益率的走势？

　　曹琦：保险资金运用已经形成“固收为主、权益为辅”的稳定格局，净投资收益主要与市场利率挂钩。而在疫情长期影响和经济增长承压的大环境下，长期利率预计将在未来一段时期保持低位运行，因此整个行业的净投资收益率面临下行压力。

　　未来，由于海外疫情仍在反复，全球经济修复不确定性较大，欧美经济有陷入长期增长停滞的趋势，全球低利率环境或将持续。从国内看，在“六稳”“六保”的政策护航下，总体稳健、灵活适度的货币政策基调难有显著转向，市场利率中枢或将维持低位运行的态势，这也将继续影响保险资金的净投资收益表现。在这种情况下，可以通过战术资产配置进行策略调整，适时加大具有免税效应的超长期国债、地方债、银行资本补充债等利率品种配置，同时积极运用国债期货、信用风险缓释工具等衍生品对冲利率和信用风险，保持保险资金净投资收益水平的整体稳定。

　　提高主动管理能力 以产品化积极参与财富管理市场竞争

　　中国证券报：《保险资产管理产品管理暂行办法》已正式生效,个人投资者可投资保险资管产品。公司对于个人可投保险资管产品做了哪些准备？

　　曹琦：根据央行近日发布的《中国金融稳定报告2020》，截至2019年末，金融机构存续资管产品募集资金余额79.4万亿元，其中银行理财产品占比30.5%、公募基金占比18.6%，而保险资管产品占比仅3.3%。数据表明，产品化是参与大资管行业竞争的重要途径，保险资管产品的目标客户，除了机构以外，主要就是个人投资者。

　　对于个人可投保险资管产品，我认为这不仅能够丰富个人投资者的财富管理选择，也能够拓展保险资管的第三方业务领域，个人财富管理业务将成为保险资管新的规模和利润增长点。正因如此，太平资产积极把握保险资管产品面向合格个人投资者销售政策放开机遇，第一时间开展产品设计、渠道沟通、制度建设等准备工作，加快布局个人财富管理业务领域并取得了积极进展。

　　下一步，为适应居民财富管理的发展趋势特征，我们将结合市场需求和监管要求，不断丰富产品设计、完善系统制度流程、搭建销售服务体系、提高产品管理能力，在安全合规的基础上，积极开拓个人财富管理市场。