张家界：中长期业绩增厚可期 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　事件：

　　公司本次非公开发行股份数量不超过115,495,668股，募集资金总额不超过120,000.00万元，发行价格不低于10.39元/股。2016年11月23日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。

　　主要观点：

　　1．公司定增项目过会，助力大庸古城持续推进公司于2016年3月22日发布定增预案，拟募集资金总额不超过12亿元投资大庸古城项目，其中控股股东经投集团认购金额不低于1亿元，项目建成后预计满产年营业收入4.25亿元，净利润达1.85亿，占15年公司净利润的162%。今年6月21日，古城项目已正式破土动工，拟于17年9月完成土建主体工程，18年国庆投入营运并接待中外游客。古城建设地点南门口片区，坐落于市政规划中“一心三翼、两轴四带”中的“一心”，享有张家界黄金交通区位优势，且项目所在地永定城区近年来旅游业发展迅速，旅游收入和旅游人数占张家界市的50%。

　　2．项目直击文旅市场空白痛点，陆空双线大交通贯持续改善目前张家界旅游市场仍以传统观光旅游为主，游客整体停留时间较短，旅游产品过于单一，急缺高品质的文化休闲景观，打造集“吃住游购娱”于一体的大庸古城旅游综合休闲区也顺应了张家界市“全域旅游”格局的发展需求。项目所地距现有火车站及荷花国际机场仅10分钟车程，距离在建的高铁西站仅20分钟车程。2016年，张家界市正式开始迈入高铁时代，沪昆高铁将于16年12月通车，途径上海、杭州、南昌、长沙、贵阳、昆明6座省会及直辖市，长沙贯通承接沿途强大客流；张吉怀高铁将于今年底全线开工，黔张常快速铁路预计19年全线通车，张桑高速预计17年底竣工，届时将联通湘西北、鄂西南和渝东南等客源市场。航空方面荷花机场航点城市增至35个，日韩、东南亚等地国际直飞航线已经拉通。

　　大交通持续深度改善，为张家界未来客流维持高速增长提供了有力保障。