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“元素周期表”行情延续 资源股牛市引发激辩

徐蔚 上海证券报

  4月8日,以黄金等贵金属、铜等工业金属为首的周期板块继续狂飙。无论是现货,还是商品期货,抑或是股票市场的资源股,价格均在持续扬升。赛道股和周期股的“跷跷板”效应延续,医药、光伏、芯片等板块普跌。

  截至收盘,沪金期货大涨3%,盘中刷新历史新高至560元/克上方,沪银更是封板涨停。A股三大指数集体收跌,沪指跌0.72%,报3047.05点;深成指跌1.57%,报9394.61点;创业板指跌1.81%,报1807.05点。

  对于“狂飙”的资源股,行情能否持续,周期会否迎来主升浪?机构观点尚存在分歧。部分机构仍在观望4月基本面数据带来的影响,一些机构认为实物资产开启回归之路,还有机构认为资源品短期性价比已开始降低。

  金银飙升带动资源股起舞

  近日,贵金属价格出现了疯狂的上涨行情,金银期货价格屡创新高。昨日,沪金期货涨超3%,沪银期货涨停。回顾3月以来的行情,贵金属的涨幅更加惊人,沪金期货累计上涨15%,沪银期货更是涨超20%。

  在期货市场掀起巨浪的同时,A股市场的贵金属板块跟随暴涨。昨日,A股贵金属板块大涨近7%,在所有板块中涨幅最大。个股方面,黄金概念莱绅通灵收获5连板、中润资源3连板。

  4月7日,中国人民银行公布数据显示,中国3月末黄金储备为7274万盎司,2月末为7258万盎司,为连续第17个月增持黄金储备。

  对此,东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管近期国际金价较快上扬,但央行增持节奏保持基本稳定,背后主要是受官方储备结构优化需求推动。在美债收益率波动加大的背景下,我国央行持续增持黄金,有助于储备资产保值增值。另外,这也能为持续推进人民币国际化进程夯实基础。后期央行增持黄金还是大方向。

  周期板块重视度逐步提升

  在持续飙升后,“周期还会不会继续上涨”成为市场最关心的问题。多家机构发布的最新观点对此态度不一,但均强调现阶段需要提升对周期板块的重视度。

  有观点认为,金银价格的强劲走势,与传统的“通胀—利率”分析框架以及经济数据等多方面存在明显背离。正信期货研究院分析称,从多项数据来看,美国或仍存在较大的通胀问题。美联储降息动机若不是由于巨大的潜在金融风险,而仅是缓释美国债务压力,则未来降息空间有限,黄金在短期抢跑上涨后缺乏更多驱动。

  该研究院还表示,金融市场中各大类资产价格走势出现较大程度背离,如美债利率上涨、美元指数上涨、美股下跌、贵金属和工业品等大宗商品上涨。以传统定价框架来看,市场价格存在较多矛盾,市场还需密切关注经济形势走向。

  部分机构则持不同的观点,认为本轮“加息”周期金价持续大涨,意味着传统分析框架失效。民生证券认为,无论美国“降息”是否发生,实物资产和金融资产似乎正在以双向奔赴的方式完成回归,“黄金—工业金属—能源—黄金”的顺序可能是主导。

  方正证券表示,逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大,是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”,价格中枢已经开始上移。

  还有机构提示,短期周期股的性价比有所降低。申万宏源认为,短期看,周期股行情向供给逻辑较弱的方向扩散,反映出需求乐观预期在发酵,这是短期性价比降低的信号。

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