钢铁：钢价止跌企稳 荐3股

　　投资策略：本周上证综合指数上涨1.03%，其中钢铁板块上涨2.69%。本周钢价逐步回升，八月中下旬央行的一系列微调行为，打消了市场继续宽松的预期，债券、商品、股票市场按照前期包含预期的程度同向做出一定调整。但继续宽松预期摘除，但并不代表紧缩，因此对经济基本面影响不大。价格调整后存货周期出现波折，产业链重新清理库存，库存周期一波三折。八月投资数据逐步反弹，库存短期调整后价格重新上行，底部较五月份再次抬高。目前市场对持续性分歧较大，后期的核心变量在于持续房地产销售高速增长能否激发地产投资进一步改善，一旦投资进一步好转商品市场可能将迎来新一波上涨。

　　建议关注标的如新钢股份、方大特钢、太钢不锈、三钢闽光、鞍钢股份、金岭矿业等。另一方面关注新材料类标的应流股份（核电军工部件）、云海金属（汽车轻量化）、钢研高纳（高温合金）、海特高新（化合物半导体材料）等。

　　国内钢价：本周钢价止跌回升。钢价经历前期下跌之后，市场情绪基本触底，继续回落空间不大。考虑到前期库存累计有限，此时若下游终端用户成交量得以释放，存货周期有望启动，则钢价存在继续反弹动力，短期应密切关注市场出货情况及持续性；库存情况：本周上海市场螺纹钢库存22.77万吨，较上周上升0.51万吨，热轧库存40.48万吨，较上周下降0.38万吨。从全国范围看，各品种库存波动不大，Mysteel统计社会库存总量968.9万吨，环比下降12.66万吨。由于上周五为中秋假期，下游成交放缓致使库存累计明显，假期结束后企业采购恢复，本周社会库存有较大降幅。就绝对值而言，目前库存水平与节前14日环比小幅攀升2.5万吨，基本持平。

　　从近几周钢价下跌而中间库存回升放缓来看，终端需求支撑性较强，后期若出现集中补库，则社会库存有望拐头向下；国际钢价：本周国际钢价趋弱盘整。美国钢材价格继续下跌，钢材市场需求持续低迷，钢价下跌导致终端用户观望情绪浓厚，预计短期钢价仍将维持偏弱格局。目前产业链库存已经处于较低水平，后期若需求改善有望带来钢价企稳；欧洲钢价涨跌互现。南欧地区钢厂报价小幅走高，区域内板材价格出现反弹，但由于终端需求并未有明显改善，下游接受有限。而长材由于到港资源压力较大，尤其是来自中国出口报价下滑及废钢价格疲软短期供给过剩难以改变，价格依然表现较为低迷。后期若终端成交释放将推动钢价回暖；原材料：本周矿价企稳反弹。河北地区66%铁精粉现货价格595元/吨，环比下降15元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格405元/吨，环比上升5元/吨。普氏指数（62%）56.5美元/吨，周环比上升0.2美元/吨。虽然前期钢价下跌导致钢厂利润缩减，但短期钢厂开工意愿仍足，9月上旬钢产量保持高位。由于下周开始步入十一假期，低库存状态下钢企节前补库有望短期推动铁矿石等原材料需求进一步释放，下周矿价或维持反弹格局；行业盈利：本周毛利下跌。根据我们模拟的钢材数据，钢价跌幅要大于原材料价格调整，钢材毛利走势呈下跌态势，其中热轧卷板（3mm）毛利下降12元/吨，毛利率下降至6.71%；冷轧板(1.0mm)毛利上升24元/吨，毛利率上升至-1.33%；螺纹钢(20mm)毛利下降73元/吨，毛利率下降至-5.37%；中厚板(20mm)毛利下降22元/吨，毛利率下降至-10.18%。