中国重汽:销量增速创31个月来新高 买入评级
[摘要]
公司重卡单月销量增速创31个月来新高公司发布产销快报,10月份公司销售重卡7135辆,同比增长29.0%,销量增速创31个月来新高。16年1-10月份公司累计销售重卡6.16万辆,同比增长1.5%,年内累计销量增速首次转正。
用户观望期结束,治超利好逐步释放今年9月21日起治超新规开始实施,但运价10%-20%的上涨并未立即体现在行业及公司销量增速上,公司9月8.6%的销量增速甚至显著低于8月26.4%的增速水平。我们多次提示,重卡单价较高,用户存有观望心理非常正常,我们预计观望期在半个月至一个半月左右。十一假期之后,治超新规的变化在用户之间进行了广泛的传播,用户观望期基本结束,治超新规带来的利好开始释放,公司10月份重卡销量的高增速符合我们预期。
产品结构上移,公司盈利水平提升逻辑继续发酵我们草根调研发现,公司目前订单充足,10月销量增量主要来自于公司T系列中高端物流车。公司T系列车的热销验证了我们之前的判断,治超新规的实施加快了重卡行业大功率化、中高端化进程。我们认为,公司未来产品结构的上移仍将继续,T系列车将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升。
投资建议公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超利好逐步释放,公司4季度有望受益。我们预计公司16-18年EPS分别为0.55元、0.73元、0.96元,维持“买入”评级。
风险提示公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。