研究报告内容摘要:
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上海钢联(300226):产品力印证极致大宗 Know How 与用户体验
极致用户体验打破巨头垄断,Mysteel 铁矿石指数受到国际认可。普氏铁矿石价格指数制定存在漏洞,公允铁矿石指数极度稀缺。中国 80%以上铁矿石依赖于进口,定价权的缺失严重影响钢厂利润。千亿美元大宗商品基金跟踪需求,单指数跟踪费有望短期每年为公司贡献 1.76 亿元利润,中长期来看可每年贡献 8.8 亿元净利润。
5 年钢铁电商整合接近尾声,寄售与自营优劣日渐清晰。2016-2017 年,钢铁供给侧改革,钢铁供不应求,电商数量进一步减少向头部集中。欧冶云商、钢银电商、找钢网“三足鼎立”的态势已经基本形成,2018年上半年市占率接近 65%,钢银电商相对领先优势不断扩大,整体交易量已超其他两家之和,全年有望进一步上升。
永辉超市(601933)深度报告:善做加法,勇做减法——论永辉的破局之道
投资评级与估值:预计 2018-20 年营收为 714.46/852.01/1,029.47 亿,归母净利润为 16.7(+5.2%)/23.6(+11.2%)/32.5(+8.0%)亿,对应当前股价的 PE 为 47/33/24 倍。我们认可公司通过到家模式布局新零售、提升市场占有率的战略思路,看好 2019 年及以后的盈利增速改善,给予 2019 年 40 倍 PE 估值,对应每股价值 10.0 元,较当前股价(1 月 23 日)有 21.80%的空间。不考虑股权激励摊销和云创少数股东损益,公司 2019 年 PE 倍数已在 30 倍以下的合理水平,维持“增持”评级。