工业综合：改革步伐逐步加快 荐11股

　　[摘要]

　　事件：

　　9月6日下午，国务院国资委召开中央企业产业重组合作整合座谈会，中航工业与保利集团、国机集团，兵器工业、兵器装备与国新公司，中国核建与中国一重在相关领域实现联合协作：其中中航工业与保利集团签署地产业务划转协议；中航工业与国机集团实现航空模锻业合作；兵器工业、兵器装备与国新公司签署《中国北方工业公司改制组建之出资协议》；中国核建与中国一重合作开发第四代核电产业化项目。

　　观点：

　　1．军工央企聚焦主业发展。

　　中航工业非主业地产业务已形成年收入近200亿元、利润20亿元左右产业规模，此次地产业务整体剥离至保利集团体现国家优化国有资本布局结构的战略意图。通过此次地产业务专业化整合，中航工业有望聚焦主业发展，逐步实现瘦身健体提质增效，推动军民两用航空工业平稳快速发展。随着央企改革逐步推进，其他军工央企也有望逐步实现非主营业务剥离，对军工行业发展形成长期利好。

　　2．央企上下游业务协同做强军工行业。

　　国机集团是国内装备制造业龙头企业，其八万吨大型模锻压机项目是全球最大量级模锻压机设备。此次在国资委牵头下，中航工业与国机集团就航空模锻业务开展合作、中国核建与中国一重就核电设备开展合作充分体现出国家发挥央企上下游业务协同效应，解决军工行业发展“痛点”的重大决心，对推动军工行业关键设备国产化、实现军工装备建设自主可控形成有力支撑。

　　3．军工央企改革步伐或逐步加快。

　　军工央企属于国家战略资源，由于涉及国家安全，其在国企改革顺序中通常处于靠后位置。此次军工央企联合协作已涉及专业化重组、上下游业务协同及体制改革（北方工业公司预计涉及部分体制机制改革）等国企改革诸多热点领域，此或说明国家层面军工央企改革已列上日程表，亦体现出国家加快军工央企改革步伐的意志和决心。随着军工央企改革逐步深入，科研院所体制改革及由此带来的资产注入步伐或进一步加快。

　　结论：

　　中航工业、兵器工业、兵器装备、中核建设四家军工央企在国资委牵头下实现央企联合协作充分体现出国家加快军工央企改革步伐、利用国家资源做强军工行业、推动军工行业快速发展的战略意图和决心。受益于中航工业主营业务聚焦及央企上下游业务协同效应，建议中航飞机、中航机电、中航光电、中航电子、中航重机；受益于军工央企改革步伐加快及由此带来的资产注入预期，建议关注北方国际、航天发展、航天科技、航天长峰、航天工程、航天动力。

　　风险提示：

　　军工央企改革步伐慢于预期。