2020年12月中国投资者情绪指数
2020年12月：国内疫情零星分布，投资者情绪下跌
2020年12月投资者关注度为330.4，较上月小幅上升2.3%。
2020年12月投资者情绪指数为40.3，较上月显著下降了4.5%。
各大板块投资者情绪涨跌不一，上证50和中证500下跌，创业板和中小板上涨。
休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器、医药生物等行业情绪向好。
休闲服务、家电服务等行业情绪持续乐观。
各大风格投资者情绪指数多数下跌，稳定风格跌幅最大。
2020年12月（下称“本月”）在国内外出现如下大事。国际方面，12月6日数据显示，美国新冠肺炎疫情的总病例数已超1480万，12月1-6日新增病例数超100万，再创纪录。约翰斯·霍普金斯大学数据，截至北京时间12月12日上午，全球累计确诊病例破7000万例，累计死亡超159万例。美国东部时间12月14日，美国选举人团投票结束，民主党总统候选人拜登获得半数以上选举人票。12月16日晚间，比特币首次站上20000美元。泰国内阁会议12月29日决定在2021年增加部分特别法定假日以促进国内旅游业发展，其中包括中国农历春节。
国内方面，国家统计局颁布的数据显示2020年11月份规模以上的工业增加值同比增加7%，工业生产加快，服务业逐步复苏；固定资产投资累计同比增加2.6%，固定资产投资持续恢复；商品房销售面积和销售额同比分别增长12%和18%，维持正增长。12月3日23时10分，嫦娥五号上升器3000N发动机工作约6分钟，成功将携带样品的上升器送入到预定环月轨道。12月17日1时59分，嫦娥五号返回器在内蒙古四子王旗成功着陆，标志着我国首次地外天体采样返回任务圆满完成。12月11日，中共中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作，会上要求强化反垄断和防止资本无序扩张。12月14日，国家市场监管总局公布三起行政处罚案例——阿里巴巴、阅文、丰巢等三家企业因未依法申报实施经营者集中，遭到顶格处罚。12月16日-18日，中央经济工作会议在北京举行。关于平台经济反垄断与资本无序扩张的工作要求在会上被再度重申，并被写入了2021年中国经济的工作重点。12月31日，国务院联防联控机制发布，国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市。
综合来看，本月国际疫情持续反复、国际局势依然不稳定、引发部分投资者的担忧。本月国内经济继续复苏，生产平稳增长；本月中央三次采取互联网平台反垄断举措，一些企业未来经营模式需要作出调整；另外不容忽视的是，进入冬季国内疫情呈现零散分布，国内疫情防范压力较大。这些因素让投资者喜忧参半，情绪振幅较大。
一、 中国投资者情绪指数一级指数
1、关注度指数
中国投资者关注度指数反映了投资者的活跃程度。总体来看，2020年12月投资者关注度指数延续涨势，较上月小幅上升2.3%至330.4。本月上证综指继续在3300到3500之间窄幅震荡，市场活跃度继续持续在相对高位（图1）。
图1. 2020年12月投资者关注度指数
就日度来看，本月因为上证指数在3300到3500之间震荡，本月投资者关注度整月呈现震荡上行走势，整体而言月初和月末活跃度较高，其他时间活跃度较低（图2）。
图2. 2020年12月投资者关注度日度指数
2、情绪指数
本月经济数据虽然维持乐观，但国内局部区域出现零星疫情，部分影响了市场信心和投资者情绪。2020年12月的中国投资者情绪指数(CISI)为40.3，较上月显著下降了4.5%，在过去12个月中，略高于8月份数据（图3）。
图3.2020年中国投资者情绪月度指数
就日度投资者情绪指数来看，本月投资者情绪在国际环境和国内经济复苏等政策的推进的影响下整月呈两头高中间低的走势（图4）。其中，月初嫦娥奔月等事件前后投资者情绪总体更乐观；月末中欧投资协定谈判成功、新冠疫苗条件上市等事件有提振投资者情绪。
图4.2020年12月中国投资者情绪日度指数
二、 中国投资者情绪指数二级指数
1、投资者板块情绪子指数
各大板块投资者情绪涨跌不一，上证50和中证500下跌，创业板和中小板上涨。
2020年12月，上证50投资者情绪指数为40.6，较上月显著下降了6.5%，为本月下降幅度最大的板块；中小板投资者情绪指数为39.3，较上月小幅上涨了0.8%；创业板投资者情绪指数为42.7，较上月上升了6.2%，为本月上涨幅度最大的板块；中证500投资者情绪指数为38，较上月小幅下跌了1%（图5）。总体来看，国内经济复苏趋势明显，令中小板和创业板投资者对未来更为乐观。
图5.2020年中国投资者情绪板块子指数
各大板块单日情绪指数显示，本月各大板块情绪指数整月表现震荡走势，创业板投资者情绪指数整体处于较高水平，中证500投资者情绪指数低于其他板块。本月各个板块投资者情绪指数大致在35-48之间窄幅震荡，振幅区间较大（图6）。本月中央数次释放的强化反垄断讯号，总体看来投资者解读为对创业板最为利好。
图6.2020年12月份中国投资者情绪指数单日表现（分板块）
2、行业投资者情绪子指数
12月休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器、医药生物等行业情绪向好。
总体来看，2020年12月投资者情绪最为乐观的五大行业分别是休闲服务(45.2)、食品饮料(44.5)、电气设备(42.2)、家用电器(41)、医药生物(40.7)；最为悲观的五大行业分别是传媒(37.1)、纺织服装(36.6)、综合(36)、建筑装饰(34.2)、通信(32.8)。值得注意的是，情绪排名升幅最大的五大行业分别是：休闲服务、医药生物、国防军工、电气设备、农林牧渔（见图7）。
图7.2020年12月中国投资者情绪行业子指数平均排名
除了投资者情绪的水平值之外，本报告进一步考察情绪的波动情况。图8将2020年12月投资者情绪按照平均情绪水平和方差分为四个象限。其中，左上象限是情绪水平高、波动低，表明投资者持续乐观；右上象限是情绪水平高、波动高，反映一个月内对该行业不同投资者虽然总体看好但不一致程度也较高；左下为情绪低波动低，说明投资者当月对该行业较悲观；而右下象限则是情绪低波动高，说明在悲观的基调下也有乐观的要素。总体看来，投资者对休闲服务、家电服务等行业持续乐观，对综合等行业情绪水平相对较低；医药生物等行业情绪总体水平高但是波动大；而纺织服装、电子、建筑材料、通信等行业投资者情绪偏悲观且情绪波动也比较大（图8）。
图8.2020年12月中国投资者情绪水平和方差排名
3、不同风格股票的投资者情绪
各大风格投资者情绪指数多数下跌，稳定风格跌幅最大。
2020年12月总体来看，投资者情绪指数按风格排序分别是消费(42.1)、 周期(39.4)、成长(38.4)、金融(38.1)、稳定(36.9)。其中稳定风格股票投资者情绪的水平较上月大幅下降。从各风格指数的月度变化看，各大风格投资者情绪指数多数下跌。
图9.2020年12月中国投资者情绪风格子指数
总结
本月投资者关注度指数较上月小幅上涨，延续自11月份以来的反弹。从投资者情绪来看，受国内外疫情反复的影响，本月投资者情绪显著下跌。从板块角度来看，各大板块投资者情绪涨跌不一，上证50和中证500下跌，创业板和中小板上涨。就行业而言，2020年12月休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器、医药生物等行业情绪向好。结合情绪水平和波动程度可知，本月投资者持续看好的行业包括休闲服务、家电服务等行业。从风格来看，各大风格投资者情绪指数多数下跌，稳定风格跌幅最大。
总体来看，本月国际疫情持续反弹，加上入冬以来国内疫情出现点状分布，疫情防范形式依然严峻。这一阶段，在保证基本生产和生活的情况下，重点防范疫情扩散，推动我国经济进一步平稳复苏。
中国投资者情绪指数简介
中国投资者情绪指数(China InvestorsSentiment Index, CISI)是在收集网络能反应投资者情绪的上亿条金融文本大数据的基础上，使用深度学习方法，度量文本信息，以反映中国散户投资者情绪的新工具。该指数不仅包含过去市场信息，也能反映投资者投资意愿和对市场走势的预期。加入投资者情绪指数后，对市场收益率、波动、交易量的预测均能得到改进，可作为企业经营活动、金融机构存贷款决策、资产管理的新参考；也为政策制定部门和监管部门进行预期管理提供新信息。
从2018年11月起，北京大学国家发展研究院和百分点公司将按月联合发布中国投资者情绪指数体系中的关注度指数和情绪指数。其中，关注度指数度量散户投资者对A股上市公司的关注程度，年度指数以2013年关注度为基准值100、月度指数以2013年8月关注度为基准100。关注度指数越高则关注程度越大，越低则越小。投资者情绪指数度量投资者在股票投资中表现出的乐观或者悲观的程度，该指数值域为0到100，其中0表示极度悲观，50表示不悲观也不乐观，100表示极度乐观。
中国投资者情绪指数体系二级子指数分板块、行业和风格三个子指数。板块投资者情绪子指数计算了中证500、上证50、中小板和创业板投资者情绪指数。其中中证500投资者情绪指数反映对沪深300以外市值排名前500的中小市值公司股票价格的情绪；上证50情绪指数则反映对上海市场主要反映龙头企业的情绪；创业板指数反映投资者对暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业的情绪；而中小板则是对流通盘约1亿人民币以下的创业板块的情绪。投资者行业情绪子指数则采用中信一级行业分类将沪深两市上市公司划分为27个行业并计算投资者情绪指数。投资者情绪风格子指数将股票分为成长、稳定、周期、金融、消费等5大类风格并分别计算情绪指数。
本报告由杜克大学李嘉教授、北京大学国家发展研究院黄卓教授参与指导，北京大学国家发展研究院沈艳教授、北京工商大学覃飞助理教授、对外经济贸易大学陈赟助理教授执笔，北京大学国家发展研究院李星宇提供研究支持。
