长江证券：多业务发展 资本夯实助力发展

　　公司动态事项

　　10月28日,公司公布了2016年三季报业绩:公司1-9月实现营业收入41.57亿元,同比下降40.39%;实现归属母公司净利润17.44亿元,同比下降45.18%,每股基本收益0.35元。截至9月末,公司总资产883.38亿元,较年初减少11.33%;归属于上市公司股东的净资产251.75亿元,较年初增加49.70%。公司实现净资产收益率9.47%。

　　主要观点

　　1)公司ROE上市券商中最高管理费占比低于行业:公司Q1、Q2和Q3实现营业收入11.97亿元、13.79亿元和15.82亿元,环比分别增长15.28%和14.70%,季度表现趋势向好。公司的ROE是上市券商中最高的,达到9.47%,同时,公司前三季度管理费用占比控制较好,占比在41.93%,低于行业平均。

　　2)公司主业保持稳定其他业务动作频频:1)公司全资子公司长江期货拟申请在新三板挂牌,并通过员工持股计划方式定向发行普通股,降有利于长江期货抢占行业发展先机,发展创新业务,提升经营业绩,进而为公司带来良好的投资收益。2)为促进公司海外业务发展,推进国际化发展战略,公司拟分拆长江证券国际金融集团有限公司在香港联交所上市。3)公司还拟出资10亿元设立立另类投资子公司,以拓展公司投资业务边界,有利于公司构建周期平滑、盈利稳定的大投资业务体系,提高公司自有资金使用效率和收益水平。4)公司拟向全资子公司长江资管以及长江资本分别增资8亿元和10亿元,满足其业务发展需要。

　　3)资本金到位助力发展:7月,公司完成非公开股票发行,募集资金83.11亿元,具体将用于:信用交易业务、资产管理业务、互联网金融业务、自营业务、投资子公司等。随着资本金到位,公司资本实力大幅提升,为各项业务发展打开了广阔空间。

　　投资建议

　　未来六个月内,维持“增持”评级

　　公司主动求变,积极应对市场变局,主业保持稳定的同时积极推进子公司等各项创新业务,公司收入多元化发展。7月,公司完成定增助力提升公司竞争力。我们看好公司未来发展,预计公司16年、17年的EPS为0.57元、0.68元,对应动态PE分别为19.76倍和16.62倍,给予“未来六个月,增持”评级。