研究报告内容摘要:
重点报告推荐
宏观
社融增速再降,信贷增幅减缓。社融仍在下行,宽松格局维持。7、8 月两月央行持续加强信贷,疏通货币政策传导,但在经济整体承压,生产和需求趋弱的背景下,8 月信贷增长力度明显弱于7 月,社融增速继续下行。近日金稳委第三次会议提出,把握好稳健中性的货币政策,做好预调微调,但也要把握好度,加大政策支持和部门协调,继续有效化解各类金融风险。综合来看,货币政策将注重稳预期,一方面把好货币供给总闸门、避免大水漫灌,另一方面仍会保持流动性合理充裕、维持宽松格局。
期货策略:金九银十,商品反弹可期。8 月非农超预期,联储加息概率增加。PMI 小幅回升。国内大宗商品企稳。近期环保限产再起,随着金九银十到来,大宗商品有望延续夏季强势行情。钢:限产趋严叠加旺季来临,钢价震荡偏强。铜:需求疲弱,价格承压。铝:供应趋紧,震荡偏强。原油:震荡偏弱。股指筑底行情不改。近期市场热点散乱状况持续,赚钱效应缺失,部分板块估值继续处于回归途中。IF 净空单创3 年新高,市场悲观情绪依旧,预计股指维持筑底探底过程。
行业与主题热点
农业:非洲猪瘟疫情频发,调运管控致生猪区域差价拉大。进入9 月份,非洲猪瘟疫情频发,防控形势较为严峻。我们判断提前出栏是整个生猪养殖行业特别是规模化养殖企业的现实选择,短期出栏均重也将随之显著下降。我们认为,疫情的后期进展仍需继续跟踪,短期区域差价将趋于常态。若非洲猪瘟疫情继续不幸大面积扩散,我们预计养殖户少养或者空栏不养现象会更普遍,或将会加快行业产能去化,猪价上行拐点可能提前到来。