研究报告内容摘要:
今日视点:
宏观:10 月社融新口径增量7288 亿元,大幅低于市场预期的1.3 万亿;老口径社融仅5787 亿元,创2016年以来新低,也是近十年的历史同期次低水平。数据背后凸显需求弱势,当前形势下,宏观决策当局预计会坚定决心,以货币与财政政策果断进行需求侧调节。同时需求侧逆周期调节与体制机制改革深化亟需双管齐下,必须多措并举,以稳定增长、稳定预期,优化资源配置效率,培育长期增长的潜力。
房地产:当前,销售下行趋势基本确定,房价上涨压力大幅减轻;中短期来看,我们认为政策稳定期仍将延续至少半年,其后视宏观经济情况和房地产市场情况做出调整。即使调整,继续压制的可能性也是很小的。而在政策的稳定期,地产股相对大盘将有较为明显的超额收益。基本面下行周期中行业整体销售增速和利润率均将承压,但土地、资金等资源将进一步向头部公司集聚,带动集中度持续提升。我们建议投资者关注万科、保利地产、新城控股。
纺织服装:随着电商的不断普及,双十一各品牌竞争压力越来越大,虽销售额逐年增加,但增速趋缓,高销售费用和销售折扣或挤出部分利润,双十一销售或名利难两全。因三季度整体零售情况未出现明显改善及17Q4 高销售基数,预计品牌服饰整体零售表现Q4 较难超市场预期。此时,需在分化行情下优选业绩增长较为确定、安全边际强的个股,我们建议关注歌力思Q4 销售旺季的表现。
家电:GfK 全国零售监测数据显示,2018 年前三季度技术类消费电子家电产品零售额规模超过3900 亿元,零售额同比微涨0.3%,低于上半年增速(5%),其中智能及新兴家电表现较为突出。