[摘要]

　　上周市场概况上周，上证综指涨幅1.63%，沪深300指数涨幅1.14%，非银板块涨幅0.05%，跑输沪深300指数1.09%。子版块方面，证券板块涨幅-0.29%，跑输沪深300指数1.43%；保险板块涨幅0.52%，跑输沪深300指数0.62%；信托板块涨幅1.56%，跑赢沪深300指数0.42%；其他非银金融板块涨幅0.75%，跑输沪深300指数0.39%。

　　近期投资策略重要事件：1）证券：监管部门考虑探索券商场外证券业务牌照管理；2）证券：

　　受最新颁布的《证券公司私募基金子公司管理规范》影响，多家券商直投公司新年伊始就暂时中止了对外投资，展开自查；3）保险：中短期万能险再迎监管新规占比超50%险企将限设分支机；4）保险：保监会印发合规管理办法：

　　险企合规管理应建三道防线。

　　基本面：1）证券：17年以来，市场日均成交额4283.48亿，截至上周四（1月5日）市场两融余额8,928.17亿（环比-0.27%）。1月以来融资买入额/A股成交额比值为7.05%(上周数据7.03%)。2）保险：国债750日移动平均收益率继续下行，10年期国债收益率上升19个BP。

　　投资策略：17年市场首个交易周，券商板块小幅下跌，从个股来看，涨跌股票书基本持平；保险板块稳定上涨。

　　1）证券：

　　从基本面来看，经济增长预期提振，市场风险偏好不断恢复，二级市场交易量有望增长；IPO提速，券商投行业务景气度在提升；从估值面来看，券商估值处于低位，板块整体PB估值为1.97X，大型券商平均PB水平在1.5X左右，安全边际高，我们看好板块地后市表现。投资标的方面，我们建议关注完成股权转让完成的长江证券、财富管理快速转型的华泰证券和推动员工持股计划的国元证券。

　　2）保险：

　　经济增长预期提升利于市场利率水平回暖，利率回暖将降低保险公司内含价值测算中长端收益率假设与准备金提取的压力，保险公司利差收益下降速度也会有所减缓。行业负债端价值转型也将长期利好保险公司新业务价值的增长，我们看好板块的配置价值。投资标的方面，短期内，我们建议关注“开门红”事件驱动下的纯寿险标的新华保险和中国人寿，中长期下，也建议关注资产负债匹配占优的中国平安。

　　上周重点推荐组合回顾与本周组合本周重点推荐：西南证券(25%)、华泰证券(25%)、新华保险(25%)、中国平安(25%)。