研究报告内容摘要:
今日视点:
宏观:三季度中国经济增长6.5%,为2015 年以来单季最显著一次放缓。需求面所体现的经济下行压力,首次在经济总量数据上得到明显体现。展望四季度,经济下行的风险总体可控。一是基建投资增速短期已经见底,虽然反弹力度不会很强。二是年内地产投资增速平稳下行而不是迅速走弱,总体有一定支撑。三是制造业特别是民间制造业景气周期还会延续一段时间。四是贸易冲突的影响还未显著发酵,9 月出口同比14.5%,年内对美国等主要贸易伙伴的出口还是有所支撑。但同时我们预计明年上半年,特别是二季度以后增长的压力可能会进一步凸显。
策略:近期市场连续下挫,主要原因在于:一是美债收益走高引发美股暴跌带来的传导效应;二是三季报业绩下滑叠加金融数据不及预期带来的未来经济下行的担心;三是市场对于股权质押的担忧。在管理层和各地政府表态要市场维稳的情况下,市场周五出现大幅反弹,未来反弹能否持续,取决于一些实质性政策或改革措施的出台。我们认为市场的跌势有望扭转。
医药:我们继续对医药板块保持乐观态度,医药板块目前估值已经创了近10 余年的新低,大量公司估值进入10-20 倍PE 区间,具有较高性价比。我们一方面持续看好各子行业的龙头公司,另一方面看好低估值的,PEG 小于1 的个股,如OTC 板块,重点推荐仁和药业。