国家发改委与证监会联合清障,明确职能分工

　　PPP模式在我国的迅速发展不足3年时间,《通知》的颁布标志着我国PPP项目资产证券化正式启动,具有里程碑式的意义。文件明确了职能分工:各级发改委负责项目筛选、推荐、辅导,并负责监督项目实施方严格执行PPP项目合同;证监会负责项目、审核、备案和持续监管,此外,发改委还将与证监会建立沟通协调机制。

　　缓解“融资难”、“退出难”,多元资金支持促PPP发展

　　“融资难”和“退出难”是困扰PPP项目落地的主要因素。PPP项目资产证券化政策的颁布,打通了PPP项目的退出渠道。《通知》特别提出将引入城镇化建设基金等社会资本参与投资PPP项目资产证券化产品,这打通了融资-落地-退出的投融资链条,PPP在我国的发展迈向了新高度。此外,证监会还将积极研究推出证券投资基金、不动产投资信托基金(REITs),这都将有助于引入社会资本力量,培育专业的机构投资者和丰富投资者构成,为将来逐步建立PPP项目资产证券化二级市场做准备。

　　限定报送时间,龙头企业或将率先受益

　　限定报送时间,确保政策落实与推进。《通知》要求各省级发改委于2017年2月17日前,报送1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目。从发文到报送,时间跨度不足2个月,时间上超预期,我们预计首批示范项目的资产证券化进程加快,所带来的示范效应值得期待。

　　龙头企业或将率先受益,看好污水处理和垃圾处理细分领域。《通知》要求各省级发改委优先选取主要社会资本参与方为行业龙头企业,以及具有稳定投资收益和良好社会效益的优质PPP项目开展资产证券化示范工作。针对于环保行业,我们认为污水处理和垃圾处理的市场化水平较高,盈利模式清晰稳定,此环保类PPP项目出现在首批PPP项目资产证券化报送名单的可能性较大,相关龙头企业或将率先受益。

　　投资策略

　　此次推进PPP项目资产证券化,旨在打通项目退出渠道,推进多元化融资机制,推动PPP模式发展迈向新高度。我们继续看好市政环卫和水环境综合治理高景气环保子行业:市政环卫领域,推荐启迪桑德、盛运环保;水环境综合治理领域,推荐东方园林、国祯环保。