积极把握结构性机会
中国证券报:历次成交额创阶段新低后A股多迎来反弹,哪些板块或主题的赚钱效应相对突出?投资者该如何把握好结构性机会?
戴康:从2005年、2008年、2012年经验看,从“政策底”到“市场底”,大盘表现往往是由短暂躁动到冷却。在这个区间内行业表现相对占优的是金融、基建链周期股,而消费呈现“先避险后补跌”的态势。面对政策拐点,大盘往往会有一轮短期的“躁动期”后再次下跌寻底,因此多是“先上后下”的走势。
2018年“政策底”已明朗,以历史经验看当前时点“市场底”的时机因素,时机之一的“消费股补跌”从时间和空间看已接近尾声,等待时机之二的“政策效果的落定信号”,未来政策难以前瞻,但可以一些数据观察指标来辅助跟踪现有信用宽松的传导效果,历史经验表明社融、基建投资等数据往往会滞后“政策底”3-4个月,信用数据的环比改善也会加快“政策底”向“市场底”的传导速度。
傅静涛:“地量”之后价格底部未必马上出现,但是围绕地量中长期布局的收益在历史上相当可观。根据我们的回测结果,2005年以来上证综指换手率低于8月22日水平之后的120日平均收益达到8.32%,胜率75%,盈亏比12.87,最大回撤控制在7%以内。其中,非银、地产、商贸、汽车、电气设备、家电、纺织服装和建材的120日平均收益均超过20%,表明多数行业的中长期配置价值已经浮出水面。
张夏:站在当下,有几个领域具有相对确定的投资机会,一个方向是大众消费,虽然近期公布的社零增速一般,但是偏大众品类的消费品增速仍维持相对高位,拖累社零增速的主要在于汽车以及地产后周期板块。而从历史来看,每年8月开始消费增速均会出现季节性回升,偏消费类板块多数情况下会有不错表现。另外从MSCI配置来看,也比较偏好消费品,从中报业绩预告情况来看,消费各细分领域增速均稳健,估值水平较低,下半年开始将会迎来估值切换,最后,在当前外需受到贸易摩擦影响的环境下,将会更加依赖内需。
另一个方向是科技板块,从中长期角度看,以“智能革命”为代表的科技领域从明年开始将会迎来“三年科技上行周期”,三年技术上行周期,叠加政府科技三年投资周期,叠加未来三年的并购上行周期。而前期市场的调整恰好给出了不错的买点,云计算、大数据、人工智能、物联网、半导体等都是重点布局的领域。